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觀點:當全球經濟衰退來臨 受衝擊更大的是美國的銀行

http://finance.sina.com   2019年08月25日 11:48   北京新浪網

  當經濟衰退來臨時,受影響更大的是美國銀行,而不是歐洲銀行。

  新浪美股 北京時間8月26日訊,全球經濟前景的疲軟給銀行帶來了麻煩——甚至比投資者認爲的似乎還要多。多年來低於目標的通貨膨脹率已經將利率保持在前所未有的低水平,侵蝕了銀行的核心運營模式。增長乏力和長期的不確定性——從英國退歐到國際貿易形勢——削弱了借貸和投資的興趣。

  一段時間以來,歐洲活躍在全球的銀行一直面臨着令人不快的環境。相反,它們在華爾街的主要競爭對手多年來一直表現優異,股價接近創紀錄水平。但事實是,這些並不會讓美國的銀行對經濟低迷更具免疫力。

  全球銀行都正面臨多重威脅。淨息差(借款成本與貸款收費之間的差額)已被削減。各國央行將進一步降息,在某些情況下,降息幅度將進一步擴大至負值,從而加劇利差擠壓。將負利率轉嫁給企業和富裕的私人客戶,起到了部分抵消作用,但沒有跡象表明,負利率能夠擴大到龐大的零售存款基礎。

  當貸款利率受到擠壓時,投行業務往往是利潤的支柱,但現在也開始受到衝擊。股票部門正面臨長期威脅,因爲公司對上市的成本和繁雜望而卻步,而私人股本資金的替代供應也在迅速膨脹。在這個不斷增長的私人股本領域,存在着許多機遇,但它們很可能比傳統的股票買賣業務規模小得多、難度也大得多。

  在經歷了多年的繁榮之後,股市和固定收益市場的週期性衰退正在逼近。這是一個十分迅猛且嚴重的問題。人們普遍預計,首次公開發行(IPO)和併購活動將出現下滑。

  鑑於一些全球最大的銀行自身也存在額外的問題,這些挑戰變得更加艱鉅。德意志銀行(Deutsche Bank)剛剛啓動了一項大規模重組計劃,試圖縮減一個不合時宜的結構性投資銀行部門。巴克萊的前景被英國退歐的陰雲籠罩。同樣受到英國退歐影響的匯豐銀行(HSBC)還面臨着額外難題。

  長期以來,股市一直在考慮這些問題。歐洲大型銀行的平均交易價格不到其淨資產價值的四分之三。德意志銀行的市淨率不到20%。低於100%的估值表明,投資者要麼認爲資產不像該行所說的那麼值錢,要麼認爲該行不可能獲得令人滿意且可持續的利潤。而目前美國的銀行看上去要健康得多。全球市值最高的銀行摩根大通(JPMorgan)的市值接近3400億美元,接近其資產淨值的1.5倍,並接近歷史最高水平。

  銀行老闆們很清楚這些問題。近日有報道稱,全球銀行正在裁員3萬人。這些削減大部分是由歐洲銀行在歐洲進行的。花旗集團(Citigroup)是即將裁員的美國銀行中的一個例外。

  在下一次經濟低迷時期,歐洲銀行可能比美國競爭對手處於更有利的地位。多年來不利的環境迫使大多數企業提高效率。

  相比之下,美國的銀行在國內市場更爲良性,在國際市場上也更爲繁榮。如果全球經濟活動下滑,它們將面臨風險敞口加大的風險,在貸款條款存在風險的時候,風險增長得也最爲迅猛。

  歐洲的銀行已經習慣了不受歡迎,華爾街的投行們還有很長的路要走。(林克)

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