北美首頁 | 新聞 | 時尚 | 大陸 | 臺灣 | 美國 | 娛樂 | 體育 | 財經 | 圖片 | 移民 | 微博 | 健康
美股佣金對照表
Value Engine Stock Forecast
ENTER SYMBOL(S)

傅靜濤:8-10月仍有下行壓力 10月後或開啓階段性反彈

http://finance.sina.com   2019年07月09日 22:40   北京新浪網

  新浪財經訊 申萬宏源“砥礪前行”2019夏季策略會於7月10日至11日在貴陽召開,申萬宏源策略首席分析師傅靜濤發表了《長征——2019夏季A股策略投資》主題演講,他認爲,2019年下半年展望可分爲兩個階段。8-10月,基本面驗證回落驅動市場調整,10月可能會開始一個“非常像牛市的”大反彈。

  傅靜濤表示,2019年下半年展望可分爲兩個階段。8-10月,基本面驗證回落驅動市場調整。我們依然要強調2019年沒有“業績底”的判斷,中報和三季報窗口,基本面回落是壓制市場的主要矛盾。同時,我們初步“感知”了2020年的基本面趨勢。2020年供給側的改善較爲確定,但需求側邊際影響更大,目前尚未形成有效改善的邏輯。10月後,市場變數將明顯增加,我們這裏提示一個非線性的判斷,10月可能會開始一個“非常像牛市的”大反彈,彼時5方面的變化集中驗證,樂觀預期發酵的阻力可能較小。

  1、在2019Q2-Q3盈利增速驗證回落後,2019Q4由於基數原因增速有望大幅反彈,形成一個基本面暫時沒有壞消息的窗口。

  2、下半年財政政策大概率將有所騰挪,地方債是否要大幅突破全年發行額度的驗證期是9-10月。

  3、 10月是新中國成立70週年。

  4、 8月和11月是海外重要指數公司來將兩次提高A股納入係數,優化A股資金供需格局。

  5、 部分投資者對中長期需求側的樂觀預期客觀存在,我們關注3條需求側可能超預期改善的線索,儘管目前需求有效改善的邏輯尚未形成。

  (1)美聯儲降息預期升溫,美國資產價格反映出對降息見效的樂觀預期,2020年外需可能企穩回升是需求側改善的第一條線索。但美聯儲降息見效可能使得中國面臨的海外環境壓力增強,使得中美經濟走勢、A股和美股走勢出現脫鉤。

  (2)被動去庫存週期臨近可能成爲支撐基本面的週期性因素,這條線索的問題是歷史上庫存週期離不開房地產,而房地產的週期性特徵已明顯變化,庫存週期如何演繹尚待觀察。

  (3)“政策底”再預期,但貨幣寬鬆的必要性存疑,財政突破預算支出的壓力較大。總體而言,2019年底“價的因素”(CPI和PPI同比均值擬合GDP平減指數)可能見底,但“量的因素”尚未形成有效改善的邏輯,需求側未必改善,但波動率進一步下行,“弱週期”特徵將更加明顯。

  2019Q4在上述幾個方向的改善一旦有蛛絲馬跡,將成爲階段性發酵樂觀預期的邏輯基礎。我們提示這波反彈性質和2019Q1的記憶牛類似,都是階段性樂觀預期疊加的有效反彈,而可能不是基本面持續改善驅動的牛市之始。真正牛市可能在“更遠的地方”。

Bookmark and Share
|
關閉
列印