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【頭條研報】中國居民購房槓桿已超次貸危機前的美國

http://finance.sina.com   2018年09月14日 01:23   北京新浪網

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  中國居民爲購房加的槓桿到底高不高?

  :目前滾雪球一樣積攢起來的購房支出增速遠遠超過可支配收入的增速,我國居民部門的購房支出/可支配收入比例也逐年提升。

  而與美國對比則顯示,我國目前購房支出/可支配收入比例水平實際上已經高出了美國 08 年前夕達到的高點水平( 2005 年, 13.32%)。

  正文:  

  中國購房支出/可支配收入比例水平持續上行。  

  自 1998 年以來,房地產市場的全面市場化進程即宣告開始。伴隨着我國城市化進程的不斷推進,越來越多的人口開始從農村向城市轉移,人們對住房的剛性需求和改善性需求推動商品房銷售價格不斷擡升。

  當年新增貸款帶來的還貸支出,疊加往年購房貸款餘額留存的償付壓力,導致我國居民部門因購房而承受的資金壓力越來越大。

  雖然我國居民部門的可支配收入也在多年的經濟飛速發展中有所提升,但滾雪球一樣積攢起來的購房支出增速遠遠超過可支配收入的增速,由此,我國居民部門的購房支出/可支配收入比例也隨之逐年提升。

  海外及香港地區購房支出難以得出一致性結論。  

  我們嘗試使用日本、 香港、 美國、德國等國家和地區房地產購房支出/可支配收入比例水平進行橫向對比以判定我國目前房地產市場所處階段。

  1986-1998 年日本的購房支出/可支配收入比例數據和 2005-2017 年的中國購房支出/可支配收入比例對比結果表明, 目前中國購房支出/可支配收入比例距離日本最高水平( 1994 年, 19.42%)還有 3 個百分點左右的距離,考慮到我國目前購房支出/可支配收入比例水平平均每年約上升 0.8 個百分點,則尚存有 3-5 年空間;

  香港自上世紀 90 年代以來, 購房槓桿率一路上升, 與香港相比,中國大陸自 2015年之後的購房支出/可支配收入比例與其最高峯時期( 1993 年, 15.85%)相差不多;

  而與美國對比則顯示,我國目前購房支出/可支配收入比例水平實際上已經高出了美國 08 年前夕達到的高點水平( 2005 年, 13.32%)。

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