北美首頁 | 新聞 | 時尚 | 大陸 | 台灣 | 美國 | 娛樂 | 體育 | 財經 | 圖片 | 移民 | 微博 | 健康
Value Engine Stock Forecast
ENTER SYMBOL(S)

中證報刊文:比特幣成貨幣空間野蠻人 具龐氏騙局特徵

http://finance.sina.com   2017年09月12日 12:38   中國證券報-中證網

  貨幣空間的“野蠻人”

  中國證券報 沈聯濤 肖耿

  近期因投資者在普遍的不確定性中尋找穩定性,道瓊斯工業平均指數、標準普爾500指數和納斯達克綜合指數最近紛紛創出歷史新高,新興經濟體金融市場表現也很強勁。但是,這一強勁表現不是基於市場基本面,因此可持續性令人懷疑。

  穆罕默德·艾利安指出,人們沒有從2007年金融危機汲取的教訓是,當前的經濟增長模式“過於依賴流動性和槓桿——先是來自私營金融機構,然后來自央行”。而事實上,當前金融市場表現背后的一個關鍵因素是人們預期流動性還會繼續保持充裕。

  上個月,美聯儲決定保持利率不變,此后道瓊斯工業平均指數頻頻創出日內和收盤新高;納斯達克綜合指數也創造了歷史新高。但另一個因素可能會進一步動搖已經搖搖欲墜的基於槓桿和流動性的全球金融系統,這就是數字貨幣。在這方面,決策者和監管者還遠遠不能掌控局面。

  私密貨幣的概念産生於對官方貨幣的不信任。2008年,神秘的比特幣(第一種分散化的數字貨幣)創造者中本聰(Satoshi Nakamoto)把比特幣说成是“點對點版的電子現金”,它“讓在綫支付由一方直接支付給另一方,而不必經過金融機構。”

  國際貨幣基金組織(IMF)的一篇2016年工作論文將數字貨幣(可以數字化的法定貨幣)和虛擬貨幣(非法定貨幣)做了區分。比特幣是私密貨幣,或者说是一種用加密算法和分散式記賬(區塊鏈)來保證交易公開和完全匿名的虛擬貨幣。

  不管你如何剖析,事實就是,在中本聰發明比特幣9年后,私密電子貨幣的概念大有讓金融市場改頭換面之勢。比特幣幣值近期曾達到4483美元,總市值達到了745億美元,比2017年年初增加了五倍多。不論這是一個注定將破滅的泡沫,還是一個貨幣概念發生更徹底變化的預兆,其對中央銀行業務和金融穩定的影響都將是深遠的。

  監管當局擔心這種資産可能用於非法交易,比如一家基於比特幣的暗網市場裏就有毒品交易,2013年被取締,但此后有更多的類似市場湧現。2014年,比特幣交易所Mt.Gox倒閉,中國人民銀行等一些央行開始阻擊比特幣的使用。到2015年11月,由十家主要央行組建的國際清算銀行支付和市場基礎設施委員會進行了對數字貨幣的深度考察。

  私密貨幣的威脅不僅在於它為非法活動提供了便利,而且和傳統紙幣一樣,私密電子貨幣不具有內在價值。但和官方紙幣不同,它們也沒有相應的負債,這意味着不存在類似於央行的機構來維持其幣值的義務及相應利益。

  相反,私密貨幣的功能是基於人們參與交易、接受它們的價值的意願。加密貨幣的價值主張依賴於吸引越來越多的用戶,因此也就具備龐氏騙局的特徵。

  隨着私密貨幣使用量的擴大,崩潰的潛在后果也更加嚴重。目前,私密貨幣的市值已經接近官方實物黃金存量價值的十分之一,拜其交易成本低的特點所賜,私密貨幣能夠處理規模大得多的支付操作。這意味着私密貨幣在規模上已經具有系統性影響。

  這一趨勢還會走多遠不得而知。技術上,私密貨幣的供給是無限的:比特幣的上限是2100萬個單位,但如果絶大多數“礦工”(向公開賬目上增加分散式記賬記錄的人)同意,這一上限可以提高。需求取決於人們對常規價值儲藏手段的不信任程度。如果人們擔心過度的稅收、監管或社會和金融動蕩威脅到他們的資産,他們就越多地囤積私密貨幣。

  去年的IMF報告表明,在一些國家和地區,私密貨幣已經被用來規避外匯和資本管制。對面臨社會動蕩的國家來说,私密貨幣提供了很有吸引力的資本出逃機制,加劇了保持國內金融穩定的困難。

  此外,盡管國家在管理私密貨幣方面還沒有什麼作用,但它需要負責為可能的泡沫破裂收拾殘局。此外,取決於泡沫在哪裏以及在何時破滅,留下的殘局可能很難收拾。在擁有儲備貨幣的發達經濟體,央行可能能夠更容易減輕傷害,而對新興經濟體來说就未必如此。

  一種新的入侵物種不會立即給森林中最大的樹木造成威脅。但要不了多久,欠發達系統——森林底層的幼苗——就會感受到影響。對私密貨幣不能停留在僅僅饒有興緻地去觀察一個新物種,央行必須馬上行動起來,遏制它們可能造成的實實在在的威脅。(沈聯濤是香港大學亞洲環球研究所傑出研究員、UNEP可持續金融顧問委員會成員。肖耿是香港國際金融學會會長及香港大學教授。本文版權屬於Project Syndicate)

Bookmark and Share
|
關閉
列印
轉寄
去論壇發表評論
DJIA17773.64
-57.12
NASDAQ4775.36
-29.93
S&P 5002065.30
-10.51

今日焦點新聞

新浪推薦