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中金王漢峯:總理視察銀行及降準 對市場信號偏積極

http://finance.sina.com   2019年01月04日 07:07   北京新浪網

  根據媒體報道,今天李克強總理考察了三家國有大行;在盤後央行宣佈全面降準100個基點,淨釋放8000億流動性。中國股市方面,A股與港股沒有受隔夜美股大幅下跌的影響而出現強勁的放量反彈。我們綜合簡評如下:

  1)政策穩增長信號更進一步。李克強新年第一站視察放在三大國有銀行及銀保監會,並在座談中強調只有經濟好了,金融才能穩定和發展。這對銀行加大信貸力度支持實體經濟、幫助實現穩增長有積極的督促信號作用。同時,央行傳遞“全面降準”信號,是2016年2月後的首次,也顯示出較爲積極的政策穩增長信號。我們此前一直強調,儘管去年下半年以來政策基調已經明顯調整,但政策實際力度並不大,而增長壓力並未緩解,近期仍有加大之勢(PMI下降至49.4)。在這種背景下,政策調整的緊迫性在增強。李克強總理對銀行的視察及央行的降準應該是在這種背景之下的更加明確的穩增長信號,是去年下半年以來穩增長信號的延續,只不過力度可能更強。

  2)穩定市場情緒,短線穩定增長預期是解決中長線結構性問題的前提。我們在去年年底與近期的路演中發現,儘管當前市場估值已經較低,但投資者情緒普遍悲觀、對短期和中期增長信心不足。信號更強的穩增長政策,對穩定市場情緒、提振短期市場信心有積極作用。同時,如歷史上每次政策放鬆一樣,市場必然也將充斥着放水“走老路”之爭。我們認爲,穩住增長預期、維持適度增長是解決一些短期和中長期問題的前提,沒有一定的增長環境支持,解決中長期結構性問題也不具備基礎。因此在增長信心缺乏、普遍悲觀的環境中,短期採取有力度的措施穩住增長預期是必要的、積極的做法,對市場短期有積極意義,也將爲解決中長線的結構性問題奠定基礎。

  3)關注階段性的反彈,如果後續信貸及社融數據有所放量,信號可能會更積極。我們在新年第一期週報中提示當前位置要積極關注年初信貸衝規模的可能性。李總理視察銀行及央行降準,加大了年初銀行信貸衝規模的可能性,同時社融數據也可能出現改善。當然這在目前只是推測,如果最終這些趨勢被證實,我們相信對短期市場的信號可能會更積極。當前市場持續下跌的時間較長、幅度較大、市場估值較低、投資者普遍偏悲觀,政策方面的積極信號有利於提振市場信心,如果信貸或社融數據放量也將有利於改善短期的增長預期,這對市場出現階段性的反彈降起到支持作用。另外,美國市場在去年四季度的大幅回調減少中國市場反彈的一項不確定性;中美貿易磋商也將在下週開啓,美國經濟的走弱、市場的回調也爲談判達成一定的妥協提供了餘地,如果出現積極進展,對市場也構成利好。這些方面都值得繼續密切跟蹤。板塊方面,券商板塊值得關注;貨幣政策更明確放鬆對利率敏感板塊也有積極作用,地產可能階段性表現;另外,前期下跌較多的消費升級與產業升級龍頭個股,如醫藥與消費龍頭,可以逐步逢低吸納。接下來需要密切關注年初的信貸、社融、財政支出等數據,以及經濟數據的進一步動態、貿易協商的進展,來評估市場潛在反彈持續的時間、高度。

  抱歉晚發,我在出差途中,如有問題,及時聯繫。

  祝好。

 

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