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海通宏觀:工業投資新低 下半年經濟下行壓力逐步顯現

http://finance.sina.com   2017年09月13日 21:08   北京新浪網

  宏觀姜超、顧瀟嘯等【經濟觀察】

  工業投資新低,下行壓力顯現

  ①工業增速新低。8月工業增加值同比增速繼續下滑至6.0%,並創年內新低,而發電量增速也創一年新低至4.8%。工業增速回落主要有三個原因,一是需求轉冷,令庫存周期步入尾聲;二是環保限産來襲,令工業加價不加量;三是去年同期基數回升。

  ②基建拖累投資。8月固定資産投資增速降至4.9%,創去年8月以來新低。三大類投資中,需求自下游向中游傳導令製造業投資低位反彈;受前期地産銷量高增帶動,地産投資小幅回升;財政支出大幅減弱和去年同期高基數,令基建投資大跌轉負,成為主要拖累。

  ③地産需求降溫。8月地産銷量同比增速4.3%,雖較7月略有反彈,但仍處16年以來的次低點。棚改政策力度減弱疊加房貸利率上升,地産銷售重回下行通道,或再現負增長。土地購置和新開工面積當月增速受基數效應干擾漲跌互現,但地産需求降溫令兩者累計增速同步下滑。

  ④消費繼續下滑。8月社消零售名義、實際、限額以上零售同比增速分別為10.1%、8.9%和7.5%,均較7月下滑,並創6個月新低。其中,必需消費和可選消費均普遍下滑。可選消費中,占比較高的汽車、石油,以及地産相關的家電、傢具、建材均繼續走弱,僅通訊器材略反彈。

  ⑤下行壓力顯現。從需求、生産兩個維度看,8月經濟均繼續走弱,其中工業、投資均創下年內新低,消費則是半年內新低。而作為經濟領先指標的地産銷量,雖較7月略有反彈,但也處在1年半以來的低位。隨着地産銷量持續走弱、工業庫存由補轉去、財政支出放緩,以及環保限産來襲,下半年經濟下行壓力將逐步顯現。

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