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真正的P2P是不會跑路的

http://finance.sina.com   2018年08月08日 06:38   北京新浪網

  真正的P2P是不會跑路的

  來源:國信證券

  P2P平臺是一個撮合雙方直接借貸的中介,自身並不參與借貸行爲。即使借款人違約,也是不需要P2P平臺跑路。再換言之,會跑路的,肯定不是真正的P2P,而是已走樣。

  本文爲國信證券銀行業首席分析師王劍

  P2P,全稱爲網絡借貸信息中介機構。根據銀監會等多個部委於2016年8月聯合頒佈的《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》(銀監會令[2016]1號)的定義:

  (1)網絡借貸:是指個體和個體之間通過互聯網平臺實現的直接借貸。個體包含自然人、法人及其他組織。

  (2)網絡借貸信息中介機構(即通稱的P2P平臺):是指依法設立,專門從事網絡借貸信息中介業務活動的金融信息中介公司。該類機構以互聯網爲主要渠道,爲借款人與出借人(即貸款人)實現直接借貸提供信息蒐集、信息公佈、資信評估、信息交互、借貸撮合等服務。

  該定義的意思非常明白:P2P平臺是一個撮合雙方直接借貸的中介,自身並不參與借貸行爲。比如,一個P2P平臺上,彙集了借款人和放款人,平臺利用信息技術撮合雙方直接借貸。債務債權關係發生在借貸雙方之間,平臺只是提供各種專業服務,並收取手續費。這一內涵,體現在其全稱之中,即“信息中介”四字。

  這就好比券商的業務,撮合股票的發行人和投資人,但券商自己並不參與投融資,只是提供一系列中介服務。這種業務模式,就是直接金融。

  所以,當放款人通過P2P平臺的介紹,把一筆錢借給一個借款人之後,按照約定收取利息,並在到期後收回本金。按照《管理辦法》要求,P2P平臺不能爲借貸雙方提供擔保服務(但可以由第三方提供擔保),自己不能成爲融資方(自融業務),並要盡到充分的信息披露和勤勉盡責的義務。於是,如果借款人還不了錢,當然也不能由P2P平臺來賠償,風險自擔。

  換言之,即使借款人違約,也是不需要P2P平臺跑路。

  再換言之,會跑路的,肯定不是真正的P2P,而是已走樣。在監管不到位的情況下,這些P2P平臺會慢慢走樣,演化成間接金融(比如銀行、錢莊),甚至演化成龐氏騙局。

  由於P2P平臺只收取撮合的手續費,費率一般不會太高。但是,銀行的利差卻非常高,很誘人。銀行是間接金融,它和P2P不一樣,它是自己參與了投融資中去的,它向存款人借錢,同時把錢借給借款人(貨幣銀行學原理其實是貸款派生存款)。除了存款之外,還有其他負債來源,包括同業負債、發行債券等。不管什麼負債,最後都彙總到一個池子裏,這個池子被形象地稱爲“資金池”。需要放款或做其他投資時,銀行就從這資金池裏盛一勺水出來,投放出去(如果貸款發放給本行存款人,則是派生存款,不需要池裏出水)。因此,銀行的負債與資產間,不存在一一對應關係。換言之,你不能說銀行是拿誰的一筆存入資金,去放貸給誰。不存在這樣的對應關係。

  可見,間接金融和直接金融的模式有着天壤之別。

  銀行利用資金池的優勢,是可以實現風險管理。

  比如,可以管理流動性風險,當存款人要來取錢時,銀行就從池裏盛一勺水還給他,而不用抽回貸款。但萬一取錢的存款人太多,池裏水不夠,銀行就要承擔後果,這就是擠兌,而擠兌是間接金融特有的現象,直接金融由於投融資關係一一對應,是不會有擠兌這種事的。因此,銀行是自己承擔了流動性風險。

  再比如,如果有個別借款人還不起錢,發生信用風險,產生壞賬,那麼只要整體池子裏的水還是足夠支付存款人本息的,那麼也能覆蓋風險。也就是說,銀行的資產損失不會轉嫁給存款人,而是由資金池來吸收了。

  因此,銀行利用資金池吸收了流動性風險、信用風險。承擔了風險,當然會享受相應的回報,所以利差收入比直接金融的手續費要高。但這個利差收入不是天上掉下來的,而是承擔風險後的風險回報,是銀行把腦袋提在褲腰帶上換來的。這t麼高風險的業務,每個國家都實施牌照制,向監管部門申請了許可證纔可開業,經營中還受到監管嚴格,防止風險過高。

  可惜,很多人並不理解這收入是銀行把腦袋提在褲腰帶上換來的,以爲是躺着賺來的,總有很多人想模仿。於是,很多P2P平臺,往往有意無意地做成了間接金融,也構建了資金池,把投資人的錢吸收進來,放到池子裏,然後投放出去。然後也給了投資人一定的流動性,他們來提款時,從池子裏取錢償還。

  然後,P2P平臺就開成了一家“銀行(錢莊)”,不再是《暫行辦法》所定義的“信息中介”。這裏,其實已經觸犯了法律,因爲你沒有銀行牌照,卻偷偷開了家銀行,屬於非法吸存。可是由於比較隱蔽,監管沒能及時跟進,導致這樣的“僞P2P”很多。這就是“銀行化”。

  接着,正是由於它們沒受到嚴格監管,因此往往爲了追逐更高收益,風險偏好較高,拿資金去做了風險較高的投放。因爲,風險越高,收益越高,誘惑着他們去做更高風險的投放。這就是“風險化”。

  再接着,由於風險偏高,壞賬會比較多,最後可能會導致放款收回的本息已不足以支付投資人的本息,那麼有些P2P平臺鋌而走險,只能靠吸收更多投資資金,去償還上一批的投資人。這就是“龐氏化”。

  “銀行化—風險化—龐氏化”,這就是監管不力的情況下,P2P平臺的演進三步曲。

  當然,即使沒有陷入後兩步,只要P2P平臺已經開成了一家銀行,那麼,一旦遇到取款人太多,也會發生擠兌,導致P2P平臺跑路。比如,由於買房人太多,紛紛來取資金去交訂房的意向金,這些名爲P2P實爲銀行的平臺,就被擠兌完蛋了。

  最後,我們希望通過平臺經營方的專業和監管方的嚴格審查,認認真真從事信息中介業務,避免淪陷於這三步曲。

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