北美首頁 | 新聞 | 時尚 | 大陸 | 臺灣 | 美國 | 娛樂 | 體育 | 財經 | 圖片 | 移民 | 微博 | 健康
美股佣金對照表
Value Engine Stock Forecast
ENTER SYMBOL(S)

中信證券:江浙製造業變化看全國 “六穩”效果初顯

http://finance.sina.com   2019年04月09日 18:25   北京新浪網

  宏觀|江浙製造業調研,“六穩”效果初顯

  中信證券研究

  文丨諸建芳

  2019年開春,中信證券研究部宏觀團隊對江浙一帶製造業行業進行了調研。調研發現:1.“穩投資”在路上,主要將受龍頭企業推動;2.“穩金融”的傳導短期內將主要利好國企及大型民營企業;3.“穩就業”在江浙區域短暫無憂,長期勞動力或有供給缺口;4.“穩預期”短期效果良好,受益於減稅降費、融資利率下沉及中美談判加速等利好;5.企業對出口的悲觀預期有所修復,但不確定性依舊存在,仍需政策的持續關注。調研結果支持我們對實體經濟二季度末企穩回升的判斷。

  ▍從江浙製造業變化看全國,“六穩”效果初顯。

  重點關注江浙一帶的製造業對我們分析全國層面的就業情況、投資情況、融資情況、出口情況的變化具有代表性和前瞻性。3月,宏觀組調研了9家江浙區域的製造業企業,樣本覆蓋六個行業(紡織、化工、傢俱、汽車配件、環保、電子)的中大型龍頭企業。

  整體來看,儘管部分行業落入不景氣區間,但企業基本面均在較好水平,用工和融資情況整體較爲樂觀。綜合調研情況,我們認爲“穩投資”、“穩就業”、“穩金融”、“穩預期”和“穩外貿”的效果均得到不同程度的顯現,短期經濟有一定程度的企穩現象。

  ▍“穩投資”在路上,龍頭企業料將先行。

  調研發現,多數製造業行業已步入存量博弈階段,因此伴隨市場集中度的上升,龍頭的逆週期優勢將持續顯現,龍頭的引領作用將成爲短期製造業投資的主要推動力,助力製造業投資上半年企穩。

  ▍“穩金融”傳導仍有偏頗,國企和大型民企此輪受益。

  在政策偏向民營企業的同時,銀行在民企中大多選擇優質大型民企進行資金供給,因此大型民營企業顯著受益,部分受訪企業貸款成本已落至基準或基準偏下,但受銀行風險偏好依舊偏弱的影響,小微企業融資仍有較大壓力。

  ▍“穩就業”短暫無憂,但背後是中長期“緊就業”的現實。

  從初步瞭解的情況來看,受訪所有企業的員工復工率均在90%以上,整體水平基本持平於前序年份,並好於年前企業的自身預期,整體就業市場維持“緊平衡”狀態。

  歸因來看,製造業對於年輕勞動力的吸引力在過去幾年呈顯著下降趨勢,並且伴隨江浙一帶的生活成本快速上升,勞動力供給的短缺大於需求的下降,也就顯現出就業“穩”的現象,中長期看,江浙“緊就業”預計還將持續。

  ▍“穩預期”短期受益於減稅降費、融資利率下沉及中美談判加速等利好,但更多效果還需要通過結構性改革來釋放。

  伴隨政策利好的持續釋放及中美貿易談判的加速,市場情緒和企業經營情緒有所回溫,而融資利率的拐點顯現也幫助企業信心企穩。但中期來看,結構性問題預計依舊存在。因此,進一步提升企業營商環境、降低資源錯配、降低企業實際成本等結構性改革措施勢在必行。

  ▍企業現階段對出口的預期遠好於去年末,但“穩外貿”隱憂仍存。

  儘管反映在增速上出口的壓力依舊顯著,但調研發現目前企業對外貿的整體判斷遠好於去年末的悲觀預期。短期中美貿易談判的進程是決定相當一部分企業是否加大其產能擴張和資本開支的重要影響因素,因此我們認爲“穩外貿”依然需要政府的強烈關注。全年來看,我們認爲出口仍有望維持在5%左右的增速水平。

Bookmark and Share
|
關閉
列印

今日焦點新聞