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十大機構解讀降準:年內仍有降準空間 支持債轉股落地

http://finance.sina.com   2018年06月24日 03:59   北京新浪網

  新浪財經訊 中國人民銀行決定,從2018年7月5日起,下調國有大型商業銀行、股份制商業銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點。

  此消息一出,各家券商機構紛紛進行解讀,以下爲解讀彙總:

  國金點評央行定向降準:難解A股市場資金之“渴”

  此次央行宣佈“定向降準”,總體符合市場預期,預計下半年仍有2-3次降準。在6月20日(週三)國務院會議上,李克強總理提出了五項措施進一步緩解小微企業融資難融資貴,其中“對中小微企業實施定向降準”成爲首選方案,此次央行宣佈實施“定向降準”,是年內央行第三次實施定向降準,之前分別是2018年1月25日、 4月25日實施過。節奏與時間點上均符合市場預期。

  申萬宏源評央行降準:政策如期加碼 年內仍有降準空間

  加大對債轉股和小微企業的支持力度。本次降準大約釋放7000億元資金。其中,國有大行和股份制銀行約5000億元,用於支持市場化法治化“債轉股”項目,同時撬動相同規模的社會資金參與;城商行和農商行等其他銀行約2000億元,主要用於支持相關銀行開拓小微企業市場,發放小微企業貸款,進一步緩解小微企業融資難融資貴問題。這兩方面作用均有利於對今年結構性去槓桿目標進行配合。

  中金評降準:降準釋放流動性 有利於安撫市場情緒

  中金表示,降準釋放流動性,安撫市場情緒。從央行的公告看,降準釋放共釋放5000+2000=7000億流動性,一方面支持市場化、法制化債轉股,另一方面也支持緩解小微企業融資難融資貴的問題。這次降準也是爲了落實6月20日國務院常務會議的精神,在前幾天國務院常務會議之後即有市場預期近期降準,中金宏觀組下半年的展望《靜待政策調整》也強調了政策調整的必要性。從降準的幅度上看,可能略低於市場預期(根據我們與投資者溝通,有投資者預期100個基點降準)。不過,在此時點央行降準釋放流動性,能夠起到展現政策姿態、緩解市場流動性擔心的作用,有利於提振當前市場極度悲觀的預期。

  長江宏觀:定向降準結構性對衝 去槓桿將是持久戰

  長江宏觀認爲,去槓桿將是“持久戰”,緊信用與寬貨幣搭配。債務收縮推動去槓桿的同時,寬貨幣結構性對衝緊信用的影響,引導資金流向、優化經濟結構,助力經濟轉型。防風險、去槓桿是轉型必經之路。通過債務收縮和經濟結構優化,推動結構性去槓桿。信用收縮尚未結束,社融增速仍有下行壓力。

  招商證券:本輪降準更具普降意味 基本確認寬貨幣趨勢

  逃不過的“降準”週期。繼年初定向降準、4月“置換降準”後,央行第3次動用準備金率工具,不過,與前兩次相比,本輪降準更具“普降”意味,基本確認“寬貨幣”趨勢。與過去準備金調整不同,本輪準備金調整背後的核心邏輯,一是對衝回表消耗,二是解決融資成本問題,尤以後者爲重。

  華泰宏觀:降準之後很可能還有降準 7000億略超預期

  中國人民銀行6月24日決定, 7月5日起,下調國有大型商業銀行、股份制商業銀行、郵政儲蓄銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點。鼓勵5家國有大型商業銀行和12家股份制商業銀行運用定向降準和從市場上募集的資金,按照市場化定價原則實施“債轉股”項目;郵政儲蓄銀行和城市商業銀行、非縣域農商行等中小銀行應將降準資金主要用於小微企業貸款,着力緩解小微企業融資難融資貴問題。央行預計定向降准將會釋放資金約7000億元,我們認爲略超過市場預期(4000億)。

  民生證券:央行定向降準支持債轉股的實質落地

  民生證券表示,今日大行降準支持債轉股的實質落地;小行降準支持小微,互相兼顧。信用風險的釋放不可怕,但是要啓動市場化的信用定價和不良資產的處置,有放有收,一邊擠膿一邊摸消炎藥。我們認爲今年應該是債轉股的實質落地年,2017年債轉股推進難的3個問題在2018年有所轉變:1、供給側改革影響消退,經濟週期性回落;2、五大行成立AMC平臺疏通了銀行開展債轉股業務的機制;3、降準爲銀行提供資金來源。此前我們在4月的降準點評已明確提出,今年一定是債轉股的實質落地年,槓桿風險的穩中釋放一定需要債轉股“清道夫”的配合,這是今年看降準的主要邏輯,即流動性寬鬆守底線+信用擠壓排毒的打法。

  中信固收評降準:結構性寬鬆再次確認 利多利率債市場

  定向降準快速執行,結構性寬鬆再次確認。從6月20日國務院常務會議提出運用定向降準政策支持小微企業融資,到6月24日人民銀行落實國務院部署,再到7月5日定向降準措施將正式實施,此次定向降準政策從部署到落地再到正式實施週期遠遠短於2018年1月定向降準從部署到正式執行的時間長度。近期信用違約事件頻發引燃市場悲觀情緒,小微企業融資難、融資貴的問題也愈發凸顯,結構性寬鬆的貨幣政策更合時宜。

  海通證券點評定向降準:貨幣寬鬆加碼 緩解信用壓力

  近期長端利率受益於避險情緒、基本面回落等因素下行,但短端利率因半年末因素略有上行,期限利差持續縮窄制約長端下行。而此次降準有利於帶動短端利率下行,從而打開長端下行空間。在貨幣寬鬆、基本面下行和違約風險上升的背景下,我們認爲債市的分化仍是未來的主旋律,利率債和高等級信用債仍是配置首選,而對低等級信用債仍需保持謹慎。

  華創證券點評定向降準:AMC、民間機構迎發展空間

  着去產能和化解不良資產風險的任務加重,商業銀行不良資產總量將不斷攀升,不良資產管理公司(AMC)、民間機構也將迎來新的發展空間,相關AMC業務上市公司有望發力互聯網不良資產配置模式,將不良資產這座“負礦”變爲“富礦”。關注海德股份、陝國投A、浙江東方等。

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