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洛娃皁液,一地雞毛

http://finance.sina.com   2018年12月06日 04:53   北京新浪網

  來源:談天說債

  今日上清的公告,比往常來的更早一些。

  週四下午的時候,市場已經到處在問洛娃兌付資金到賬了沒有,雖然沒有另外一隻網紅債ZMT到期之前那麼的引人關注,但作爲老網紅,還是在債市雷區掀起一陣波瀾。

  然而直到日終,路邊社消息已經傳出,資金沒有到賬,然後上清所出了公告。未兌付理由有兩種說法。

  先用關鍵詞在度娘上找了下,洛娃最近的新聞是11月30日,公司董事長獲得第十六屆中國食品安全年會“2017-2018食品安全優秀企業家”和“科技創新十大人物”殊榮。同時旗下的雙娃乳業獲得“食品安全百家誠信示範單位”、“食品安全科技創新十佳案例”等三項大獎。

  再往前11月26日,董事長連續四屆當選中國洗滌品工業協會理事會副理事長,同時洛娃日化獲得了“中國洗滌用品行業質量獎”殊榮。再往前10月31日,北京市委常委、統戰部長調研洛娃集團。

  對消費者挺安全,對債券投資人可就不安全了。

  儘管債市老司機都知道,洛娃債券比較兇險,畢竟15洛娃01曾經跌到過淨價60元的水平。但如果看他的報表,打死也不相信他還不了區區3億的債券。

  截至到三季度末,賬面還有超過40億貨幣資金,即使母公司也有28億資金,而合併層面短期有息債務23億,母公司層面7億,短期內這麼多錢都去哪裏了呢。

  在很早之前的文章中,我曾扯淡到,洛娃的有息債務中,銀行貸款比較少,特別是長期貸款幾乎爲零,而債務大部分爲債券。缺少銀行長期信貸支撐,僅依靠信用債的滾動,如果後續債券無法續借,其面臨的流動性風險非常大。

  洛娃的雙主業乳業和日化的毛利率真假先不提,他爆發債務危機的最大原因就是,伴隨着那輪債務融資大潮,實際控制人這些年在美國和法國的大規模併購,以及大量的資金通過其他應收款和預付賬款的形式轉移至體外。隨着本輪融資收緊,他借不到錢了

  不過比較神奇的是,在債券二級收益率高達20%以上的時候,洛娃還在今年8月發行了一期3年期中票。不過今年我債市神奇的、出乎意料的、反常的事情太多。

  有老司機之前也曾拆解過洛娃的關聯交易情況,包括擔保、資金往來等。但那些通過各種渠道轉移出去的錢,到底去了哪裏,非上市的民企報表,還有多少是可信的?

  這波運動式拯救民企以來,一些亂七八糟的事情逐漸增多,個別企業藉機逃廢債的心理開始滋生,最近主動要求債務重整的民企較過往大幅增加,而像洛娃這樣觀望的企業,已經開始付諸行動了。

  市場並不是不愛民企,而是缺少敬畏意識和規則精神的私人老闆們,叫這市場太傷心。所有運動式行動,最終一定會一地雞毛。

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