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民生宏觀梳理:一帶一路融資結構分5層次 差異化明顯

http://finance.sina.com   2017年05月13日 21:17   北京新浪網

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  “一帶一路”融資機制全梳理——“一帶一路”研究手冊第3集 

  文/民生證券研究院宏觀組組長 朱振鑫   

  民生證券研究院宏觀組楊曉   

  報告摘要

  一帶一路”融資層次化、差異化 

  按照資金來源,目前“一帶一路”融資結構分為五個層次;按照融資模式,各融資主體的融資服務體系差異化明顯。 

  傳統世界多邊金融機構

  對“一帶一路”融資的傳統世界多邊金融結構主要為世界銀行和亞洲開發銀行。世界銀行中主要貸款機構為IBRD,小部分為IDA。亞行主要通過提供貸款、聯合融資擔保、技術援助和贈款等方式支持其成員在基礎設施、能源、環保、教育和衛生等領域的發展。 

  新興多邊開發性金融機構

  新興多邊開發性金融機構包括亞洲基礎設施投資銀行、金磚國家新開發銀行和上海合作組織開發銀行。其中,亞投行致力促進於亞洲地區基礎設施和其他生産設施的發展建設。 

  國內政策性金融機構

  國內政策性銀行包括國開行和口行,尤其是國開行是中國最大的對外投融資銀行。兩者不僅提供傳統授信,而且建立了中外合作基金。通過商業貸款(單個銀行授信/銀團貸款)、優惠買方信貸、援外貸款、出口信用保險、設立國別/産業基金等為境內外企業、大型項目等提供低成本融資支持。 

  商業性金融機構

  國有四大商業銀行在“一帶一路”投融資中占主導地位,其中中國銀行和中國工商銀行在“一帶一路”的融資中發揮主力。商業銀行主要以銀行授信、國際銀團貸款、境外發行債券等方式融資,並且商業銀行還積極推出多元化跨境金融服務。 

  專項投資基金

  絲路基金是為“一帶一路”量身打造的中長期開發投資基金,主要是為“一帶一路”框架內的經貿合作和多邊互聯互通提供融資支持,可以運用股權、債權、基金、貸款等多種方式提供投融資服務,也可與國際開發機構、境內外金融機構等發起設立共同投資基金,進行資産受托管理、對外委託投資等。 

  出口信用保險機構

  中國出口信用保險公司是我國唯一一家承辦出口信用保險業務的國有政策性保險公司,為“走出去”企業提供的業務主要有短期出口信用保險、中長期出口信用保險和海外投資保險。 

  風險提示:國別風險

  正文 

  按照資金來源,目前“一帶一路”融資結構中,分為以下幾個層次,第一層是國內政策性銀行,國開行和口行,尤其是國開行是中國最大的對外投融資銀行,兩者不僅提供傳統授信,而且建立了中外合作基金;第二層是新興多邊開發金融機構,以“一帶一路”量身打造的亞投行和絲路基金為代表,兩者均以國際標準建立,其中絲路基金主要以股權投資為主;第三層是國內商業銀行,主要以四大國有商業銀行為主,其中中國銀行和工商銀行憑藉其海外分支機構和成熟的多元化融資服務體系,在“一帶一路”融資中市場份額較大;第四層是傳統世界多邊金融機構,世界銀行和亞洲開發銀行與“一帶一路”關聯密切;第五層為進出口信用保險為代表的輔助機構。 

  按照融資模式,各融資主體的融資體系差異較大。國內商業銀行海外分支機構衆多,提供的融資産品種類較全,融資模式主要為銀行授信(表內授信和表外授信);銀團貸款;發行境內外債券;跨境金融綜合服務等。國內政策性銀行的優勢在於兩優貸款、專項貸款等低利率長期限貸款,通過多邊/雙邊合作基金等方式進行戰略股權投資等。以亞投行和絲路基金為代表的新興多邊金融機構特點在於對接“一帶一路”的專項性,以國際標準為“一帶一路”提供信貸、債券、股權投資、保險等多元化、創新性融資模式。傳統世界多邊金融機構主要以貸款為主,貸款利率、期限均利好“一帶一路”項目,且可與國內政策性銀行、商業銀行及絲路基金等聯合投融資。融資輔助機構主要為中國信保,提供海外投資擔保和出口信用保險等服務。 

  一、傳統世界多邊金融機構

  對“一帶一路”信貸融資的傳統世界多邊金融機構主要為世界銀行和亞洲開發銀行。世界銀行中主要貸款機構為IBRD,小部分為IDA,2016財年,世界銀行向成員國和私營企業提供貸款、贈款、股權投資和擔保共642億美元,“一帶一路”相關地區占比60%左右。其中IBRD對能源和採礦,交通,供水、衛生設施和防洪三者占世界銀行融資的一半左右,與“一帶一路”推進産業聯繫密切。 

  亞洲開發銀行是聯合國亞洲及太平洋經濟社會委員會建立的機構,主要為促進亞洲及太平洋地區發展中成員經濟和社會發展,68個成員國中48個來自亞太地區,總部位於菲律賓首都馬尼拉,區位優勢明顯。東南亞地區是目前“一帶一路”進展最好的地區之一,東南亞地區的“一帶一路”融資可寄希望於亞行。亞行主要通過提供貸款、聯合融資擔保、技術援助和贈款等方式支持其成員在基礎設施、能源、環保、教育和衛生等領域的發展。且,亞行作為區域性開發機構,在聯合性擔保融資方面可與國內商業銀行展開合作,提高增信、降低融資成本。 

  1、世界銀行 

  1世行對“一帶一路”融資機構主要為IBRD 

  世界銀行是全世界發展中國家獲得資金與技術援助的一個重要來源。世界銀行集團由五個機構組成,包括國際復興開發銀行、國際開發協會(IDA)、國際金融公司(IFC)、多邊投資擔保機構(MIGA)、國際投資爭端解決中心(ICSID)。其中,國際復興開發銀行(IBRD)向中等收入國家政府和信譽良好的低收入國家政府提供貸款,是“一帶一路”融資的主要渠道。(其他“一帶一路”可能受益部門:國際金融公司是專注於私營部門的全球最大發展機構,通過投融資、動員國際金融市場資金以及為企業和政府提供諮詢服務;國際開發協會向最貧困國家的政府提供無息貸款和贈款;多邊投資擔保機構目的是促進發展中國家的外國直接投資,通過向投資者和貸款方提供政治風險擔保履行其使命;國際投資爭端解決中心提供針對國際投資爭端的調解和仲裁機制) 

  2世界銀行資金供給結構 

  世界銀行目前在全球設有130多家代表處。2016財年,世界銀行向成員國和私營企業提供貸款、贈款、股權投資和擔保共642億美元。IBRD資金流向主要為東亞和太平洋、拉美和加勒比海、中東和北非;IDA主要支持非洲和南亞。其中,“一帶一路”相關區域分佈如下:東亞和太平洋地區6409百萬美元,占比18%,歐洲和中亞5532百萬美元,占比15%,中東和北非4471百萬美元,占比13%,南亞6085億美元,占比17%。 

  行業分佈方面,IBRD融資主要在於公共管理、法律和司法,能源和採礦,交通,供水、衛生設施和防洪,與“一帶一路”相關的設施聯通主要為后三者,三者占世界銀行資金供給的近一半。且通過現有案例來看,亞投行、絲路基金以及政策性銀行對“一帶一路”沿線的投資很大部分為與世界銀行合作投資。 

  IDA主要向最貧困國家的政府提供無息貸款和贈款,主要向最貧困國家的醫療衛生和其他社會服務,公共管理、法律和司法,能源和採礦和交通等領域提供融資,對非洲和南亞支持力度較大。“一帶一路”沿線國家部分可採取IDA融資模式。 

  3世界銀行貸款利率和期限優勢突出 

  世界銀行貸款主要包括國際復興開發銀行的貸款和國際開發協會信貸,其中國際復興開發銀行貸款條件優惠力度不大,俗稱“硬貸款”,硬貸款來源中約70%為發行債券籌措;國際開發協會信貸(IDA credit)優惠力度較大,俗稱“軟貸款”。世界銀行對於“一帶一路”融資主要以硬貸款為主,包括項目融資和部門融資兩類。部分國家及地區會有軟貸款機會,畢竟IBRD與IDA提供的資金量比例約為2:1。 

  世界銀行融資期限較長,利率相對較低。還款方面,對我國還款期限是20年,含寬限期5年,承諾費為年率0.75%。利率較國際資本市場低,利息按已支付未償還的貸款余額計收。軟貸款無無息貸款,還款期限為35年,含寬限期10年,承諾費為年率0.5%,徵收辦法與硬貸款相同,需徵收0.75%的手續費。 

  2、亞洲開發銀行 

  1亞洲開發銀行區位優勢明顯 

  亞洲開發銀行(簡稱“亞行”Asian Development Bank /ADB)是聯合國亞洲及太平洋經濟社會委員會(聯合國亞太經社會)贊助建立的機構,同聯合國及其區域和專門機構聯繫密切。主要為促進亞洲及太平洋地區發展中成員經濟和社會發展的區域性政府間金融開發機構。 

  亞行區位優勢明顯,總部位於菲律賓首都馬尼拉,68個成員國中48個來自亞太地區,而東南亞地區是目前“一帶一路”進展最好的地區之一,東南亞地區的“一帶一路”融資可寄希望於亞行。其次,亞行作為區域性開發機構,在聯合性擔保融資方面可與國內商業銀行展開合作,提高增信、降低融資成本。 

  2資金供給以貸款為主 

  亞行主要通過提供貸款、聯合融資擔保、技術援助和贈款等方式支持其成員在基礎設施、能源、環保、教育和衛生等領域的發展。亞行主要以提供貸款為主,貸款按方式劃分為項目貸款、規劃貸款、部門貸款、開發金融機構貸款、特別項目執行援助貸款和私營部門貸款等。 

  3融資性價比高 

  亞洲開發銀行所在地發放的貸款按條件劃分,有硬貸款、軟貸款和贈款三類。硬貸款的貸款利率為浮動利率,每半年調整一次,貸款期限為10-30年(2-7年寬限期)。軟貸款為優惠貸款,只提供給人均國民收入低於670美元(1983年美元)且還款能力有限的會員國或地區成員,貸款期限為40年(10年寬限期),沒有利息,僅有1%的手續費。贈款用於技術援助,資金由技術援助特別基金提供,贈款額沒有限制。 

  二、新興多邊開發性金融機構 

  1、亞洲基礎設施投資銀行 

  亞洲基礎設施投資銀行(AIIB)是由中國在2015年底主導建立的多邊國際金融機構,目前有57個成員國家,亞投行致力促進於亞洲地區基礎設施和其他生産設施的發展建設。行業主要包括能源、交通、通信、農業基礎設施、水利和水環境、環境保護、城市發展以及物流設施等方面。亞投行貸款項目必須滿足三大硬性標準:財務可持續性好、環境友好、被當地社會接受。 

  亞投行的優勢在於,第一,對“一帶一路”融資的專項性;第二,可與亞洲開發銀行、世界銀行在亞太地區形成互補關係,共同推動基礎設施投資;第三,可以結合“絲路基金”等新興多邊金融機構通過信貸、發行債券、概念股、公募、保險、援助、各類資産證券化的金融創新方式發揮融資的最大潛力,産生更大功效。 

  截至2016年9月底,亞投行一共公佈了該行參與投資建設的兩批六個項目,項目貸款額總計8.29億美元,涉及孟加拉國、印度尼西亞、巴基斯坦、塔吉克和緬甸五個國家,涵蓋了能源、交通和城市發展等領域。六個項目中,除了孟加拉國的電力輸送升級和擴容項目為亞投行獨立提供貸款的項目,其余項目計劃與世界銀行、亞洲開發銀行、歐洲復興開發銀行等其他多邊開發銀行以及商業銀行進行聯合融資。 

  2、金磚國家新開發銀行 

  金磚國家開發銀行(BRICS Development Bank)是2015年在上海建立起的一家多邊開發銀行,主要對金磚國家和其他發展中國家的基礎設施建設進行投資。創始成員為金磚五國,致力於發展綠色金融,資金來源除金磚國家資本金之外主要依靠發行綠色債券。金磚國家新開發銀行關注的投資領域目前為金磚國家,其中俄羅斯、印度和中國都是“一帶一路”戰略的重要節點國家。 

  2016年7月金磚國家新開發銀行的第一筆綠色債券在上海成功發行,總值達30億元人民幣,期限為5年。金磚國家新開發銀行在2016年4月公佈的首批貸款項目規模為8.11億美元,首批獲貸項目分別為巴西、中國、印度和南非的思科綠色可再生能源項目。2016年10月,金磚國家新開發銀行首個項目—白石灘電站,在俄羅斯啟動。白石灘電站項目為小型水電站項目,總功率為49.8兆瓦,工程計劃於2019年底完工,總投資金額為118億盧布(12.6億元人民幣)。金磚國家新開發銀行為該項目提供融資,俄羅斯直投基金和中國能源工程集團有限公司是項目的投資方。 

  3、上海合作組織開發銀行 

  2014年9月上海合作組織成員國元首理事會議通過了《上海合作組織成員國杜尚別宣言》,指出加強上合組織發展基金和開發銀行的研究工作,意味着上合開發銀行正式進入議事程序。目前上海組織仍在積極推進上合開發銀行的前期籌備工作。上海合作組織成員國和觀察國密集分佈在“一帶一路”的重要通道上,上合組織將為“一帶一路”戰略的開展提供重要的機制支撐和保障,成為絲綢之路經濟帶建設中發展規劃和機制對接的重要平台。 

  上合開發銀行主要為上海合作組織成員國家基礎設施建設提供資金。上合組織成員國中俄羅斯、哈薩克斯坦能源資源豐富,但受制於交通條件等,開發有限。上合開發銀行的成立將有利於彌補這些國家基礎設施建設的資金缺口,推動各國間的經濟合作。 

  三、國內政策性金融機構 

  政策性銀行在“一帶一路”戰略的參與上主要表現為提供融資及財務諮詢服務,通過商業貸款(單個銀行授信/銀團貸款)、優惠買方信貸、援外貸款、出口信用保險、設立國別/産業基金等為境內外企業、大型項目等提供低成本融資支持。政策性銀行主要的融資渠道有金融債券、吸收存款、政府和其他金融機構借款,其中,金融債券是最主要的資金來源。 

  政策性銀行為“一帶一路”項目提供融資的模式:(1)提供商業信貸(優惠信貸等),(2)設立投資(合作)基金進行股權投資,通過兼併收購、控股投資、重要少數股權投資、債權等多種形式投資於“一帶一路”沿線國家或地區的基礎設施、能源礦産、高新技術、製造業、農業和金融合作等領域。 

  1、國家開發銀行 

  國家開發銀行是直屬中國國務院領導的政策性金融機構,是全球最大的開發性金融機構,也是中國最大的對外投融資合作銀行。國開行主要通過中長期信貸和投資等為國家重大中長期發展戰略服務,側重於“兩基一支”(基礎設施、基礎産業、支柱産業)。截至2015年末,資産總額12.62萬億元,貸款余額9.21萬億元,外幣貸款余額折合2760億美元,跨境人民幣貸款余額690億元。 

  行業分佈方面,提供融資集中於公路、棚戶區改造、公共基礎設施、戰略新興産業、電力、鐵路,其中前三者貸款余額占比45.55%。區域分佈方面,貸款凈額大陸內外占比分別為85.81%和14.19%,國內東中西部份額分別為39.09%、19.79%和26.93%。資金來源方面,國開行主要依靠發行中長期債券,長期債券占比46.47%。 

  1國開行參與“一帶一路”情況 

  在“一帶一路”建設上,國開行以基礎設施互聯互通和國際産能合作為重點,在油氣、核電、高鐵、裝備、港口、園區等重點領域開展投資,利用國開金融、中非基金等對外投資平台為重大項目建設提供資金支持,支持中國企業通過設備出口、工程承包、投資等方式參與相關國家的設施建設。自“一帶一路”倡議提出以來,與沿線科威特、卡塔爾、巴基斯坦、寮國等18個國家開展規劃合作。 

  國開行設有“一帶一路”項目儲備庫,截至2015年底,國開行國際業務余額3415億美元,全年共簽署“一帶一路”有關合作檔案70份,涉及融資額超過650億美元,在“一帶一路”國家累計支持項目超過600個。截至2016年7月末,國開行在“一帶一路”沿線64個國家累計發放貸款1621億美元,余額1122億美元,占全行國際業務的35%。 

  2國開行的融資模式 

  (1)發放貸款 

  貸款種類 

  國開行主要發行中長期信貸,發放的貸款種類主要包括基本建設貸款、技術改造貸款、設備儲備貸款、技術援助貸款、外匯固定資産貸款、外匯流動資金貸款等。服務“四化同步”、糧食安全、新農村建設、養老體系建設、“一帶一路”等國家戰略;以及中小企業貸款、併購貸款、人民幣中/短期流動資金貸款、應急貸款、境內一般銀團貸款等針對不同主體/目的融資服務。 

  設立專項貸款融資服務,支持中國與友好國家的金融和投資合作,支持中資企業在該國開展項目提供融資、支持對方購買中方産品等,改善對方基礎設施建設、工商業發展等。包括:非洲中小企業發展專項貸款、中德中小企業發展專項貸款、大型成套設備融資保險專項機制安排、中希和中德船舶發展專項融資服務、中匈專項融資服務、中國加勒比基礎設施專項融資服務等。 

  貸款特點 

  國開行發放貸款的貸款期限分為短期貸款(一年以下)、中期貸款(1-5年)和長期貸款(5年以上),貸款期限一般不超過15年。對大型基礎設施建設項目,可根據行業和項目的具體情況適當延長。 

  國開行執行中國人民銀行統一頒佈的利率規定,對長期使用國開行貸款並始終保持優良信譽的借款人,項目貸款利率可適當下浮,下浮的幅度控制在中國人民銀行規定的幅度之內。 

  (2)國際業務/自營投資 

  除了提供在服務國民經濟發展的中長期貸款以外,國開行以投資的方式提供融資服務。包括通過國開金融、設立基金的方式實現海外投資。 

  國開金融 

  2011年12月,國開金融在香港設立全資子公司國開國際控股,作為國開行和國開金融唯一的海外投資平台,國開國際先后控股了國開國際投資有限公司香港上市公司,作為海外股權投資平台。以中國機會投資為主,純海外項目為輔。主要投資具有中國元素的海外項目,包括中資企業境外上市公司再融資、Pre-IPO、私有化、中資企業海外併購和海外建設項目、外資企業投資於中國的項目等。 

  國開金融的海外投資類型包括普通股股權投資與夾層投資。普通股股權投資主要投資於重大Pre-IPO項目、有明顯估值優勢和未來有較大增長潛力的戰略性成長型企業、開行重要戰略客戶的IPO基石/錨定項目、符合開行産業政策支持的長期持有性資産等。夾層投資主要適用於國內企業海外投資/併購、已在境外上市企業的再融資、私有化退市融資和過橋融資項目;以夾層投資的形式參與投資,可在鎖定固定收益的同時爭取股權增值的回報。 

  設立基金 

  通過設立多/雙邊合作基金等方式參與國際投資業務。具體形式包括:股權投資,直接以普通股方式投資企業或項目;準股權投資,優先股、可轉換債、混合資本工具等其他形式;基金投資,作為“基金的基金”,在符合國家對非外交政策的前提下,將適當比例資金投資於其他基金。 

  2、中國進出口銀行 

  中國進出口銀行是國務院直屬的政府全資擁有的國家銀行。其通過買方和賣方信貸等方式擴大我國機電産品、成套設備和高新技術産品進出口,推動有比較優勢的企業開展對外承包工程和境外投資,另外國家會為其提供優惠貸款(“兩優”貸款-中國政府援外優惠貸款、優惠出口買方信貸等),用以在國外開展項目。截至2015年末,進出口銀行對外貿易貸款余額8913.87億元,對外合作貸款余額5719.19億元,對外投資貸款余額2063.49億元,境外對外開放支持貸款余額4785.22億元。 

  1參與“一帶一路”情況 

  2016年全年“走出去”貸款項目208個,貸款余額同比增長17%。在“一帶一路”建設方面,2014年至2016年11月,進出口銀行在“一帶一路”沿線國家累計簽約項目超過900個,簽約金額約6000億元,發放貸款4500多億元,累計支持商務合同金額超過3600億美元,分佈沿線50多個國家,以設施聯通、經貿合作、産業投資、能源資源合作等為主。其中,基礎設施互聯互通是進出口銀行支持的重點,2014年至2016年11月,進出口銀行支持“一帶一路”沿線基礎設施互聯互通項目近70個,帶動了300多億美元的投資,其中超過70%集中在公路、鐵路、機場、水運等交通領域。 

  在“一帶一路”項目融資支持上,由於進出口銀行是“兩優”貸款的唯一承辦銀行,除了提供商業貸款以外,提供“兩優”貸款是其為“一帶一路”提供融資服務的重要方式之一。 

  2融資方式 

  (1)提供“兩優”貸款 

  兩優貸款是中國政府為了促進雙方互利合作、向項目國(發展中國家)政府提供的具有優惠性質的資金安排,包括援外優惠貸款(Government Concessional Loan),和優惠出口買方信貸(Preferential Buyer’s Credit)。可給予“兩優”支持的國家必須是與中國正式建交、雙邊關係良好的發展中國家。未來,進出口銀行的資本金會增加,援外資金投入將向“一帶一路”國家傾斜。 

  兩優貸款具有利率低(2%-3%)、期限長(一般15-20年,分為寬限期和還款期,寬限期只付息不還本,還款期內每半年等額還款一次)的特點。按協議金額一定比例一次性收取管理費,按為提款金額的一定比例每半年收取一次承諾費。借貸方式為買方信貸形式,中方企業不需要負債;為主權級債務,即項目主權級機構(財政部或中央銀行)直接作為借款人,或項目國政府指定機構為借款人、由項目國主權機構擔保。 

  (2)提供貸款融資 

  進出口銀行提供對外貿易貸款、對外投資貸款、對外合作貸款、境內對外開放支持貸款等,並組織或參與國際、國內銀團貸款。從業務類型來分,包括出口賣方信貸、出口買方信貸、進口信貸業務、轉貸業務等。除此以外,還提供了國際結算、保函、買一融資、跨境貿易人民幣業務等貿易金融服務。 

  對外貿易貸款,用於支持在我國境內與境外國家或地區(含港澳台)之間,從事商品、勞務和技術的交換活動的貸款,包括出口貿易貸款和進口貿易貸款。2015年年末貸款余額8913.87億元。 

  對外投資貸款,向境內外合法注冊登記的中資(含中資控股)企業提供的,用於境外(含港澳台)投資的貸款,包括境外資源開發貸款、境外加工貿易貸款、境外中資企業發展貸款、股東貸款等。2015年年末貸款余額2063.49億元。 

  對外合作貸款,用於我國與境外國家或地區政府、 金融機構或主權擔保企業開展合作, 以及支持我國企業承包境外建設工程項目,包括對外承包工程貸款、國際主權合作貸款、金融機構合作貸款、轉貸款等。2015年年末貸款余額5719.19億元。 

  境內對外開放支持貸款,用於我國與境外國家或地區政府、金融機構或主權擔保企業開展合作,以及支持我國企業承包境外建設工程項目的貸款,包括轉型升級貸款、節能環保貸款、農業産業化發展貸款、基礎設施貸款、旅遊文化産業貸款、産業轉移貸款及其他。2015年年末貸款余額5719.19億元。 

  (3)設立基金 

  四、商業性金融機構 

  1、四大行裏中行和工行是融資主力 

  2015年8月,中國銀監會國家發展和改革委員會發布《關於銀行業支持重點領域重大工程建設的指導意見》(銀監發[2015]43號)。提出銀行業應以重點領域重大工程為核心,主動對接、積極支持國家重大投資項目工程建設,大力扶持“走出去”企業,為落實“一帶一路”等重大戰略提供多方面、深層次的金融支持。 

  商業銀行參與“一帶一路”主要優勢在於海外分支機構廣泛,走出去經驗成熟。國有四大商業銀行在“一帶一路”投融資中占主導地位,其中中國銀行和中國工商銀行在“一帶一路”的融資中發揮主力,商業銀行主要以銀行授信、國際銀團貸款、境外發行債券等方式融資,並且商業銀行還積極推出多元化跨境金融服務,為國內跨境投資企業提供投資銀行、境外保險、財務諮詢、風險管理等創新業務。 

  截至2015年6月,共有11家中資商業銀行在“一帶一路”沿線國家和地區設立了55家一級分支機構,四大國有銀行為主,其中中國銀行和中國工商銀行分支機構較多。從地域分佈看,東南亞是商業銀行分支機構的集中地。從行業分佈看,商業銀行在對“一帶一路”沿線各國項目的資金支持中,主要採取差異化授信政策,給予沿線機構、重點區域和重點行業信貸資源傾斜,主要集中於基礎設施(交通基礎設施、能源基礎設施、通信幹線網絡建設等)和進出口貿易。 

  截止2015年末,中行累計向“一帶一路”沿線國家新投放授信約286億美元,重大項目330個。發行全球首支“一帶一路”債券。支持中資企業“走出去”的境外融資項目涉及亞、非、歐三大洲30多個國家,行業涉及電力、交通、油氣、礦産、電信、機械、園區建設、農業等。 

  在支持“走出去”境外項目融資方面,工行已累計支持項目142個,承貸金額313億美元,僅支持裝備和産能“走出去”方面的融資已超過2000億美元,融資余額約1100億美元。其中“一帶一路”項目115個,承貸金額達199億美元,同時儲備境外“一帶一路”項目139個,總投資額合計2092億美元。 

  農行根據自身業務特點,在農業、基礎設施、能源、製造業等各個領域為“走出去”客戶提供全面金融服務,截至2016年上半年已累計辦理“走出去”業務650億美元。建行也在2015年度業績發布會上透露目前已儲備了195個“一帶一路”相關項目,信貸需求約2700億美元。 

  1資金支持方式 

  銀行授信 

  銀行授信按是否在財務報表中反映可分為表內授信和表外授信。表內授信包括貸款、項目融資、貿易融資、貼現、透支、保理、拆借和回購等;表外授信包括貸款承諾、保證、信用證、票據承兌等。“一帶一路”沿線國家的項目融資多集中於銀行貸款,其中“走出去”企業又以出口買方信貸為項目融資主流。出口買方信貸即在大型成套設備出口和境外工程承包項目中,由國內銀行向國外業主提供以美元、歐元為主的中長期優惠貸款,主要用於國外進口商購買本國的船舶、飛機、電站、汽車等機電産品。這一方式的優點是我國企業可以收到現匯,項目建成后企業基本無資金負擔。不足之處是涉及企業、銀行、國外業主多方,在貸款落實過程中關係複雜。 

  銀團貸款 

  銀團貸款是由一家或數家銀行牽頭,多家銀行與非銀行金融機構參加而組成的銀行集團採用同一貸款協議,按商定的期限和條件向同一借款人提供融資的貸款方式。其優勢在於(1)籌款金額大,貸款期限長。由於銀團貸款來自多家銀行,所以不受某一家銀行的資産限制,能夠提供巨額貸款。(2)分散貸款風險。多家銀行共同出資貸款減少了每一家銀行所承擔的風險,各貸款行只按各自貸款得比例分擔貸款風險,而且還可以加速各貸款行的資金周轉。因基建領域大多屬於資本密集型領域,且投資期限長,對銀行資本消耗大,所以我國商業銀行在基礎設施建設領域的資金支持主要以銀團貸款為主,且資金投入多集中在交通、通信、電力以及油氣管網建設等領域。 

  工商銀行在中資銀行籌組銀團貸款方面扮演重要角色。2015上半年工行牽頭籌組的境內外銀團貸款規模超過4900億元,新增銀團貸款規模以及擔任牽頭行、簿記行數量均穩居亞太地區金融機構首位。在境內銀團貸款領域,工行境內新籌組銀團貸款金額超過2700億元,實現牽頭分銷金額超過1700億元,同比增長1倍多,銀團貸款余額超7000億元。在國際銀團貸款領域,工商銀行2015上半年牽頭籌組境外銀團貸款金額超過360億美元,為中國化工併購全球第五大輪胎生産商倍耐力等多個重大項目提供了資金支持。 

  境內外債券融資 

  因債券融資具有風險低,成本低的優點,商業銀行在選擇融資方式時也多青睞於債券融資,並且同時為中資企業提供境外債券承銷業務。 

  2014年,農業銀行成為中東地區首家發行人民幣債券的中資機構,並在香港、新加坡等離岸人民幣市場持續發行和承銷人民幣債券,在為“一帶一路”項目籌集資金的同時,推動沿線國際債券市場和離岸人民幣市場發展。 

  2015年,建行發行的全球首支“海上絲綢之路”離岸人民幣債券,並在馬來西亞吉隆坡交易所上市。該債券穆迪信用評級A2,期限2年期,規模為10億元人民幣,發行利率為4%。此次發債募集資金將主要用於“一帶一路”項目融資,支持中資“走出去”的企業,尤其是21世紀海上絲綢之路重點項目建設。 

  2015年6月,中行在境外市場成功發行40億美元“一帶一路”債券來滿足“一帶一路”沿線分支機構的資金需求。中行佈局在“一帶一路”沿線的阿布扎比、匈牙利、新加坡、台北、香港等5家海外分支機構作為發行主體,分別籌集50億元人民幣、23億美元、5億歐元和5億新加坡元,折算合計40億美元。 

  跨境金融服務 

  企業在“走出去”過程中,中資銀行除了以上主要的融資方式,還根據自身業務特點採取“商行+投行”模式,積極推出“一攬子”跨境金融服務,為境外投資企業降低投資風險和提供便利,為企業提供投資銀行、保險、股權投資、基金及融資租賃、對外擔保、風險參與等多元化、一體化服務。 

  如近期備受關注的內保外貸模式。國內外存在利率價差,國外利率低融資成本較低,國內企業可以通過境內的母公司提供反擔保向境內銀行申請授信,反擔保的方式有現金質押、財産抵押、權利質押及信用授信四種方式。反擔保申請批准后,境內銀行為該公司向境外分行或代理行借款提供擔保,開立信用證。境外銀行根據境內銀行的信用證為企業提供境外融資。 

  內保外貸的優點為(1)境內銀行內保外貸的擔保額度不需要逐筆審批,縮短了業務流程,方便其發展跨境業務。(2)境外的銀行可以發展貸款業務,擴大客戶群體,如中行,建行等國有銀行就通過境外分行或者控股的境外銀行開展內保外貸,推動其全球業務的擴張和佈局。(3)對企業來说,內保外貸可以讓企業憑藉其境內的實力來支持海外業務的發展,並且獲得較便宜的外幣貸款。(4)從政府角度看,這一模式推動了人民幣的國際化,併爲“一帶一路”上的企業提供了新的融資方案。因此,內保外貸業務受到了多方的推動,在近幾年迅速擴張。 

  此外,銀行還根據自身優勢提供“一帶一路”相關融資便利。中行新加坡分行也推出中國銀行與新交所合作推出新的人民幣期貨品種、發行人民幣—新幣雙幣銀行卡等人民幣特色産品,以及提供跨境併購融資、債券承銷分銷、債券融資、發債擔保、大宗商品結構化融資、財務顧問等服務。工行方面則建立了全球信息資訊平台,設立了專門的國別風險研究團隊、全球經濟研究團隊和行業研究中心,每年定期向數百家企業發布相關研究信息,幫助讓企業更為及時、全面地了解全球市場動向,並降低獲信成本。推出跨境人民幣境外放款、跨境人民幣貸款、跨境人民幣雙向資金池、融資租賃貸、商業保理貸等多項産品。 

  東南亞是“一帶一路”重要地域 

  由於中亞和西亞大部分國家地勢複雜,局勢不穩定,因此在“一帶一路”在這些地區的推動中可能會遭遇民主運動、罷工等,投資成本高、風險大。相比之下,東南亞地理位置相近、局勢相對穩定、産業結構承接性好、華僑衆多、文化相似,對中國來说是一塊最有潛力且投資回報比最高的區域。 

  在東南亞國家中,新加坡是著名的金融中心、國際大洋航線樞紐,投資環境佳。中國銀行將新加坡作為最重要的海外區域中心,中行新加坡分行於2012年10月5日獲得全面銀行執照,目前已在新加坡建立了五個戰略業務平台。未來還會進一步深化和完善在新加坡的業務佈局,在當地發展建設債券業務、現金管理、托管業務、金融市場交易、金融機構同業業務等方面的全球平台或區域平台。 

  2、四大行“一帶一路”融資情況 

  1中國銀行 

  中國銀行針對“一帶一路”,提出打造“一帶一路”金融大動脈的戰略思想。2015年末海外機構分佈於46個國家和地區共644家分支機構,覆蓋18個“一帶一路”沿線國家。海外總資産在集團中的占比達到 27%,實現利潤總額73.21億美元,對集團利潤的貢獻為19.72%,截止2015年末,累計向“一帶一路”沿線國家新投放授信約286億美元,重大項目330個。發行全球首支“一帶一路”債券。2015年海外商業銀行完成國際結算量2.09萬億美元,跨境人民幣結算量2.46萬億元,跨境清算量和結算量維持全球同業第一。 

  目前,中國銀行對於“一帶一路”的融資方式主要為授信、境外債券、境外保險、與其他金融機構展開雙邊/多邊合作等。 

  授信 

  2015 年,通過公司貸款、保函和信用證等方式,累計向“一帶一路”沿線國家新投放授信約 286 億美元,跟進重大項目約330個,意向性支持金額約870億美元。在“一帶一路”基礎設施項目方面,為國內企業在沿線國家的併購、投資提供信貸支持。與安徽海螺水泥股份有限公司、招商局集團、中國石油天然氣集團公司、中國海洋石油總公司、中國電力建設集團等大型企業簽訂“一帶一路”戰略合作協議。 

  境外債券 

  2015年發行首筆以“一帶一路”為主題的債券,阿布扎比、匈牙利、新加坡、台北、香港等五家“一帶一路”沿線的集團內商業銀行機構作為發行主體,發行人民幣、美元、歐元、新加坡元等四個幣種的“一帶一路”債券,債券在迪拜納斯達克交易所、新加坡交易所、台灣證券櫃檯買賣中心、香港聯交所、倫敦證券交易所等五個交易所掛牌上市,總發行量折合40億美元,中資銀行境外債券發行新紀錄。 

  此外,參與承銷多家大中型企業境外人民幣和外幣債券,作為主承銷商成功發行首支境外商業銀行熊貓債券並成功注冊首支境外主權機構熊貓債券,承攬當年市場全部22支中資企業歐元債發行中的17支,中資企業G3貨幣(美元、歐元、日元)離岸債券承銷市場份額居首。 

  境外保險 

  在亞洲、非洲、南美洲等近50個國家和地區安排境外保險項目,協助中國石油、中國石化、中交集團、中國電建、中國鐵建等大型企業走出去。2015年承接境外項目90筆,投資總額/工程承包額超過 7627.08 億元,境外業務實現保費收入 5863.4 萬元,同比增長 166.52%。 

  雙邊/多邊合作 

  與境內金融機構及境外多邊金融機構合作。境內與國家開發銀行、中國進出口銀行、中國出口信用保險公司等國內政策性金融機構合作,參與“一帶一路”沿線收購、融資項目,並提供賬戶管理、結算清算等延伸服務。境外與亞洲基礎設施投資銀行、金磚國家新開發銀行和絲路基金等新興國際組織或開發機構的全面合作,建立與國際金融公司、世界銀行集團多邊投資擔保機構、亞洲開發銀行等國際多邊金融機構合作關係。促成中國-歐亞經濟合作基金籌建運行。 

  2工商銀行 

  2015年末,工行在42個國家和地區建立404家機構,通過參股標準銀行集團間接覆蓋非洲20個國家,與147個國家和地區1611家境外銀行建立代理關係,境外機構(含境外分行、境外子公司及對標準銀行投資)總資産2798.3億美元,占集團總資産的8.2%。其中在“一帶一路”18個國家擁有123家分支機構。 

  在“絲綢之路經濟帶”沿線,工行在印度、巴基斯坦、土耳其、阿聯酋、沙地阿拉伯、俄羅斯等國家設立了機構,服務亞歐非的金融服務網絡不斷完善。在“21世紀海上絲綢之路”重要合作區域的東盟地區,工商銀行在泰國、越南、寮國、柬埔寨、緬甸、印尼、馬來西亞、新加坡8個國家擁有61家分支機構,並且在新加坡和泰國獲得人民幣業務清算行資格,是東盟地區服務能力最強的中資金融機構。 

  借助全球融資、投資銀行、金融租賃等投融資産品綫的發展,在服務“一帶一路”建設、國際産能合作、優勢産能輸出等領域支持中資企業走出去。跨境人民幣業務方面,人民銀行授權的境外人民幣清算行6家,2015年跨境人民幣業務總量4.41萬億元。包括跨境結算、清算、代理債券投資與外匯交易、債券承銷、人民幣匯率與利率交易、境外人民幣貸款、RQFII、資産管理、資産信托、滬港通等産品。 

  3農業銀行 

  截至2015年末,農行在14個國家和地區設立了17家境外機構,覆蓋亞洲、歐洲、北美和大洋洲。截至2015年末,農行境外分行及控股機構資産總額1097.42億美元,比上年末增長28.6%;全年實現凈利潤6.04億美元,較上年增長16.2%。其中,在“一帶一路”沿線設有7家機構,超過600家境外代理行,資産總額超過700億美元。2015年,境內分行完成跨境人民幣結算量12772.5億元,境內分行完成國際結算量10006.7億美元,“一帶一路”跨境人民幣結算業務量6600億元,占全球業務量的三分之一。 

  推出跨境併購貸款、出口信貸、特險融資、內保外貸、境外發債、産業基金等一系列“走出去”金融産品,為“走出去”企業提供打通境內外、覆蓋全流程的一體化融資服務。 

  4建設銀行 

  在全球25個國家和地區設立了130多家機構,總行級代理行1491家,覆蓋139個國家和地區。2015年完成國際結算1.29萬億美元,增幅9.37%;跨境人民幣結算1.84萬億元,增幅26.15%。 

  五、專項投資基金 

  1絲路基金 

  絲路基金與亞投行建立初衷相似,是為“一帶一路”量身打造的融資支持機構,成立於2014年12月29日,資金規模為400億美元。外匯儲備(通過梧桐樹投資平台有限責任公司)、中國投資有限責任公司(通過賽裏斯投資有限公司)、中國進出口銀行、國家開發銀行(通過國開金融有限責任公司)共同出資。 

  絲路基金是圍繞“一帶一路”戰略的中長期開發投資基金,主要是為“一帶一路”框架內的經貿合作和多邊互聯互通提供融資支持,按照市場化、國際化、專業化的原則開展投資業務,可以運用股權、債權、基金、貸款等多種方式提供投融資服務,也可與國際開發機構、境內外金融機構等發起設立共同投資基金,進行資産受托管理、對外委託投資等。 

  目前,絲路基金參與投資的項目涵蓋了絲綢之路經濟帶上的巴基斯坦、哈薩克斯坦、俄羅斯、阿聯酋、埃及、義大利等國家。投資領域包括能源、化工等。 

  六、出口信用保險機構 

  中國出口信用保險公司(常簡稱中國信保)是我國唯一一家承辦出口信用保險業務的國有政策性保險公司,由國家財政預算安排其資金來源,旨在推動國內出口,促進對外經貿投資的發展。 

  信用保險機構參與“一帶一路”的方式主要是為企業的海外投資提供出口信用保險,相當於國內企業投資海外項目的“定心丸”。因“一帶一路”發展重心主要集中在基建,能源等施工周期長,體量大,資金需求量大項目,並且部分國家投資環境尚不穩定,所以企業需要出口信用保險來提供保障。但由於這種保險風險較大,難以測算,所以目前我國企業出口信用保險主要是政府支持的中國出口保險信用公司提供。 

  中國信保提供的業務有中長期出口信用保險、海外投資保險、短期出口信用保險、國內信用保險、與出口信用保險相關的信用擔保和再保險、應收賬款管理等出口信用保險服務及信息諮詢、保險資金運用等。其中以短期出口信用保險為主,其次為海外投資擔保和中長期出口信用保險業務。 

  1承保概況 

  中國出口信用公司自成立以來,對國內企業出口投資的支持作用日益顯著,承保金額一直保持增長,從2007年的396.3萬億上升到了2016年的4731.2萬億人民幣。出口滲透率(為出口信用保險承保金額占總出口額的比例)逐年穩步上升,從2007年的3.25%一直提高到2015年的16.7%,已超過發達國家平均值(15%)。截至2016年末,中國信保已累計投資國內外貿易項目2.8萬億美元,累計賠付94.8億美元,通過帶動233家銀行累計為出口企業融資超過2.7萬億人民幣。 

  中國信保在近年來支持“一帶一路”方面進展顯著。截至15年上半年,中國信保承保的“一帶一路”項目中,中長期出口信用保險承保金額同比增長407.1%,海外投資保險承保金額同比增長35.4%,短期出口信用保險支持服務貿易130.7億美元,承保客戶數增長25.6%。2016年,中國信保對“一帶一路”沿線國家的投資達到了1133.1億美元,跟蹤項目180多個,對小微出口企業的覆蓋率為21.3%。 

  中國信保總體採取重點行業重點支持的政策,向“一帶一路”重點領域傾斜,如園區建設,路上交通和農業合作等。不同的業務重點支持的領域也各有不同,其中,短期出口信貸主要關注出口增長和外貿轉型升級,不僅對傳統領域的轉型升級提供支持,還加強關注自主品牌和新興産業的發展情況;中長期出口信用保險則主要針對大型長期工程,如基建、電力、鐵路、電信、船舶和海洋裝備等;海外投資保險更側重於服務能源、農業項目、境外經貿合作區和收購類業務等。 

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