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海航危機 化解幾分?

http://finance.sina.com   2019年01月09日 04:54   北京新浪網

  來源:無冕財經(ID:wumiancaijing)

  作者:陳一葦

  深陷債務危機之時,聯合創始人王健離世,海航董事長陳峯稱“過去一年,海航可以說是死過了一輪”,爲抵禦風浪,海航去年做了哪些事?頭頂數千億負債,何時才能徹底走出危機?

  爲化解流動性危機,海航集團有限公司(下稱“海航集團”)的努力仍在繼續。

  據界面新聞消息,1月8日,海航集團與銀行人士會面,介紹正在出售的最新資產,至少包含20種,包括哈爾濱的一處酒店項目,以及對在線貸款機構點融、渤海人壽保險以及海航期貨的持股等。

  2018年12月26日,海航集團黨委書記、董事長陳峯透露,這兩年海航一度偏離航空主業,如今則聚焦航空主業,堅定不移地按照黨和國家要求來處置資產。2018年以來,海航已賣出3000億元資產,創造了一家企業一年處置資產的世界之最,後續還有千億資產在出售路上

  從25年前的1000萬元起步,海航集團曾經歷迅猛擴張,2014年末總資產僅有3226億元,到2017年年底,總資產則高達1.23萬億元,增幅282%。

  隨之而來的,是海航集團地位的大幅提升。2015年464位、2016年353位、2017年170位,這是海航集團過去三年在《財富》雜誌世界500強榜單上的排名。

  值得注意的是,在首次進入500強榜單時,陳峯曾認爲公司可以在2025年內進入榜單前10名,但2018年海航集團榜上無名。資產處置仍在持續,海航集團何時能重回500強榜單?

  金融、地產被加速處置

  海航集團資產出售計劃始於2017年7月,自此幾乎每個月都有資產出售。

  陳峯在去年年底曾表示,儘管我們的負債率在80%以下,在航空業來說還可以,但是金融、地產、商業等份額太大,必須賣,在已處置的3000億元資產中,資產處置的回報率達到17%。

  2018年11月20日,海航地產召開新聞發佈會,宣佈海航地產更名爲海航臨空,傳統房地產開發項目將被“歸類處理”,未來將着重打造臨空產業園及通航小鎮兩類項目。

  據不完全統計,海航地產2018年已出售的資產超過200億元,包括悉尼寫字樓、紐約曼哈頓第六大道寫字樓等海外資產,而國內資產方面,海航首府、海航棚改地塊、海航科技廣場、海南航孝、海航廣州白雲項目被先後出售給地產商融創集團、富力地產及萬科集團等。

▲2018年海航出售的部分地產類資產。▲2018年海航出售的部分地產類資產。

  但不過就在兩年前,海航地產還高歌猛進。

  2016年,海航地產在海口以8.15億元擊敗多家大型房企拿下地王,創下海口大英山地價新高,其後,又以142億港元擊敗21家香港及內地開發商,拿下香港啓德兩塊住宅用地。但不到3年時間內,海航地產將大英山CBD項目出售給富力地產,將啓德兩宗地塊以150.59億元港元售予恆基兆業地產。

  除地產資產外,金融資產也被大舉拋售。

  2018年10月,海航集團旗下渤海租賃(000415.SZ)宣佈調整戰略,聚焦租賃主業、特別是航空租賃主業,不再拓展多元金融業務。

  在發佈新戰略後,渤海租賃先後簽署多份股權轉讓協議,先以近30億向安徽交通控股集團轉讓持有的皖江金租股權,接着又向廣州開發區金融控股集團出售持有的聯訊證券全部4.88%股權,總對價5.34億。

  此外,海航集團還減持德意志銀行、出售新光海航人壽、聯訊證券等金融機構股權。

  目前看來,海航集團對金融業務的處置仍在加速。

  1月8日,根據界面新聞消息,海航集團欲出售對在線貸款機構點融、渤海人壽保險以及海航期貨的持股等。啓信寶數據顯示,2015年8月,渤海金控參與點融C輪融資;海航繫上市公司渤海租賃持有渤海人壽保險20%股權,海航集團子公司長江租賃持有海航期貨91.09%股權。

  去年11月中下旬,海航集團董事長陳鋒公開表示,截至目前,海航集團已累計出售3000億元規模資產,海航出售的資產主要是地產和金融兩個方面。

  他同時表示,受市場環境變化,資產出售未達預期。但海航處置資產的決心很大,堅持聚焦主業,非主業的資產再盈利也不要

  業務板塊有怎樣的變化?

  出售資產背後,是海航集團業務版圖的調整。

  2018年7月,海航集團董事長王健因意外跌落去世,3天后,已經退居幕後兩年的陳峯,以65歲高齡被選舉爲新任董事長復出,重掌權柄後的5個月來,對海航集團進行了大刀闊斧的改革。

  海航集團官網顯示,公司目前的產業版圖已經從旅業、實業、資本、現代物流、科技、創新金融、新傳媒七個板塊,縮減至航旅、物流、租賃、技術四個板塊。伴隨着七大業務板塊的收縮調整,業務整合、人員縮減,聚焦航旅主業將成爲未來一段時間的主旋律。

▲海航集團已聚焦航旅主業。▲海航集團已聚焦航旅主業。

  去年12月25日,海航科技(600751.SH)發佈公告稱,其在綜合考慮外部市場環境變化和聚焦主業等戰略因素後,正在與有關方商談出售英邁國際或者合作的可能性。

  但收購英邁國際曾被視爲海航科技“蛇吞象”式的壯舉。

  2016年12月,天海投資(海航科技前身)以60.09億美元(約合414.16億元)的對價將英邁國際100%股權收入囊中。公開資料顯示,英邁國際是一家知名IT分銷商,提供全球性的IT產品分銷及技術解決方案、雲服務等。

  拿下巨頭,並未爲海航科技帶來業績上的幫助。數據顯示,2018年前三季度,海航科技的歸母淨利潤僅4360萬,同比下降64%,扣非後歸母淨利潤虧損1.9億,同比大跌135%。收縮成爲意料之中的事。

  據財聯社報道,海航科技撤銷科創合作事業羣天津、成都、鄭州項目組機構編制,撤銷英邁協同發展組、資產處置專項工作組機構編制等,據該公司內部人士透露,劃轉後海航科技僅剩行政、人資員工。

  更多的變動已經發生。

  據無冕財經研究員梳理髮現,海航集團旗下目前10家A股上市公司裏,海航創新(600555.SH)、海航投資(000616.SZ)、海航科技等近期均發生了高管變動。其中,海航創新董事長郭亞軍和執行董事長張鵬於去年11月20日宣佈辭職;海航投資11月30日宣佈三個副董事長同時離職;海航科技高管調整相對平穩,近期在12月18日宣佈董祕兼投資總裁劉亮離職。

▲海航系A股公司資產負債率情況。▲海航系A股公司資產負債率情況。

  根據海航集團官網,海航集團將調整爲以航空旅遊、航空物流爲核心發展方向,以航空租賃、航空技術爲輔助支撐平臺,夯實航空主業可持續發展根基,致力於打造現代航空服務綜合運營商。

  “我們目前的員工應該是40萬多一點。”陳峯表示。巔峯時期,海航的海內外員工達到約45萬人,隨着資產出售,海航員工也隨之減少,而海航自上而下的戰略轉折變化,也讓旗下公司高管層產生較大變動。

  鉅額債務後遺症

  處置資產,收縮業務,海航集團的危機到底化解得如何?

  陳峯在去年11月接受媒體採訪時透露,近年來海航負債率逐年下降,現在的負債率是59%,在債務市場和銀行市場上一共還了1000多億元的債務。根據海航集團8月31日發佈的中報,上半年已償還1752.89億元債務,但還有巨大債務窟窿要填。

  海航集團2018年中報顯示,截至報告期末,借款總額爲5152億元,總負債高達6574.06億元,資產負債率爲58.98%;另外,海航集團上半年營業總收入爲2885.39億元,淨利潤爲41.72億元,這一數字與負債總額形成巨大反差。

▲海航集團負債及經營情況,圖片來自21世紀經濟報道。▲海航集團負債及經營情況,圖片來自21世紀經濟報道。

  受高負債影響,海航集團的信用評級持續下滑。

  據彭博去年2月消息,標普在不到三個月的時間裏,第二次下調負債累累的海航集團的信用評估,理由是在流動性惡化的情況下有大量的債務到期。標普將海航的信用狀況從b下調至ccc+。

  2018年12月,彭博援引知情人士的話稱,海航集團正與瑞信集團合作,再次尋求出售旗下文思海輝技術公司。2016年10月,美國黑石集團同意以6.75億美元價格,將其在華最大資產之一文思海輝售給海航集團。

  被收購兩年來,文思海輝的信用評級下滑,在融資方面屢遭困難。據媒體報道,去年7月文思海輝的評級被評級機構穆迪由B3降級到Caa1,進一步滑向垃圾評級區域。

  穆迪表示,該公司的流動性狀況差是面臨的主要問題,同時還特別指出,這家公司向海航集團及附屬公司提供了無息貸款,導致2017年淨現金流出4400萬美元。

  目前看來,海航集團主要的融資渠道仍然是國內各大銀行和金融機構。2018年11月29日,海航控股發佈公告,擬向國家開發銀行、中國進出口銀行、中國工商銀行等多家銀行組成的銀團申請75億元人民幣貸款,貸款將用於航空主業的航油、航材、維修、起降費等經營性支出。

  據瑞銀中國策略團隊此前一份報告顯示,截至2017年12月,中國主要的22家銀行以及其他金融機構爲海航集團提供了高達5070億元的貸款,而海航仍有3100億元人民幣的未使用信貸額度。

  雖然銀行給海航集團的授信充足,但一旦宏觀環境發生變化,銀行信貸稍有收緊,海航的資金鍊條將受到較大影響。

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