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東北證券:美國再啓量化寬鬆政策點評
2010年11月03日 19:02
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  東北證券 沈正陽

  自金融危機以來美國失業率長期高企、但物價水平偏低,而且經濟增長緩慢,上述條件為採取進一步量化寬鬆貨幣政策奠定基礎。美國政府迫於選舉等壓力,企圖通過量化寬鬆政策達到刺激經濟增長、以通脹換就業。

  美國量化寬鬆政策以及首輪全球經濟刺激政策導致全球流動性泛濫、新興市場國家通脹壓力顯著增加。此次量化寬鬆政策將進一步強化通脹預期。

  目前歐、美、日等發達國家和地區與新興市場國家面臨不同的經濟形勢,發達國家經濟恢復緩慢、失業率高企、物價處於低位,而新興市場國家面臨通脹壓力較大,經濟恢復增長較快,並紛紛採取經濟刺激退出政策。

  歷史經驗來看,美元通常在美國資産負債表擴張之前就已經出現下跌,在此次寬鬆政策實施之前,美元指數走勢已經較為充分的反應了此次政策預期,因此對美元走勢衝擊將低於市場預期,此次政策對美元走勢只構成短期影響。

  美國量化寬鬆政策將進一步加強國內通脹預期,國內貨幣政策或將進一步收緊,而在政策預期兌現之後美元進一步大幅下跌動能有限,這將在一定程度上緩解人民幣升值壓力,短期人民幣仍不具備大幅升值條件。

   6000億美元、月均750 億美元的二次量化寬鬆,符合市場預期;市場之前也已經較為充分的反應了。短期市場受美國量化寬鬆短期衝擊後將回歸到國內的政策走向以及基本面層面,市場將更多關注國內通脹水平以及下一步的貨幣政策走向。因此,我們更關注目前國內市場普遍存在的物價上漲將導致的通脹壓力以及輸入性通脹對於物價的影響。在通脹預期管理下,國內的貨幣政策將逐步收緊,這對國內證券市場的影響更為顯著。

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