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中金:外資搶灘A股 未來每年淨流入望達到2000-4000億

http://finance.sina.com   2018年10月07日 18:18   北京新浪網

  近期MSCI及富時羅素納入A股步伐明顯加快:9月26日MSCI宣佈就“進一步提高A股在MSCI指數中的權重”議題展開諮詢;次日富時羅素宣佈正式將A股納入其指數體系。兩大國際指數公司搶灘A股帶來國內資本市場國際化程度的進一步提升。

  MSCI建議提升A股納入因子權重

  MSCI建議將A股納入比例因子由今年的5%提升至20%。比例高於預期,範圍大於預期,時間點早於市場預期。本次諮詢主要包括三個方面:1)將中國大盤A股的納入因子由今年實際執行的5%進一步提升至20%。並於2019年5月半年度指數評審和2019年8月季度指數評審兩個階段分步實施;2)2019年5月半年度指數評審開始,將創業板市場加入符合MSCI條件的證券交易所名單;3)作爲2020年5月半年度指數評審的一部分,將中國中盤A股以20%的納入因子一步納入MSCI中國指數。從諮詢內容來看,明年20%的計劃提升比例高於此前市場預期,A股的中盤和創業板也開始進入評審範疇。

  預計提升權重將給A股帶來的增量資金超600億美元,約合4500億人民幣。我們測算如果至2019年8月,A股大盤股因子提升至20%,爲A股帶來的增量資金約660億美元。2020年5月若成功納入A股中盤股,累計帶來的增量資金約爲820億美元。從權重來看,今年按5%的比例因子納入後,中國A股佔MSCI新興市場指數的權重爲0.71%,佔MSCI全球市場指數的權重爲0.1%,明年9月中國A股佔MSCI新興市場指數/MSCI全球市場指數的權重有望分別提升至2.8%和0.4%左右。

富時羅素正式將A股納入其指數體系富時羅素正式將A股納入其指數體系

  第一階段分三步納入,計劃至2020年3月將A股納入因子提升至25%。需要關注的納入細節包括以下三個方面:

  1)在第一階段,A股將分三步納入其全球指數體系(GEIS),第一步從2019年6月開始,第二步爲2019年9月,2020年3月完成第三步。至2020年3月,每支納入A股的因子比例將達到25%(這三步將分別按照20%、40%、40%比例遞增,即A股的納入因子在2019年6月爲5%,2019年9月爲15%,第三步達到25%);

  2)本次計劃納入的標的基準爲富時中國A股互聯互通全盤指數,截止8月底涵蓋1249家A股公司。這些公司全部屬於滬深港通北向成分股,未來也會根據其成分股的調整做相應變動;

  3)未來納入比例的進一步提升將考慮國內資本市場3個方面的因素:QFII和RQFII額度及機制、滬深港通北向的覆蓋範圍、離岸人民幣市場的開放程度。

外資將如何改變A股?外資將如何改變A股?

  我們預計外資可能對A股帶來以下改變:

  1)在未來5-10年內,外資將從當前持股約2%左右的市值佔比上升至5-10%的比例,平均每年淨流入A股的資金有望達到2000-4000億元人民幣;

  2)如果屆時A股自由流通市值比例在50%左右,外資合計持股佔A股自由流通市值比例有望達到20%左右,可能成爲A股最大的持股機構類別;

  3)質優龍頭可能被外資集中持股,我們在韓國及中國臺灣市場已經看到不少類似的先例;

  4)市場投機氣氛有所降低,換手率下降,個人投資者換手率下降尤其明顯;

  5)大盤股將更爲受益於外資持股偏好,基本面價值風格流行,小盤股邊緣化;

  6)估值國際化,且與國際資金聯動增強。

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