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鵬華基金:降準意在降低實體融資成本

http://finance.sina.com   2019年09月06日 18:53   北京新浪網

  鵬華基金

  事件:中國人民銀行9月6日稱,決定2019年9月6日全面下調金融機構存款準備金率0.5個百分點(不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司)。在此之外,爲促進加大對小微、民營企業的支持力度,再額外對僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行定向下調存款準備金率1個百分點,於10月15日和11月15日分兩次實施到位,每次下調0.5個百分點。

  解讀:人民銀行表示,此次降準釋放長期資金約9000億,其中全面降準釋放資金約8000億元,定向降準釋放資金約1000億元。該次降準符合9月4日國常會“及時運用普遍降準和定向降準等政策工具...加大金融對實體經濟特別是小微企業的支持力度”精神。在經濟下行壓力加大,實體融資需求不振背景下,降準釋放資金能夠有效緩解銀行負債端壓力,定向降準結構性支持城商行和民營小微企業,總量和結構性政策相結合有利於降低實體融資成本。

  本次降準依然體現出結構性寬鬆的特性,並非“大水漫灌”,一方面,此次降準與9月中旬稅期形成對衝,央行或減少公開市場操作維持流動性合理充裕;另一方面,近期對房地產企業融資政策收緊,以及央行明確表態房貸利率不降,後續或主要推動資金流向實體以及支持民營小微企業。另外,專項債若發行前置會增加商業銀行超額準備金需求,本次降準也旨在配合積極財政政策,共同支持實體經濟。

  後續來看,央行將進一步疏通貨幣政策傳導機制,推動寬貨幣向寬信用傳導。8月17日,爲深化利率市場化改革,提高利率傳導效率,推動降低實體經濟融資成本,決定改革完善貸款市場報價利率(LPR)形成機制,新的LPR報價機制爲“中期借貸便利(MLF)爲基礎加點形成”;8月20日,全國銀行間同業拆借中心發佈LPR機制改革以來的首次報價,1年期LPR報4.25BP,比改革前的4.31%調降6BP,比基準調降10BP;5年期LPR報4.85%,比基準調降5BP;整體來看,LPR“首秀”小幅調降基本符合市場預期,與此同時也爲後續通過政策利率的調降引導LPR的進一步下行留有了空間和可能性;在國內經濟下行壓力加大的背景下,央行仍存在調降MLF等政策利率的可能性,以引導LPR的進一步下行,降低實體融資成本。

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