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美聯儲爲什麼要降息?通脹、就業通通都不是重點

http://finance.sina.com   2019年07月11日 02:41   北京新浪網

  來源:金十數據

  美聯儲關於通脹的討論只是轉移注意力罷了……

  隔夜黃金大漲、非美貨幣集體上揚,市場的瘋狂表現難免給人一種美聯儲已經提前公佈利率決議的錯覺。

  外媒評論員、前基金經理兼外匯交易員Richard Breslow指出,投資者認爲,如果資產價格反應跟美聯儲的預期不一致,美聯儲將釋放更多降息信號。這也是爲什麼,即使很多人擔心美聯儲可能不如想象中鴿派,但還是存在逢低買入心理。

  自5月底開始,市場就一直將目光集中在低收益率的缺口上面。這些缺口是否得到了填補,能夠告訴我們很多有關市場動態的信息。短期債券市場會發生什麼,誰也說不準,而且也無關緊要,但要改變長期債券多頭的想法則難上加難,再加上鮑威爾或者其他央行行長肯定也不希望這樣做。

  投資者真正關心的是通脹,到底是通脹水平已遠遠超前於經濟數據,還是相信這一長達一年的低迷趨勢將繼續下去。由於貨幣政策的空間比美聯儲所期望的要少,因此美聯儲需要市場做得更多。這一點是可以理解的,因爲美聯儲對有效的財政政策能否落實還缺乏信心。

  Breslow認爲,如果我們從鮑威爾的證詞中得出降息25個基點或幅度更大(似乎已板上釘釘)的預期,那麼美聯儲在短期內收回降息幅度的可能性非常小。不管美聯儲如何解釋降息的原因,都是如此。

  無論點陣圖預期的利率如何變動,市場都會理解並將繼續對其定價,而這僅僅是前奏。美聯儲關於通脹的討論只是轉移注意力,潛臺詞是如何避免可能的經濟衰退

  不過,關於衰退是否即將到來的爭論甚至都不重要。因爲美聯儲實際上擔心的是,衰退一旦發生,他們能採取什麼有效的措施應對。然而,儘管有各種各樣的預測模型,但事實上,衰退是出了名的難以預測,且在經濟週期老化之前就可能發生。

  “全球逆風”一詞太寬泛了,沒有什麼用處,可能只是陳詞濫調罷了。因爲在當今世界,歐洲或亞洲的信貸事件、貿易局勢及許多其他風險都有可能是引發衰退的原因。而這些都是美聯儲無法控制的,不需要達到黑天鵝事件的程度就能觸發經濟衰退。

  因此有分析指出,美聯儲目前的困境在於,一旦衰退發生,如何儘可能使衰退程度保持溫和。如果是溫和衰退,那麼美聯儲還能憑藉手頭的政策工具對付一下,但如果發生嚴重衰退,那麼對於美聯儲來說可能是一個大難題,尤其是因爲目前量化寬鬆措施已經逐漸失去了吸引力。距離議息會議還有大約兩週的時間,美聯儲必須決定何時降息,以及降息多少。也許應還該重新考慮此前是否應該加息更多,那樣的話,現在美聯儲就會有更充足的政策空間。

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