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Alfred Schipke:亞洲經濟強勁但有不確定性

http://finance.sina.com   2018年05月10日 00:35   北京新浪網

  新浪財經訊 5月10日消息,由國際貨幣基金組織駐華代表處、中國人民大學國際貨幣研究所(IMI)及國泰君安證券研究所聯合主辦的“2018年國際貨幣基金組織(IMF)《亞洲區域經濟展望報告》發佈會”在北京舉行,IMF駐華首席代表席睿德(Alfred Schipke)參會並發表演講,他認爲,全球的經濟增長基本上和金融危機之前是非常接近的,今年大概是3.9%,明年我們預測也是3.9%,所以它還是非常穩定的。

  此外,他還表示了對亞洲經濟主要觀點,一、亞洲的短期前景強勁,與預期相符;二,但這一前景面臨相當大的不確定性;三,在這個時刻,政策制定應當保守,並着眼於積累緩衝和提高韌性。

  他認爲,中國的經濟增長略放緩,我們現在預測2018年的時候,中國的經濟增長是6.6%,在2019年的時候是6.4% 。當然中國經濟逐漸的放緩,也是符合中國政府所提出的降槓桿的政策。

  以下是Alfred Schipke演講實錄(部分):

  非常感謝!非常高興今天能夠來到這裏,同時和我們來自於人民大學,還有國泰君安研究所。我們現在舉行這個經濟展望發佈會,大家可以從我們的小冊子中看到我們經濟展望的狀況。我們這個報告是昨天最終敲定的。

  我下面想給大家介紹這個報告當中的幾點重要的內容,一會兒張龍梅會給大家繼續我們的發言。

  首先,我們在展望當中,從全球經濟和亞洲經濟當中,我們認爲他們的前景依然是十分強勁的,這個也是非常符合我們半年以前當時做出的預測。但是與此同時,我們認爲在這個前進當中還會存在很大的不確定性,特別是考慮到長期的情況。所以我們對於整個地區的經濟展望,我們建議大家利用現在這個比較好的時間,創造一個緩衝區,進行一些政策的調整,來應對未來可能存在的不確定性個

  首先在經濟展望方面,從前景的角度來說,我非常簡單的給大家談一下,因爲報告大家已經拿到了,自己可以仔細的閱讀。當然在宏觀經濟當中,我們最關注的主要是兩方面的內容,一方面就是經濟增長,另外一方面就是通貨膨脹。當談到經濟增長的時候,首先我們先談一下全球的經濟情況。全球的經濟增長基本上和金融危機之前是非常接近的,今年大概是3.9%,明年我們預測也是3.9%,所以它還是非常穩定的。

  另外根據我們在10月份的報告當中,這也是符合我們當時的預測,當然亞洲仍然是非常好的,它仍然是世界上增長速度最快的地區。爲什麼呢?因爲它的全球經濟增長和亞洲的經濟增長都是由幾個因素來驅動的,首先第一個因素就是投資的復甦,第二個就是貿易得到了極大的改善。另外在美國財政刺激政府也產生了影響。第四點,在金融方面,金融市場仍然環境是比較寬鬆的。

  我們看一下亞洲的情況,和我們在10月份的預測我們略有調整。像一些比較小的島國國家,這主要是他們受到了一些自然災害的影響。從積極的方面大家可以看到,日本的增長在過去8個季度當中維持了很好的水平。印度的經濟增長,特別是它的貨幣轉換危機之後,現在我們可以看到印度仍然是在這個地區當中增長速度最快的國家。當然你可以看到,他們從發展程度方面來說,當然仍然是比中國要稍微慢一點。

  我們看一下對於中國的發展,我們看到中國在降槓桿,中國的經濟增長略放緩,我們現在預測2018年的時候,中國的經濟增長是6.6%,在2019年的時候是6.4% 。當然中國經濟逐漸的放緩,也是符合中國政府所提出的降槓桿的政策。

  我們看一下通貨膨脹,通脹有所上升,這個我覺得也很自然,因爲在全球,它都處在上升的階段。但是如果我們看一下每個國家通脹的目標,黃色的這條線所代表的是各國從概念上的通脹目標。同時它的總的通脹仍然是略低。在目標和實際的通脹之間,差距在亞洲要比其他的國家大一些,特別比歐洲。在美國通脹目標和實際通脹之間差距是正在快速的縮小。這是我們對於亞洲經濟一個總體的展望。因爲我們覺得亞洲經濟還是非常強勁的,也和我們原來的預測比較相似。

  我還想再花一點時間給大家介紹一下在亞洲存在的不確定性,我想從兩方面來介紹,第一個就是貨幣政策的不確定性,第二介紹一下貿易,然後我的同事會給大家介紹一下美國稅改帶來的溢出效益和其他的風險。

  首先是貨幣政策,對於大家有些比較關注我們的IMF出臺的報告,首先我們比較擔心的一點,就是出現在發達經濟體當中利率比較大的變化,特別是在美國,這樣的話可能就會帶來全球脆弱性的增加。如果你看一下美國,它的利率增加也是非常符合點狀圖的,它是以點來進行分佈的。我們看一下美聯儲在點狀圖當中對於利率的分佈,美聯儲的基礎利率原來實際的利率和目標之間的差距是縮小的,美國的貨幣政策,美聯儲和市場的溝通是非常充分的。那爲什麼我們還擔心,存在不確定性呢。

  我們先回顧一下歷史,這張圖顯示的是我們在歷史上曾經經歷過的一些危機時刻,藍色這條線顯示的是美聯儲利率的變化,你可以看到在很多時候發生經濟衰退的時候,也就是灰色的柱狀和利率的變化,往往是密切相關的,也就是說有一個快速的利率上升之後出現了衰退,比如說拉美,像北歐,包括亞洲金融危機,俄羅斯的網絡經濟危機,包括全球金融危機等等,所有這些都是在利率急速的上升之後出現了經濟衰退或者金融危機的情況,這也是爲什麼我們比較擔心的原因。

  你們現在看到的不確定性,比如說大家擔心美國債券的利率,最近美國債券的利率有所上升。現在大家會擔心,如果美國的利率上升的話,那麼我們亞洲會出現什麼樣的不確定性呢?其中一方面就是和槓桿相關,比如說我們在過去十年當中,你可以看到槓桿率是上升的。什麼樣的槓桿率呢?我們槓桿率從三方面來考慮,公共領域、企業部門,還有包括居民部門。如果產生不確定性的時候,主要不確定性是存在企業部門的。左邊的這張圖顯示的是企業部門負債率佔GDP當中的百分比,黃色的點所代表的就是十年以前的水平,柱狀圖所代表的是現在的水平,紅色表示的是亞洲國家的水平,其他是其他國家的水平。企業的槓桿率在許多國家都是比較高的,它佔GDP的比例比較高,在中國可能佔到GDP的150%。

  家庭的槓桿率在許多國家的水平也比較高,我們可以想像,利率真的上升的話,它的服務能力就會受到一些挑戰,對於有些國家來說就會有這個問題,這是一個擔憂。

  還有另外一個擔憂,就是亞洲,實際上從資本流入獲益良多,這些數據展現的是資本流入的情況,這是流入亞洲的量,以及流到其他地區的量,有絕對值的比較,這個括號裏面是它和GDP的比例。你可以看到亞洲對於資本流入來說,它從中得到非常多的好處。這實際上是有風險的,如果利率真的快速上升的話,這個就會導致資本流出。

  今天還有一個擔憂,可能和之前比沒有那麼強烈了,那就是亞洲的緩衝措施比較好,包括像外匯儲備比較高,此外像我之前提到的一樣,美聯儲的溝通也比較好,這樣的話實際上和之前的美國情況來比他擔憂沒有那麼強烈。

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