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【頭條研報】“怎麼說沒就沒”——錢都花到了哪裏?

http://finance.sina.com   2018年10月26日 01:33   北京新浪網

  問:爲何錢“消失”的如此之快?

  答:2018年以來居民消費支出結構中居住和醫療保健項目的比例上升較快。

  前三季度,居住項目拉動居民支出增速2.2%,醫療保健支出拉動居民支出增速1.2%,兩項對居民消費支出增長的合計貢獻率達到54.3%,比去年同期提高7.4%。

  增量支出中超過三分之一的比重投向了居住。今年以來部分城市房租價格上漲較快,疊加三季度全國房地產銷售增速回升,或共同促使居民增量支出向居住傾斜。

  我們的測算顯示,2018年以來居民消費支出結構中居住和醫療保健項目的比例上升較快。

  2018年前三季度,居住項目拉動居民支出增速2.2個百分點,醫療保健支出拉動居民支出增速1.2個百分點,兩項對居民消費支出增長的合計貢獻率達到54.3%,比去年同期提高7.4個百分點。

  因此我們認爲,今年以來居民部門的增量支出可能主要投向了居住和醫療,其中增量支出中超過三分之一的比重投向了居住。今年以來部分城市房租價格上漲較快,疊加三季度全國房地產銷售增速回升,或共同促使居民增量支出向居住傾斜。

  當前集中度較高的消費結構,可能不利於消費動能增長與消費升級。一方面用於居住和醫療保健以外的居民可支配收入相對不足。

  另一方面,購置自有住房的貸款是居民部門加槓桿的主要動因,債務負擔加重會阻礙居民消費動能增長。

  測算顯示,三季度中國居民部門槓桿率同比上升3.6個百分點,基本符合我們關於居民部門加槓桿的預期,同期消費對經濟增長拉動貢獻回落。

  近期減稅政策有望刺激居民部門擴大消費,但城鎮化、高房價下的居民購房加槓桿或仍是中長期內製約消費動能的重要因素。(中信建投證券)

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