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古中人:港股IPO熱身開始 童園國際看俏

http://finance.sina.com   2017年09月12日 19:06   北京新浪網

  文/新浪港股(微信公衆號xlgg-sina)專欄作家 古中人

  港股業績期過后,是IPO高峰期。現時較受市場關注的是復星醫藥(2196)分拆出來的全球領先的以色列醫學美容器械供應商Sisram Medical(1696),而這家公司亦是首家香港上市的以色列企業,其成功在港上市應可為港股市場帶來一定的海外企業上市動力。

  截稿時,市傳Sisram Medical的公開發售超購16倍,是近半年主板上市的新股中銷售較好的一隻,但較兩個月前、超購近59倍的信邦控股(1571)較為遜色。這固然卻信邦控股的集資規模較Sisram Medical為少有關,但亦不可不留意的是后者的市盈率為前者的三倍有多。

  信邦控股自6月28日上市以來,股價在公佈理想中期業績后顯着上升近26%。因半新股無蟹貨在手,加上美國颶風連番施襲所帶來的廣泛地區水浸令當地新車需求於未來有望攀升,故看好公司今年的業績增長將有望得以保持上半年的佳績。按年度化的市盈率計,公司現價P/E僅7倍多,遠較同業為低,有追落后的空間。

  至於近期新股中,較看好正在招股、從事玩具的童園國際(3830)。公司是玩具製造商及玩具出口商,主要從事各種類型的戶外運動玩具産品以及嬰幼兒及學前玩具産品的設計、開發、製造及銷售。産品大部分為由主要娛樂産權授權人所授予動画電視劇或動画電影的流行或經典角色娛樂産權特許權項下的聯合品牌産品。集團亦按原設計製造基準製造及銷售本身的品牌産品,以及為客戶製造私人標籤項下的産品。根據市場研究公司灼識的報告,於2016年,集團在廣東省出口的戶外運動玩具産品總值方面排名第二,而在中國出口的戶外運動玩具産品總值方面則排名第七。

  這亦令人想到另一正在排隊上市、規模較大的榮威國際。童園國際刻下集資上市,可視為未來榮威國際上市作熱身。

  事實上,中國玩具行業早已執世界市場的牛耳。根據中國玩具和嬰童用品協會發布的《2017中國玩具和嬰童用品行業發展報告》顯示,2016年,面對國內外市場挑戰,中國玩具行業出口與進口仍實現”雙增長”,中國作為全球玩具生産與消費大國的地位得到進一步鞏固。據海關統計,2016年,中國玩具出口貨值337.16億美元,比2015年增長9.46%;玩具進口貨值10.69億美元,比2015年上升22.96%。

  據中國玩具和嬰童用品協會統計,作為全球玩具第一生産大國,從2011年-2015年,中國製造的玩具佔據了全球玩具總消費的73%。目前在廣東、浙江、江蘇、上海等玩具生産重點省市,已形成20個玩具産業集群。

  童園國際於産品創新及設計方面具有雄厚實力的市場先鋒地位,而且公司已透過多元化的國際銷售網絡,在全球建立多樣化及廣泛的客戶基礎。於往績期內,銷售網絡已滲透至六大洲逾70個國家。客戶包括玩具專賣連鎖店、跨國大衆市場零售商及地方零售商。

  歐美市場增長不俗

  未來,公司的發展優勢將在於銷售渠道,助力國內玩具業借公司平台打入國際市場。根據招股書資料顯示,公司的最大市場在歐美,占比分別達到43.3%及45%。

  截至4月底止的2017年財政年度,童園國際錄得收益3.67億元,純利2258.4萬元,公司擬加大投入銷售及市場推廣力度,進一步提升品牌的市場認可度。與此同時,公司亦計劃於北美、拉丁洲及歐洲、中東、非洲開拓嬰幼兒及學前玩具類別,多元化收入基礎。

  公司大部分産品為直接銷售給批發商、零售商及分銷商,換言之銷售點越多,直接收益越大。再者,按招股價上限計算,公司上市后的市值約5億港元,有價有市,符合不少細價股的投資者胃納,預期年度化市盈率約7倍左右,以近期大市氣氛持續向好,不難於期內爆升一至兩倍,自問擅於把握時機的投資者,可考慮現價認購。

  美國於2016至2021年間,預期0至四歲兒童人口持續上升,再者歐美國家一向重視家庭樂,尤其在夏天外出郊游旺季,戶外運動玩具深受市場歡迎。目前,美國戶外運動玩具在玩具市場中佔據最大份額。加上,美國及歐洲家長對兒童肥胖患病率意識增強,直接加速戶外運動玩具增長,於2016至2021年,戶外運動玩具市場銷售額在美國的預期復合年增長率達5.4%,歐洲則為4.2%,是玩具市場中增長最快速之分類市場。

  基於市場資源優勢,國內玩具商的生産工藝不斷提升,將可獲得更多歐美市場的入場券。童園國際作為資源平台,可以發揮其市場配置力,推動業務增長。

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