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民生固收:雄安新區建成后人口可達900萬 GDP1.4萬億

http://finance.sina.com   2017年04月20日 18:24   北京新浪網

  雄安新區對全國投資和GDP的拉動

  ——民生宏觀固收專題系列研究

  文 /

  民生證券研究院院長  管清友 

  民生證券研究院宏觀固收主管張瑜 

  民生證券研究院宏觀組 李俊德

  作為“千年大計、國家大事”的雄安新區推出后廣受關注,我們希望通過定量分析的方法,刻画雄安新區長期發展前景和短期對全國投資和GDP的拉動。

  首先我們從國家戰略地位、行政級別和土地面積等方面尋找雄安新區對標,然后從長期和短期兩個視角分析。長期視角看雄安新區未來發展前景,建成后人口可達900-1200萬人,固定資産投資投資可達3000-4000億,GDP可達1.4-1.9萬億。     

  短期看,由於雄安新區經濟體量太小,16年雄安新區固定資産投資占全國0.04%,GDP占全國0.03%,對全國投資和經濟的拉動作用有限,但逐年提高。根據測算,在保守、中性和樂觀三種情景假設下,預計2020年雄安新區固定資産投資達1037億、1367億和1739億,分別拉動全國投資0.04、0.06和0.09個百分點;2020年GDP分別達442億、608億和818億,分別拉動全國GDP的0.008、0.015和0.026個百分點。

  無論是長期還是短期分析,尋找雄安新區的對標能為我們提供一個基準。綜合考慮國家戰略地位、行政級別、土地面積等因素,我們認為深圳、上海浦東新區是雄安新區最合適的對標。

  從國家戰略地位看,雄安新區定位為首都功能拓展區(首都副中心)。雄安新區被稱為“千年大計、國家大事”,是繼深圳經濟特區和上海浦東新區之后又一具有全國意義的新區。雄安新區戰略地位之高罕見,比其他國家級新區高出一籌,建成后有望躋身一綫城市(北上廣深)。 

  從行政級別看,雄安新區至少是副省級的國家級新區。雄安新區由河北省副省長袁桐利任臨時黨委書記。目前屬於副省級的國家級新區包括上海浦東新區、天津濱海新區和重慶兩江新區。深圳也屬於副省級市。 

  從土地面積看,雄安新區總規劃面積為2000平方公里。雄安新區由雄縣(524平方公里)、安新縣(314平方公里)和容城縣(738平方公里)及周邊地區組成,三縣合計1573平方公里。雄安新區規劃建設以特定區域(容城、安新兩縣的60個村)為起步區先行開發,起步區面積約100平方公里,中期發展區面積約200平方公里,遠期控制區面積約2000平方公里。 

  目前土地面積在2000平方公里左右的國家級新區包括天津濱海新區(2270平方公里)、青島新海岸新區(2096平方公里)、大連金浦新區(2299平方公里)和南京江北新區(2451平方公里)。深圳和上海浦東新區的土地面積分別為1996平方公里、1210平方公里。

  二、長期視角:雄安新區的未來前景

  長期視角是從完整建設周期出發,以深圳、上海浦東為對標,回答的問題是雄安新區建成后人口、投資、GDP能達到多大規模?建成需要多長時間?

  雄安新區全景圖:人口、投資、GDP 

  1

  如果雄安新區達到如今深圳、上海浦東的發展水平,那麼人口、固定資産投資和GDP將達到多大的規模呢?人口遷入和産業轉移是區域經濟發展的核心,以土地為起點,我們首先通過人口密度和規劃土地面積估算雄安新區的常住人口,然后以常住人口為基礎,通過人均固定資産投資和人均GDP估算固定資産投資總額和GDP總值。

  雄安新區常住人口可達900-1200萬人

  我們先看看對標的人口密度,16年深圳常住人口為1191萬人,人口密度6000人/平方公里;上海浦東常住人口為547萬人,人口密度為4500人/平方公里;北京常住人口2173萬人,雖然全市人口密度為1500人/平方公里,但由於北京人口主要聚集在中心城區,主城區人口密度其實超過9000人/平方公里。

  考慮到雄安新區前期可以進行更好城市規劃,以解決像北京這樣人口過度聚集的“大城市病”,我們估計雄安新區未來的人口密度介於深圳和上海浦東之間,則未來雄安新區常住人口可達900-1200萬人,屆時對北京人口起到顯著的分流作用。

  雄安新區固定資産投資可達3000-4000億

  16年深圳固定資産投資為4078億元,人均固定資産投資為3.42萬元/人;上海浦東新區固定資産投資為1826億元,人均固定資産投資為3.29萬億元/人。按人均固定資産投資3.3-3.4萬元/人計算,雄安新區固定資産投資將達3000-4000億元。

  雄安新區GDP可達1.4-1.9萬億

  16年深圳GDP為1.95萬億元,人均GDP為16.74萬元/人;上海浦東新區GDP為8732億,人均GDP為15.73萬元/人。按未來的雄安新區人均GDP達16萬元/人,900-1200萬的常住人口計算,雄安新區GDP將達1.44-1.92萬億元。

  雄安新區建成時間表

  政府提到雄安新區的建設需要保持歷史耐心,尊重城市建設規律,合理把握開發節奏。雄安新區的建設非一日之功,相對於單純追求高增速,政府會更加注重質量和可持續發展。

  對於雄安新區需多久建成的問題,我們不做直接回答,因為雄安新區仍處於規劃階段,未來建設中仍存在較多未知數。我們僅從固定資産投資和GDP的角度,測算雄安新區在不同年限內要達到目前上海浦東、深圳的發展水平所需要的年均增速,以供投資者參考。根據測算,如果在30年內完成,則雄安新區年均投資增速達8%-9%,年均GDP名義增速要達15%-16%。實際建設中,由於前期基數低、投入力度大,預計雄安新區的建設增速遵循前高后低的路徑。

  作為參考,深圳(1980-2016年,36年)、上海浦東(1990-2016年,26年)從設立至今的年均投資增速分別是25%和21%,年均GDP名義增速分別是15%和21%。

 三、短期視角:雄安新區對全國投資和GDP的拉動作用

 短期視角是從前期建設期出發,回答的問題是在2017-2020年,雄安新區對全國投資和GDP的拉動作用具體是多少?

  拉動作用的含義和計算1

  在具體計算拉動作用之前,我們先簡單介紹拉動的含義和計算方法。這裏以固定資産投資為例,GDP的計算方法類似。計算方法簡而言之,當年A地區對全國投資的拉動=當年A地區投資增速*去年A地區投資占全國的比重。涉及兩個變數,一是投資增速,二是投資占比。需要注意的是,兩者的時間不同,投資增速是當年,投資占比是去年。 

  拉動作用的含義:關注增量

  我們這裏说的拉動是指什麼呢?舉個例子,16年全國固定資産投資為60萬億,假如17年全國固定資産投資同比增長10%,那麼17年投資就是66萬億(60*(1+10%)=66),增加了6萬億。

  如果17年雄安新區對全國固定資産投資的拉動是1個百分點(只是假設,實際上遠遠達不到),就意味着在全國投資增速的十個百分點裏,有一個百分點(相當於0.6萬億)的增量是來自雄安新區。換句話说,也就是雄安新區17年的固定資産投資比16年增加了0.6萬億,拉動全國固定資産投資同比增長了1個百分點。

  這裏關注的是固定資産投資的增量,即這裏的0.6萬億不是说17年雄安新區投資了0.6萬億,而是说17年雄安新區投資比16年多增了0.6萬億,例如16年雄安新區固定資産投資是5萬億,那麼17年就是5.6萬億。

  再次说明,以上數據只是用於舉例,並不是真實的數據。

  拉動作用的計算:關注增速和占比

  以固定資産投資為例,計算拉動的公式如下:

  通過以上的推導,我們可以看到,當一個地區投資占全國的比重越高,投資增速越快,那麼該地區對全國投資的拉動作用也就越強。  

  拉動作用的測算2

  根據以上的推導公式,測算雄安新區對全國投資和GDP的拉動作用分為兩步,一是測算雄安新區投資和GDP占全國的比重,二是測算雄安新區的投資和GDP增速。

  全國占比:16年雄安新區固定資産投資占全國0.04%,GDP占全國0.03%

  14年雄安新區固定資産投資188億(由雄縣、安新縣和容城縣相加,最新數據到14年),同比增長20.6%,占全國比重0.04%。從2009年起,雄安新區投資占全國的比重保持在0.03%-0.04%。我們假設雄安新區15-16年投資增速保持20%以上,則16年雄安新區固定資産投資為270億,占全國0.04%。

  15年雄安新區GDP為213億(由雄縣、安新縣和容城縣相加,最新數據到15年),同比增長0.53%,占全國比重0.03%。我們假設16年雄安新區GDP增速與15年持平,則16年雄安新區GDP為214億,占全國比重0.03%。

  根據深圳和上海浦東的發展經驗,預計雄安新區投資占比先升后降,GDP占比先升后平。占比上升是由於雄安新區前期的投資和GDP增速會遠高於全國增速。投資占比見頂回落是由於地區發展前期需要大量固定資産投資(基建、地産等),當發展到一定程度后,經濟會以發展第三産業(服務業、金融業)和第二産業中的高新科技製造業為主,投資增速會隨之回落,投資占比下降。而GDP占比見頂后保持平穩,是因為雖然經濟結構轉變(從第二産業轉向第三産業),但經濟總量增速仍可以與全國保持一致甚至高於全國,只是經濟增長動能發生改變。 

  以深圳為例,1980年設立時,深圳投資占全國的0.15%,一路上升至1992年的2.21%后見頂回落,2016年降至0.67%。深圳GDP占全國比重從1980年的0.06%升至2004年的2.65%后,一直保持在2.5%-2.6%之間。

  從地區投資和GDP占全國的比重看,雄安新區的開發程度低。深圳1980年設立時投資占比0.15%、GDP占比0.06%;上海浦東新區1992年設立時投資占比0.93%、GDP占比0.37%。可以看到,雄安新區在全國的經濟地位低於深圳和上海浦東設立時,但雄安新區開發程度低,也意味着未來的發展空間巨大。同時由於牽涉的既得利益方較少,在城市的前期規劃、各方利益協調等方面也具有更大的操作空間。 

  確定了雄安新區16年的投資占比后,未來的投資占比其實是由投資增速決定。因為只要給定下一年全國投資增速和雄安新區投資增速,就可以計算全國投資額和雄安新區投資額,從而計算出下一年的投資占比。GDP占比也是同樣的道理。

  投資拉動: 2020年雄安新區固定資産投資達1037-1739億,拉動全國投資0.04-0.09個百分點

  深圳、上海浦東在設立初期(深圳1980-1982年、上海浦東1991-1993年)的年均投資增速達130%。深圳經濟特區設立於1980年8月,當年固定投資增速超130%;上海浦東設立於1992年10月,當年投資增速近160%。 

  近年來雄安新區投資保持高增速,12-14年的年均投資增速達23%。我們認為雄安新區2017-2020年的年均投資增速有望在40%-60%之間,難以重現深圳和上海浦東高達130%的成倍增長。一是雄安新區的基數較大,14年固定資産投資達188億,而深圳、上海浦東設立前一年的固定資産投資分別僅為0.6億和29億。二是前期建設區域較小短期起步區和中期發展區僅為100平方公里和200平方公里。雄安新區建設方針強調循序漸進,不會過度追求短期的高增速,而是更加注重發展的質量與合理的規劃。  

  根據測算,假設2017-2020年全國年均投資增速保持7%,在保守(假設雄安新區在2017-2020年均投資增速40%)、中性(50%)、樂觀(60%)三種情景假設下,雄安新區在2020年的固定資産投資分別達1037億、1367億和1769億,分別拉動全國投資0.04、0.06和0.09個百分點。

  GDP拉動:2020年雄安新區GDP達360-667億,對全國GDP拉動0.007-0.021個百分點

  深圳設立於1980年,1980-1984年的GDP增速保持在60%左右,后回落至30%左右。上海浦東設立於1992年,GDP增速在1993年升至30%,然后逐年回落至15%左右。深圳的高增速很大程度建立在低基數的基礎上,1979年深圳GDP僅1.96億元,而1992年上海浦東新區GDP為75億。

  15年雄縣、容城和安新的GDP增速分別為7.5%、9%和-8%,在安新縣的拖累下,雄安新區GDP增速僅為0.53%。設立雄安新區后,預計GDP增速會有明顯提升,但考慮到高基數(15年雄安新區GDP為213億)和發展節奏,我們認為雄安新區在2017-2020年的GDP名義增速在20%-40%之間。  

  16年全國GDP名義增速為8%,假設2017-2020年全國GDP名義增速逐年遞減,分別為7.5%、7%、6.5%和6%。在保守(假設雄安新區2017-2020年的年均名義增速為20%)、中性(30%)、樂觀(40%)三種情景假設下,雄安新區在2020年GDP分別達442億、608億和818億,分別拉動全國GDP的0.008、0.015和0.026個百分點。

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