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官媒談降準:當降則降纔是靈丹妙藥 不能指望包治百病

http://finance.sina.com   2019年04月14日 17:26   北京新浪網

  官媒談降準:當降則降纔是靈丹妙藥,但不能指望包治百病

  在本週中國央行是否降準這個問題上,各大券商分析師衆說紛紜,上週五發布的社融數據大幅度回暖似乎傾向於央行無需採取迫切行動。

  不過,仍有部分人士仍預計降準時點不是4月份就是6月份,理由是4月仍有不小的流動性缺口、中小企業需要繼續給予資金支持。本週,一季度經濟數據將公佈,使得降準預期更無法打消。

  在這樣一個關鍵時點上,證券日報在週一的刊發署名爲“閻躍”的評論文章中稱:

  降準與否要看實體經濟的需要,當降則降、毫不遲疑纔是靈丹妙藥。

  但文章同時又強調:

  我國經濟面臨的下行壓力,需要方方面面的全力配合,指望降準包治百病顯然是不切實際的。

 

  6月降準概率高於4月?

  文章似乎對4月降準的預期予以反駁。

  展開剩餘88%

  對於部分市場人士所持的“4月仍有不小的流動性缺口”這種理由,文章稱,截至4月12日,央行已連續暫停逆回購17個交易日,暫停理由從之前的“銀行體系流動性總量處於較高水平”變爲“銀行體系流動性總量處於合理充裕水平”,但是,“這顯然是受到4月份繳稅及3665億元MLF即將到期的影響所致。”

  與4月降準預期相比,文章似乎更傾向於支持6月降準的預期。文章稱,降準延至6月的預期表明了市場對今年一季度的經濟數據保持樂觀判斷,但出於對年中時點流動性壓力的習慣性擔憂,仍對降準給予較高期望。

  這種期望也與銀行家的期待是一致的。文章援引中國央行今年一季度的銀行家問卷調查報告稱,二季度貨幣政策感受預期指數爲61.4%,高於一季度3.0個百分點。也就是說,銀行家們對二季度貨幣政策繼續放鬆也是有所期待的。

  文章還引述國務院近期的政策指引認爲,“銀行家們的這種期待並非空穴來風”。

  國務院在上週發佈的關於落實《政府工作報告》重點工作部門分工的意見中表示,央行的相關工作中就包括要“靈活運用多種貨幣政策工具”、“適時運用存款準備金率、利率等數量和價格手段……加大對中小銀行定向降準力度,釋放的資金全部用於民營和小微企業貸款。”

  證券日報稱,這項明確的工作要求也吊起了市場對於降準的期盼。

  分析師觀點

  整體來看,儘管爭議仍存,但很多分析師認爲4月降準的必要性大幅下降了。

  國泰君安覃漢團隊認爲,考慮到央行已經明確闢謠,爲避免導致市場預期混亂,4月份進行降準的概率變得很低。在短期經濟數據超預期的背景下,貨幣政策進入觀察期,央行短期釋放進一步寬鬆信號的概率較小。

  中國民生銀行首席研究員溫彬則認爲,預期今年一季度總體數據不錯,因此在4月17日中期借貸便利到期後,央行很可能會通過續作的方式而不是降準。

  北京大學光華管理學院副教授、北京大學經濟政策研究所副所長顏色認爲,當前銀行間流動性充裕,資金面也並不迫切需要央行降準,4月可能不會降準。他預計,只要經濟不發生超預期下滑,今年央行仍將降準1-2次。

  中信證券明明研究團隊此前認爲,從4月份和二季度的流動性缺口角度來看,降準預期的升溫是存在一定合理性的。預計4月份存在近萬億的流動性缺口,結合二季度共有1.2萬億元MLF到期,三季度更有1.66萬億MLF到期,大規模MLF到期臨爲降準打開了空間。雖然央行出面闢謠給降準預期一定打擊,但《關於促進中小企業健康發展的指導意見》再次明確提出落實普惠金融定向降準政策,按照以往定向降準政策落實的情況,4月份降準落地的概率仍然較大。

  不過明明團隊同時表示,如果一季度經濟數據表現有所回暖,降準可能推遲到6月份對衝年中時點流動性壓力。

  6月降準概率高於4月?

  文章似乎對4月降準的預期予以反駁。

  對於部分市場人士所持的“4月仍有不小的流動性缺口”這種理由,文章稱,截至4月12日,央行已連續暫停逆回購17個交易日,暫停理由從之前的“銀行體系流動性總量處於較高水平”變爲“銀行體系流動性總量處於合理充裕水平”,但是,“這顯然是受到4月份繳稅及3665億元MLF即將到期的影響所致。”

  與4月降準預期相比,文章似乎更傾向於支持6月降準的預期。文章稱,降準延至6月的預期表明了市場對今年一季度的經濟數據保持樂觀判斷,但出於對年中時點流動性壓力的習慣性擔憂,仍對降準給予較高期望。

  這種期望也與銀行家的期待是一致的。文章援引中國央行今年一季度的銀行家問卷調查報告稱,二季度貨幣政策感受預期指數爲61.4%,高於一季度3.0個百分點。也就是說,銀行家們對二季度貨幣政策繼續放鬆也是有所期待的。

  文章還引述國務院近期的政策指引認爲,“銀行家們的這種期待並非空穴來風”。

  國務院在上週發佈的關於落實《政府工作報告》重點工作部門分工的意見中表示,央行的相關工作中就包括要“靈活運用多種貨幣政策工具”、“適時運用存款準備金率、利率等數量和價格手段……加大對中小銀行定向降準力度,釋放的資金全部用於民營和小微企業貸款。”

  證券日報稱,這項明確的工作要求也吊起了市場對於降準的期盼。

  分析師觀點

  整體來看,儘管爭議仍存,但很多分析師認爲4月降準的必要性大幅下降了。

  國泰君安覃漢團隊認爲,考慮到央行已經明確闢謠,爲避免導致市場預期混亂,4月份進行降準的概率變得很低。在短期經濟數據超預期的背景下,貨幣政策進入觀察期,央行短期釋放進一步寬鬆信號的概率較小。

  中國民生銀行首席研究員溫彬則認爲,預期今年一季度總體數據不錯,因此在4月17日中期借貸便利到期後,央行很可能會通過續作的方式而不是降準。

  北京大學光華管理學院副教授、北京大學經濟政策研究所副所長顏色認爲,當前銀行間流動性充裕,資金面也並不迫切需要央行降準,4月可能不會降準。他預計,只要經濟不發生超預期下滑,今年央行仍將降準1-2次。

  中信證券明明研究團隊此前認爲,從4月份和二季度的流動性缺口角度來看,降準預期的升溫是存在一定合理性的。預計4月份存在近萬億的流動性缺口,結合二季度共有1.2萬億元MLF到期,三季度更有1.66萬億MLF到期,大規模MLF到期臨爲降準打開了空間。雖然央行出面闢謠給降準預期一定打擊,但《關於促進中小企業健康發展的指導意見》再次明確提出落實普惠金融定向降準政策,按照以往定向降準政策落實的情況,4月份降準落地的概率仍然較大。

  不過明明團隊同時表示,如果一季度經濟數據表現有所回暖,降準可能推遲到6月份對衝年中時點流動性壓力。

  來源:華爾街見聞

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