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停牌兩個月中興復牌跌停 何處是底?

http://finance.sina.com   2018年06月13日 07:24   第一財經日報

  停牌兩個月中興復牌跌停,何處是底?

  蔣琰

  處於風口浪尖的中興通訊(000063.SZ,00763.HK)自今年4月17日停牌以來,時隔近兩個月終於在6月13日復牌,開盤A股即跌停至28.18元。沒有10%跌幅限制的H股暴跌41.56%,收盤價僅14.96港元。

  A股跌停在市場預料中,多家公募基金近兩個月陸續下調對中興的估值,目前最低估值爲20.04元,大致相當於4個跌停。華南某基金公司研究員對第一財經記者表示,按照中興通訊H股今日的表現,預計公司會有3-4個跌停板。

  儘管中興“起死回生”,但從昨日發佈的公告來看,中興還將面臨14億美元罰款、更換全部董事會成員等重大事項,短期內仍將影響中興運營,拖累市場估值。

  制裁受損

  中興通訊6月12日晚發佈的公告稱,已與美國商務部工業與安全局(下稱“BIS”)達成《替代的和解協議》,將於6月8日簽發協議後60日內一次性支付10億美元民事罰款,以及90日內支付暫緩的額外4億美元罰款,共計14億美元,約爲90億元人民幣。

  而在去年3月的《和解協議》中,中興向美方支付8.92億美元,前後共計罰金高達22.82億美元,摺合人民幣146億元。

  中泰證券認爲本輪和解要求6月8日起30日內籌措10億美金,之後60日內再籌措4億美金,以2017年年報,貨幣資金334億元人民幣,短期借款147億元,爲了滿足解禁條件,短期流動性將面臨壓力,解決處罰資金是當務之急。

  值得注意的是,中興通訊1997年上市以來,21年歸屬母公司淨利潤231.06億元,也就是說兩輪中興的鉅額罰金超過上市以來淨利潤的60%。

  前述華南基金公司研究員對記者表示,罰款導致股東權益減少,對公司業績有較大沖擊;同時,公司的商業信譽、未來對海外市場的開拓,包括其5G業務在全球範圍內的佈局都將受到影響。因此,股價短期承壓較大。

  僅一天,中興A股和H股的市值蒸發近200億元。但中興除了面臨鉅額罰金,還有管理層制裁,也爲中興的基本面蒙上一層陰影。

  根據昨天中興的公告,BIS的相關制裁還包括,長達十年的新拒絕令期間違反美國出口條例都將導致新的制裁,30天內更換中興通訊和中興康訊的全部董事會成員以及高級副總裁以上所有高層領導,組建特別審計/合規委員會,聘任一名獨立特別合規協調員負責監督遵守出口條例的情況等。

  中泰證券認爲和解的條件“十分嚴格”,合規協調員的在合規監督上與中興總裁、董事會處於平等地位,新的治理結構對公司未來管理形成挑戰。

  中興還稱,將盡快恢復受2018年4月15日拒絕令影響的經營活動,並將全面評估該拒絕令對2018年一季報的影響,重新編制及披露一季報。

  相關板塊疲弱

  今天A股中興相關板塊和概念主題均有不同程度下滑,5G概念主題下跌3.09%,物聯網下跌2.39%,電子設備下跌1.82%。

  通信板塊個股方面,欣天科技(300615.SZ)、路暢科技(002813.SZ)今天也跌停,意華股份(002897.SZ)、中富通(300560.SZ)、路通視信(300555.SZ)等7只股票均下跌超過5%。

  前海開源基金董事總經理、首席經濟學家楊德龍對第一財經記者分析稱,中興通訊復牌,港股大跌、A股跌停,對整個通信板塊形成了一定拖累。

  前述華南基金公司研究員也認爲,作爲通信板塊龍頭,中興通訊與許多上市公司都有經營往來,中興在業務上受到的衝擊勢必對整個通信板塊帶來不利影響。

  不過楊德龍認爲,美國商務部已解除對中興芯片的禁運,中興復牌相當於靴子落地,並不影響中國5G的發展,整個通信板塊有可能處於利空出盡,有利於通信整個板塊的反彈。

  從大盤走勢來看,今天上證指數繼續下滑0.97%,收盤爲3049.80。楊德龍表示,中興復牌大幅下挫,對於整個市場形成了一定的負面的影響,大盤也出現了一定的調整。不過楊德龍認爲影響是短期的,“影響市場最終的走勢還是看資金面和經濟面,當前市場走勢疲弱最主要的原因還是當前資金面偏緊,一方面6月份臨近季末可能會導致部分資金從市場流出進入到銀行體系,另一方面獨角獸迴歸分流了一部分市場資金。”

  展望未來,中泰證券認爲,中興作爲電信設備供應商,因爲禁運引發的業務停滯,對下游客戶信心構成負面影響,重建國內和海外運營商重點客戶的信心,依賴於公司在未來持續的重構聚焦,以5G和光網絡設備爲核心,依託中興微電子持續推進上游關鍵器件和芯片業務,形成在覈心業務的全球領先競爭力。

  前述華南基金公司研究員對記者表示,未來整個市場將更加關注企業的核心競爭力,企業也會從這一事件中吸取教訓,加強自身經營紀律與關注核心技術的能力,“在技術進步道路上的波折,或許反而可以成爲大家反思自身、沉下心來謀發展的好機會。”

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