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豬年投資攻略:國內、國際財經市場大猜想

http://finance.sina.com   2019年02月10日 04:56   北京新浪網

  來源:證券時報網

  國內財經市場十大猜想:

  設立科創板並試點註冊制將釋放資本市場改革活力  

  設立科創板並試點註冊制是2019年資本市場的頭等大事,作爲A股的增量改革,一方面將補齊資本市場服務科技創新的短板,爲科技創新企業提供更多、更便捷的融資機會,從而爲其快速發展提供保障;另一方面,將撬動發行、上市、信息披露、交易、退市等基礎存量制度改革,更加強化健全以信息披露爲中心的股票發行上市制度,增加投資者的交易機會。

  可以預期,2019年資本市場的改革將圍繞着科創板的制度設計、企業申報、批次落地等情況進行,目的就是增進資本市場和新經濟的粘合度,讓資本市場更好地服務創新驅動戰略和實體經濟,投資者也將有機會通過科創板的渠道分享科技企業成長的紅利。

  減稅降費 增值稅改革將取得重大進展   

  增值稅是中國目前稅收收入佔比最大的稅種。2019年將是增值稅改革的關鍵之年,在稅率簡併、進項留抵退稅、擴大抵扣範圍等方面有望取得重大進展。

  增值稅稅率簡併是完善增值稅政策,實現稅收中性最重要的一環,有利於進一步發揮市場資源配置作用,助力經濟發展。2019年留抵退稅政策也將延續,並根據財政承受能力逐漸擴大留抵退稅的範圍和規模,實現留抵退稅政策常態化,最終實現全面的留抵退稅。

  社融規模增速企穩回升 融資成本繼續下行   

  2018年資管新規落地後,影子銀行業務持續收縮,社會融資規模存量增速降至9.8%的歷史低位。

  作爲對衝之舉,央行去年以來通過多輪定向降準、中期借貸便利等貨幣政策操作釋放資金近6萬億元。從貨幣政策的傳導機制看,資金面寬鬆後最先受益的就是貨幣市場,各期限市場利率持續走低,但傳導至信貸市場則仍會有時滯,所以貸款利率下行幅度不及市場利率。不過,隨着前期貨幣寬鬆政策的持續發力,以及今年貨幣政策進一步寬鬆,預計會帶動社會融資規模增速企穩回升,融資成本也會繼續下行。

  利率並軌有望邁出實質性步伐   

  央行近兩年來多次提及利率“兩軌合併爲一軌”,即存貸款利率向市場利率靠攏。央行貨幣政策操作框架正從數量型調控轉向價格型調控,這意味着政策利率將發揮更大作用。爲了提高政策利率對存貸款利率的影響和傳導力度,取消存貸款基準利率勢在必行。但考慮到金融機構風險定價能力有待進一步提升,基準利率的取消可考慮先易後難、分期限取消。從容易程度和降低融資成本的現實必要性看,貸款基準利率有望先行取消。

  中美貿易磋商有望在軌前行   

  作爲世界第一大經濟體和第二大經濟體,中美貿易磋商的全過程都對全球經濟產生重要影響。在長達十個多月的時間裏,中美實際上已經解決了很多分歧,特別是在促進貿易平衡和保護知識產權等方面。未來,中美兩國有望在迴歸貿易本質基礎上達成共識,求同存異。

  當前,全世界的貿易結構發生了重大變化,世界第五輪產業轉移加速,多邊貿易規則也將發生重大調整。2019年對於兩國來說都是關鍵之年,對全球經濟來說也迎來了攻堅克難的時期。中美貿易本身就是動態變化的,雙方將梳理好目前的有利條件,推動貿易磋商在軌前行。

  《證券法》修訂進程加快   

  《證券法》自2013年啓動修訂以來,已經歷兩次全國人大常委會會議審覈。2019年,隨着科創板及註冊制試點的落地,一些關鍵問題得以明確,加之宏觀經濟與金融監管形勢變化,《證券法》修訂進程有望加快,結合“二讀”內容和市場期待,在一些方面或將有所突破。

  在發行方面,爲適應註冊制發行的需要,相應的發行規定將作出調整。進一步升級信息披露相關要求,強化各市場主體的信披責任,擴大信披範圍,這在《證券法》“二讀”時已有所體現,隨着註冊制的實行,信披要求將被進一步強化。對市場廣泛呼籲的提高欺詐發行、財務造假、內幕交易的處罰標準方面,或許也將有所推進。此外,要進一步提升資本市場直接融資比例,爲創新科技企業提供暢通的融資渠道,或許也將在法律層面予以支持。

  房地產長效機制方案將穩步實施   

  2019年,在“穩”是第一要務的背景下,房地產長效機制將取得突破性進展,方案實施步伐有望加快。

  房地產長效機制中最重要的內容是住房制度改革,今年將取得重大突破,住房市場和住房保障體系完善建立,特別是住房租賃市場發展速度加快,集體土地建設租賃住房試點有望進一步擴圍。同時,與住房制度相匹配的金融、土地、財稅、立法、市場監管等手段共同加快推進,包括住房公積金制度改革、土地制度改革、房地產稅立法等重要環節有望取得突破性進展。與此同時,地方將以中央的整體方案爲指導,結合當地實際情況研究制定“一城一策”落地方案並在重點城市先行試點。

  國企國資改革不斷深化   

  中央經濟工作會議要求,激活微觀主體活力,加快實現從管企業向管資本轉變。2019年是實現2020年國企改革目標的關鍵之年,在落實管資本的過程中,國有資本投資、運營公司將成爲今年國資國企改革的重點之一。以授權經營體制建設爲重點,兩類公司有望完成組織架構調整、管控模式改革向活、深、實邁進,進一步打造市場化運作專業平臺。

  粵港澳大灣區規劃綱要將揭開面紗   

  粵港澳大灣區發展規劃綱要已經形成,有關的配套實施方案正在制定和完善,預計將於今年上半年公佈。據瞭解,綱要由中央有關部門會同粵港澳三地政府共同編制。香港特別行政區行政長官林鄭月娥1月15日向媒體表示,特區政府爭取在1~2個月內獲得中央批准和同意,公佈粵港澳大灣區發展規劃綱要。

  5G商用進入新階段   

  隨着5G頻譜的發佈,運營商、設備商等產業鏈各方的合作進入新的階段,5G商用步伐已經越來越近。今年將向部分地區發放5G臨時牌照。 

  作爲新一代信息基礎設施,隨着商用步伐的加快,5G將從霧裏看花走向千家萬戶、各行各業。5G的成熟不僅能讓消費者體驗到更快速的網絡,更重要的是,5G可以賦能其他行業,如虛擬現實(VR)、超高清視頻、自動駕駛等,不妨稱之爲“5G+”。

  國際財經市場十大猜想

  美國股市走牛還是走熊?   

  就在過去的2018年8月,美股創造了一項歷史記錄:美股史上最長的牛市。只是,很多人都沒預料到,2018年第四季度特別是12月的劇烈波動抵消了兩位數的漲幅。不過,過完新年,再一次出現了戲劇性的反轉。美股三大指數在2019年1月的累計漲幅均超過6%,創下美股史上最好的開年首月表現。天風證券的研究觀點認爲,美股下跌修復接近尾聲,未來的風險在於貨幣政策寬鬆不達預期以及業績下行超預期。

  英國脫歐走向何方?   

  距離今年3月29日的脫歐大限越來越近,但英國脫歐進程卻一波三折。截至1月底,拒絕“硬脫歐”和尋求北愛爾蘭邊界替代方案的修正案獲得通過,但市場關注的延後脫歐時間的議案沒有獲得通過,英國仍面臨無協議“硬脫歐”的風險。

  中信證券的研究報告指出,當前歐洲的焦點主要集中在英國脫歐等事件,歐洲或是除美國之外的今年海外市場又一風險點。華創證券的研究報告指出,英國脫歐對英國經濟的衝擊明顯大於歐盟,英國脫歐進程的波折對歐洲資產的衝擊較爲有限。

  美聯儲加息步入尾聲?   

  市場震盪加上經濟前景不明朗,美聯儲是否會繼續其加息的計劃引發各界關注。在1月底舉行的美聯儲新年首次貨幣政策會議上,美聯儲未決定加息,未改變縮減資產負債表速度。不過,會後公佈的決議聲明刪除了有關進一步循序漸進加息的前瞻指引,已經發出了暫停加息的最強信號。

  “耐心”的美聯儲如何選擇未來路徑?答案或許還是取決於數據表現。瑞銀財富管理的分析師表示,如果美國經濟維持當前勢能,可以支撐美聯儲年內加息一次。中信建投認爲,美聯儲的加息週期實際上已經走進了尾聲,本輪加息週期最多還有一次。即便美聯儲調升了資產負債表的最終規模,但縮表結束可能至少要到2020年。

  油價還會跌嗎?   

  回顧2018年,是國際油價經歷了大起大落的一年,受美國恢復對伊朗制裁、歐佩克減產協議、美國頁岩油產量創歷史新高和貿易摩擦等影響,原油價格波動性顯著上升。和油價一樣動盪起伏的是大宗商品市場。跟蹤能源、金屬和農產品等22類商品期貨合約價格的彭博商品指數去年5月初見頂,2018年的跌幅近13%。

  信達證券認爲,2019年有三大事件是全球原油市場的決定性變量:一是歐佩克減產執行情況及在4月決定下半年是否延續減產;二是伊朗原油出口情況及5月美國決定是否延續豁免;三是美國原油生產情況。

  歐洲央行開啓加息新時代?   

  對於歐洲央行,去年12月是一個歷史性時刻,前所未有的量化寬鬆政策計劃正式結束。而今,經濟增長與基礎通脹率均未能達到令人滿意的水平,歐洲央行完全退出量化寬鬆甚至加息的前景充滿了不確定性。

  高盛預計,歐洲央行可能要推遲至今年末或明年初纔會加息。新時代證券認爲,歐洲央行在2019年大概率加息。一方面長期維持零利率,可能會刺激大量劣質投資,企業債務也會增加,鑑於歐洲經濟增速在2%左右,投資回報率相對可觀,溫和加息尚不至於過度抑制經濟增長,但會抑制低效率投資。另一方面,從資本流動角度看,歐洲央行也有必要加息。如果歐洲央行長期不加息,資本將會持續從歐洲流向美國,這也會對歐洲資本市場、實體經濟產生負面影響。

  新興市場匯率風險幾何?   

  2018年新興市場幾經大起大落,一度創下金融危機以來最長資產拋售週期,匯率危機更是捲土重來。美國利率若越走越高,將爲新興市場帶來嚴重影響,再考慮到超過三分之二的新興市場債務由美元主導,美聯儲收緊貨幣政策導致的美元走強也將爲新興市場貨幣帶來壓力。

  富蘭克林鄧普頓投資指出,目前新興市場估值雖短期內陷入危機,但長線投資時機有望形成,特別是中國內需導向行業存在長線投資機會。

  光大證券海外市場研究的觀點認爲,中國和其他新興經濟體同樣受制於全球經濟增長放緩,同時外部壓力上升也導致了內部風險的釋放,但在發達國家經濟增長繼續整體放緩的背景下,新興經濟體整體的結構性和邊際性改善將成爲2019年全球經濟增長的亮點。

  比特幣會否再崩盤?   

  對於比特幣和大多數加密貨幣來說,2018年是比較糟糕的一年,大多數加密貨幣的價格下跌超過50%。比特幣熱潮似乎已經不復存在,其價格能站上4000美元已實屬不易,而12個月前其價格還在12000美元之上。

  在一些投資者眼中,比特幣和區塊鏈目前的確存在一定的缺陷,但它們會逐漸完善並持續存活下去。不過,美銀美林指出,比特幣正在重蹈歷史上那些大量資金涌入,但之後崩盤的資產的覆轍。

  海外獨角獸上演上市潮?   

  大批盈利能力並不強的互聯網獨角獸企業希望通過上市來儲備更充裕的現金流,但以低於估值,甚至低發行價的方式上市,如今已經成爲互聯網獨角獸上市的常態。據悉,美國一批超級獨角獸有望在2019年上市,包括Uber和Lyft、數據分析公司Palantir、共享住宿平臺Airbnb、企業溝通平臺Slack等,其中Uber的預期估值將達1200億美元。

  2018年赴美股上市的國內公司同樣數量不少。據不完全統計,去年共有近40家中國企業在美國紐交所和納斯達克市場上市。進入2019年,國內企業特別是獨角獸企業選擇奔赴美股等海外市場上市的熱度,依然有望保持和延續。

  全球債務風險會否爆發?   

  國際金融協會最新發布的報告顯示,截至2018年第三季度全球債務規模已超過全球經濟總量的3倍,全球債務佔全球國內生產總值的比例接近歷史最高水平。全球債務規模近十年來顯著上升,尤其是非金融企業部門和政府部門債務增速較快。其中,發達國家政府債務增速較快,而新興經濟體企業債務增速較快。

  面對各國政府日益膨脹的公共債務,控制債務風險的難度越來越大。富達國際表示,爲應對2008年全球金融危機,各國央行紛紛降低了債務融資成本,而利率正常化的幅度和步伐在危機緩解之後也相對有限。鑑於債務在全球經濟中所佔的龐大規模,各國因此很難在幾年內完全恢復到上一週期的利率水平。

  極端天氣衝擊資本市場?  

  進入21世紀以來,全球變暖造成的極端氣象也越來越頻發。1月底,美國多地出現低溫、降雪和暴風雨等極端天氣。美國耶魯大學氣候變化交流項目的研究指出,約有72%的美國人認爲全球變暖對於自身十分重要,這一比例是從2008年調查以來的最高值。

  有人擔心,極端天氣導致天然氣、食品等價格上漲會影響通貨膨脹,甚至會影響各國央行的前景和貨幣政策決定。世界經濟論壇剛剛發佈最新一期《全球風險報告》,環境問題連續第三年在“世界風險榜單”中占主導地位。繼2018年全球出現前所未有的熱浪、風暴和洪水之後,“極端天氣事件”是發生概率最高的全球性風險。

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