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姜超談如何讓居民增收:充實社保基金 發展資本市場等

http://finance.sina.com   2019年07月06日 20:49   北京新浪網

  居民收入知多少,如何提高?

  作者:姜超

  摘 要:國家統計局近期發佈的一篇報告顯示,2018年我國人均國民總收入達到9732美元,高於中等收入國家平均水平。而這一說法也引起了大家的熱議,一度登上了微博熱搜榜,不少網友的第一反應是“又拖後腿了”、“又被平均了”!

  到底我國居民收入的真實情況如何?

  一、真實居民收入偏低

  國民收入大於居民收入。

  隨後,統計局官微“統計微訊”發表文章,對此進行了解釋,稱人均國民總收入裏面包括了居民、企業、政府和國外淨要素等四大收入,因此會大於居民收入。真正衡量居民收入的指標是人均可支配收入,18年爲28228元人民幣,摺合約4270美元,僅爲人均國民總收入的44%左右。

  相比之下,美國18年的人均國民總收入爲6.34萬美元,而人均可支配收入爲4.74萬美元,占人均國民總收入的75%。日本18年的人均國民總收入爲4.09萬美元,人均可支配收入爲2.21萬美元,佔比54%。

達到平均收入並不容易。

  達到平均收入並不容易。

  同樣是統計局的數據,顯示18年中國居民可支配收入的中位數爲24336元人民幣,比可支配收入均值的28228元人民幣低出約14%。這意味着一半以上的居民可支配收入達不到28228元,這纔是中國居民收入的真實寫照。

  統計局公佈了截止2017年的五組收入數據,把居民分爲20%高收入戶、20%中等偏上戶、20%中等收入戶、20%中等偏下戶和20%低收入戶,其中最低收入40%的居民年均收入不到1.4萬人民幣,約合2000美元左右。只有最高收入20%的居民年均收入達到6.5萬人民幣,約合1萬美元左右。

  因此,收入結構的數據顯示,中國40%的居民戶的真實收入水平僅爲人均國民總收入的20%左右,只有收入最高的20%居民戶的真實收入水平可以達到統計局公佈的人均國民總收入水平。

二、導致經濟結構失衡

  二、導致經濟結構失衡

  而中國經濟的諸多問題其實都與居民收入佔比的偏低有關。

  導致投資過度。

  爲何居民收入佔比偏低?在國民收入分配中,其餘的三項是企業、政府和國外要素的收入,而在中國主要體現爲企業和政府的收入分配比例過高。

  根據統計局公佈的收入法GDP數據,2017年我國收入法GDP總額爲84.7萬億,其中歸於政府和企業的部分包括生產稅淨額、固定資產折舊和營業盈餘三項,合計佔比爲52.5%,最高在2007年時曾經達到60%。

  政府和企業拿走了大部分的GDP收入分配,而中國政府過去的大量支出用於基建投資,而企業的支出則主要用於設備投資和地產投資,這就導致了投資過度、產能過剩。

抑制消費增長。

  抑制消費增長。

  而居民收入佔比偏低,意味着居民用於消費的支出有限,抑制了消費的增長。

  表面上看,18年中國GDP中的消費佔比已經超過50%,達到53.6%,90萬億GDP總量中48萬億都是消費。但其實這裏麪包括了13萬億的政府消費,真正的居民消費只有35萬億,佔GDP的比重僅爲39%。這一數據也和居民可支配收入佔GDP比重僅爲40%左右遙相呼應。

  我們統計了過去20年居民消費佔GDP比重的變化,發現其與居民可支配收入佔GDP比重的走勢高度一致,這證明居民收入分配比例過低是抑制消費發展的主要原因。

消費分化嚴重。

  消費分化嚴重。

  而由於居民收入的嚴重分化,導致了消費的兩極分化。

  從乘聯會公佈的5月份全國乘用車銷量增速觀察,5月的豪華車銷售同比增長9.4%,而代表經濟型轎車的自主品牌零售下降26.5%。

  從發改委公佈的36大中城市白酒價格來看,近幾年高檔白酒價格一直穩中有漲,但是中低檔白酒價格則一直保持不變。

三、發展服務業,增加勞動力報酬

  三、發展服務業,增加勞動力報酬

  如何給居民增收,讓居民收入和國民總收入接軌,讓居民能享受到經濟發展的實惠?

  從理論上說,居民收入包括四大項,分別是工資收入、經營收入、財產收入和政府轉移支付收入。而根據統計局的數據,在18年中國居民2.8萬億人均可支配收入中,上述四項成分的佔比分別爲56%、17%、8%和18%,其中以工資收入佔比最大。因此,要給居民增收,最重要的是增加工資收入。

  理論上說,經濟增長的三大要素投入分別是勞動力、資本和技術,每一項要素按照投入程度獲得相應回報,而工資收入代表的是勞動力的回報,企業收入代表的是資本的回報。

  過去中國處於工業化的時代,而重化工業的典型特徵就是資本投入巨大。2018年,我國城鎮固定資產投資總額是63.6萬億,佔GDP的比重達到74%,而在15年時這一比值曾經達到80%。巨大的資本投入必然會要求巨大的回報,這就會擠壓居民收入增長。

  但是展望未來,中國即將進入後工業化時代,未來的兩大主導產業將是服務業和科技產業,而服務業是人力資本密集型,科技產業則是技術密集型、本質上也依賴於人力資本,因此大力發展服務業和科技產業有助於提高勞動力的回報。

  在2012年,中國GDP當中服務業佔比正式超過了第二產業,也就是從2012年開始,中國居民收入佔GDP的比重開始低位回升,這意味着服務業發展有助於增加居民收入的份額。美國的居民收入佔國民收入的比重高達75%,對應的是其服務業佔GDP的比重超過80%。

  而中國的服務業存在着大量的壟斷和管制,如果未來能夠全面落實負面清單制度,對外資和民資放開金融、教育、醫療等行業的准入,就可以增加對勞動力的需求,這其實就有助於提高居民收入分配的份額。

  四、大力減稅降費、完善社會保障

  增加居民收入的另一個辦法是增加政府的轉移支付,可以繼續減稅降費,同時完善社會保障。

  繼續減稅降費。

  從18年開始,我國連續兩年推出了大規模減稅降費計劃,18年減稅降費規模超1萬億,19年達到2萬億。我們估算19年的減稅降費將給居民部門增加1萬億的可支配收入,這就會切實增加居民的收入份額。

  展望未來,由於中國個人所得稅的規模有限,19年減稅之後全年個稅總額約爲1萬億左右,僅佔GDP的1%,進一步下調空間不大。但是中國的增值稅和消費稅的全年累計規模約在7萬億左右,而這兩者都是流轉稅,雖然大部分是由企業繳納,但其實居民也在間接納稅。如果繼續下調增值稅或者消費稅,就可以繼續給居民增收。

充實社保基金。

  充實社保基金。

  而在社會保障方面,中國財政部發布的數據顯示,過去7年中國社會保險基金的年均收入增速爲16%,但年均支出增速爲19%,支出增速明顯快於收入增速。而且考慮到中國人口老齡化的持續上升,未來社保基金的支出壓力會更大。

  加之由於歷史的原因,我國在1997年才建立了統一的企業職工養老保險制度,但是在此之前的企業職工並未繳納過養老保險,其按工齡也享受了正常的養老待遇,這就使得中國的社會保險基金出現了鉅額的空賬。

  在這樣的背景下,我國曾經在17年出臺了《劃轉部分國有資本充實社保基金實施方案》,當時統一規定劃轉比例爲企業國有股權的10%,主要目標就是解決養老保險制度轉軌時期形成的歷史空賬問題。

  而今年我國大幅下調了社保的單位繳費比例,在給居民企業減負的同時,也使得社保基金的收支壓力進一步上升。因而可以考慮進一步加大國有企業股權的劃轉比例,來給居民和企業減負增收。

五、穩定資產價格、增加財產收入。

  五、穩定資產價格、增加財產收入。

  要增加居民收入,還可以從增加財產收入的角度入手。

  目前,中國居民收入中與財產有關的收入主要包括存款利息收入、房產增值收入以及金融資產的增值收入,而與財產有關的支出主要是貸款利息。

  堅持房住不炒。

  在過去10年,得益於房產的大牛市,居民的財富增長主要來自於房產增值,但是與這部分收入增加對應的負擔是居民債務的大幅上升,貸款的本息支出壓力持續上升。

  而且依賴於房產增值的風險在於其來源不穩定,如果放任居民隨意舉債、房價暴漲,萬一出現了房價下跌的負循環,居民財產收入就存在大幅下滑的風險。

  因此,要想真正可持續的提高居民財產收入,應該堅定不移地實施房住不炒的調控,防止房價暴漲暴跌,讓房價迴歸到反映經濟增長變化的正道。

發展資本市場。

  發展資本市場。

  與此同時,應該大力發展健康的資本市場,爲居民的金融資產保值增值。比如說與存款相比,即便是當前降至2.3%左右的貨幣基金收益率,其實依然遠高於活期存款和1年期定期存款的利息,因而發展貨幣基金其實就是幫助居民增收。

  從美國來看,自從1980年裏根供給學派改革之後,美國出現了股債雙牛的行情,其過去40年的股市年均漲幅高達8.4%,持有10年期國債的年均收益爲6.3%,均遠高於房產4.3%的年均回報率。

  而中國當前的股市估值處於歷史低位,在供給側結構性改革之後,我們實施的去槓桿和減稅降費其實類似於里根的收貨幣和減稅政策,中國18年開始也出現了股債雙牛的行情,這其實也有助於增加居民的財產收入。

  因此,總結來說,雖然中國的人均國民總收入已經高於中等收入國家的平均水平,但真實的居民收入水平並不高,主要源於居民收入分配的份額較低,國家收入的大部分被企業和政府拿走了。

  未來要想增加居民收入,就不能重走刺激投資的老路,而應該放松管制,發展服務業和科技產業,增加人力資本收入。與此同時,繼續減稅降費,充實社保基金,增加居民的轉移支付收入。堅持房住不炒的調控,防止房價暴漲暴跌,同時大力發展資本市場,增加居民的財產收入。這樣就能在長期逐漸提高居民收入份額,讓居民真正享受到經濟增長的成果。

  一、經濟:生產維持低位

  1)地產好壞參半。6月主要34個城市地產銷量增速回升,其中一線和三四線城市地產銷量增速均有改善。但從前10大地產商和前30大地產商的地產銷售數據觀察, 6月增速均比5月份明顯回落。

  2)汽車零售轉正。乘聯會6月乘用車零售增速預估爲5.2%,批發增速預估爲-15%,其中乘用車零售增速近一年以來首次轉正。

  3)生產維持低位。6月6大電廠發電耗煤增速降幅從5月的19%收窄至10.2%,意味着6月工業生產弱勢改善。但7月第一週電廠發電耗煤增速降幅擴大至15.5%,意味着當前工業生產依舊低迷。

  二、物價:通脹壓力有限

  1)食品價格繼漲。上週豬肉價格繼續大漲,蔬菜價格小漲,水果價格略有下跌,食品價格環比上漲0.3%。

  2CPI略有下降。6月以來商務部食品價格、農業部農產品價格環比降幅分別爲0.5%、4%,預計6月CPI中食品價格環比下降0.7%,CPI同比漲幅降至2.6%。7月以來食品價格小幅回升,但考慮到非食品價格回落,預計7月CPI小幅降至2.5%。

  3PPI短期轉負。6月港口期貨生資價格環比下跌0.8%,預測6月PPI環比下降0.4%,6月PPI同比漲幅下降至-0.2%。7月國內油價大幅下調,鋼價煤價小漲,預計7月PPI環降0.2%,7月PPI同比略降至-0.5%。

  4)通脹壓力有限。進入6月份以來,雖然食品中的豬價繼續上漲,生產資料中的鋼價、煤價明顯反彈,但其餘食品價格基本保持穩定,而國內油價明顯下調,綜合來看短期內通脹壓力依舊非常有限。

  三、流動性:央行暫停投放

  1)貨幣利率下行。上週貨幣利率下行,其中R007均值下行53bp至2.16%,R001均值下行13bp至1.03%。DR007下行37bp至2.07%,DR001下行12bp至0.94%。

  2)央行暫停投放。上週央行暫停公開市場操作,公開市場逆回購到期回籠貨幣3400億。

  3)匯率小幅貶值。上週美元指數反彈,人民幣匯率小幅貶值,在岸與離岸人民幣均略貶至6.89。

  4)流動性較充裕。上週央行稱當前銀行體系流動性處於較高水平,可吸收逆回購到期、金融機構定期繳准以及政府債券發行繳款等因素影響,因而暫停逆回購操作。我們認爲隨着美元的短期反彈,以及包商銀行託管事件的逐漸平息,央行或着手回收銀行體系的過量流動性。

  四、政策:支持自貿區開放

  1)支持自貿區開放。國務院常務會議表示,支持自貿試驗區在改革開放方面更多先行先試,推動相關省市政府加大向自貿試驗區下放省級管理權限,尤其是投資審批、市場準入等權限,抓緊研究在自貿試驗區進一步放寬市場準入特別是服務業開放的舉措。

  2)地產調控未鬆。據證券時報報道,多家信託公司近期收到銀監窗口指導,要求控制地產信託業務規模。各家公司收到的監管要求不盡相同,有的要求“自覺控制地產信託業務規模”,有的要求“三季末地產信託業務規模不得超過二季末”,甚至有個別公司要求“全面暫停地產信託業務”。

  3)建設粵港澳大灣區。廣東明確“三步走”建設大灣區,其中第一步是到2020年,目標是粵港澳大灣區建設打下堅實基礎,廣東將從9方面實施100條重點舉措;第二步,到2022年,粵港澳大灣區基本形成發展活力充沛、創新能力突出、產業結構優化的國際一流灣區和世界級城市羣框架;第三步,到2035年,粵港澳大灣區全面建成宜居宜業宜遊的國際一流灣區。

  五、海外:美國非農數據好於預期,IMF總裁被提名歐央行行長

  1)美國非農數據好於預期。上週五,美國公佈6月新增非農就業人數22.4萬,高於市場預期,6月美國失業率相比5月提升0.1個百分點至3.7%,非農私人企業平均時薪增長整體溫和,環比0.2%,同比3.1%。數據發佈後,美國10年期國債利率和美元指數雙雙短期走高。

  2IMF總裁拉加德被提名歐央行下任行長。上週二,歐洲理事會正式提名國際貨幣基金組織總裁拉加德出任下一任歐央行行長,現行長德拉吉任期將於10月結束。現年63歲的拉加德早年是律師,並非經濟學出身和央行背景,曾任法國財政部長,2011年成爲IMF總裁。此外,歐洲理事會還提名德國國防部長馮德萊恩接替容克擔任歐盟委員會主席、西班牙外交大臣爲歐盟外交政策代表、比利時首相爲歐洲理事會主席。除歐洲理事會主席直接出任外,其他人選須獲歐洲議會通過。

  3)歐佩克就減產協議達成共識。上週一,歐佩克達成共識,宣佈將原油減產協議延長9個月至2020年3月底,每日最多120萬桶,上週二俄羅斯等10個非歐佩克產油國也決定加入該項協議。

  4)澳聯儲連續第二個月降息。繼6月降息後,上週二澳聯儲將現金利率下調25BP至1%的歷史低位。此舉意在刺激經濟增長,支持就業,應對全球經濟持續下行的風險,並增強對通脹的信心。

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