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基建投資現加碼跡象 專項債或將成基建重要資金來源

http://finance.sina.com   2019年01月11日 10:24   中國經營報

  基建投資呈現加碼跡象專項債或將成爲基建重要資金來源

  譚志娟

  陳偉 近期基建投資呈現加碼的跡象。1月4日,國家發改委在官網發佈通知稱,關於武漢市城市軌道交通第四期建設規劃(2019-2024年)的批覆(發改基礎〔2018〕1915號)。

  根據公佈的規劃,在資金安排上,近期建設項目總投資爲 1469.07 億元。據有關媒體統計,最近一個月,國家發改委密集批覆了多個軌道交通建設規劃和高鐵建設項目,粗略統計,這些項目涉及投資總規模超9300億元。

  《中國經營報》記者注意到,基建資金近期也頻頻獲政策支持:1月9日召開的國務院常務會議,部署加快發行和用好地方政府專項債券,支持在建工程及補短板項目建設並帶動消費擴大。不久前召開的中央經濟工作會議也指出,較大幅度增加地方政府專項債券規模。不僅如此,在2019年3月全國人民代表大會批准當年地方政府債務限額之前,授權國務院提前下達2019年地方政府新增一般債務限額5800億元、新增專項債務限額8100億元,合計1.39萬億元。

  受訪經濟界專家認爲,2019年政府資金到位時間或早於預期,由此基建投資增速有望持續回升。“目前來看,基建已在發力,短期內增速大概率有所反彈。從批覆的項目可以觀察,近期公共財政支出中交通運輸支出已有明顯加快之勢。在經濟面臨下行壓力的背景下,作爲穩增長的重要傳統手段,基建仍對經濟有託底作用。”京東數字科技副總裁、首席經濟學家沈建光9日在接受記者採訪時如此分析稱。

  基建投資增速有望持續回升

  記者注意到,基建投資增速自2018年 10月開始出現回升。根據國家統計局發佈的數據顯示,2018年1~10月,基礎設施投資增長3.7%,加快0.4個百分點,這是2018年內首次回升。緊隨的1~11月,基礎設施投資同比增長3.7%,增速與1~10月持平。相比之下,1~9月基建投資同比增速下降至3.3%。

  中國銀行國際金融研究所高級研究員高玉偉告訴記者,“今年我國發展的外部環境複雜嚴峻,國內經濟下行壓力增大,穩增長的必要性、重要性更加凸顯。中央經濟工作會議強調,保持經濟運行在合理區間,進一步穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期。近期國家發改委批覆基建項目,是落實中央經濟工作會議精神之舉。”爲此,他預計,未來基建增速將顯著回升,在穩投資、穩增長中發揮關鍵作用。

  “目前經濟下行壓力增大,全球經濟增速放緩,在企業盈利下行、寬信用傳導存在時滯的情況下,基建助力穩增長顯得勢在必行,基建補短板效應可能會在2019年上半年開始逐步顯現爲穩增長提供支撐。” 摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家兼研究部主管章俊在接受記者採訪時也表示。

  與此同時,鐵路作爲基建補短板重要領域也呈現持續回暖現象:2018年1~11月鐵路投資同比下滑4.5%,降幅較1~10月繼續收窄2.5個百分點,11月增長16.3%。

  2019年1月2日在京召開的中國鐵路總公司工作會議也指出,2019年全國鐵路固定資產投資保持強度規模,確保投產新線6800公里,創2016年以來新高,其中高鐵3200公里。數據還顯示,相比2018年,2019年投產新線目標預增七成,而2018年4000公里的目標,實際投產新線里程4683公里。

  記者採訪獲悉,鐵路基建項目是基建投資的重要組成部分,在固定資產投資中佔比較高。“在目前依靠鐵路投資助力基建發展的過程中,鐵路投資或繼續維持較高景氣度。但考慮到目前已逐步接近十三五鐵路計劃的建設里程數,未來新增投資額預計會保持平穩,快速增長的速度或逐步趨緩。” 章俊向記者說。

  沈建光也告訴記者,“2018年基建增速下降比較快,且鐵路投資佔基建投資的比例較低,僅有5%。近年來高鐵里程雖大幅增加,但密度上仍顯短板,同時高鐵的快速發展對居民出行帶來了便利,可能是未來一個重點方向,鐵路建設作爲基建補短板的重要領域之一併不奇怪。”

  但他同時指出,需要注意的是,當前中國在基礎設施方面,有些短板已不再短,未來繼續加大投入的邊際效益可能會逐步降低。

  我國鐵路發展已經具備較好基礎,特別是高速鐵路里程達到2.9萬公里,佔全世界的2/3。但高玉偉向記者指出,中西部鐵路、區域鐵路、城際鐵路還亟須加快建設,以打通高速鐵路“八縱八橫”主通道,完善鐵路骨幹網絡。

  因此在高玉偉看來,由於鐵路是我國加快基礎設施補短板的九大重點領域之一,進一步加大鐵路投資,有利於構建現代綜合交通運輸體系、建設交通強國,具有十分重要的意義。

  國金證券分析師黃俊偉在最新研報中還指出,在基建穩增長大背景下,結合鐵路總公司工作會議精神,預計2019年鐵路投資最終完成額有望再次超過8000億元。 2019年、2020年有望成爲竣工大年,全國鐵路投資料將加速。

  不過,有受訪經濟學家指出,由於受到債務壓力的約束,基建發力空間可能受到一定限制。

  “考慮經濟效率和財政預算的雙重約束後,基建也存在加劇債務風險的弊端,發力空間受限。”沈建光指出。章俊也表示,目前地方政府隱形債務負擔不斷加重,考慮到地方政府融資平臺大多處於停滯或暫緩階段,無論從資金來源來看,還是從地方政府的基建意願來看,在債務壓力的約束下,基建投資增速大幅反彈的概率不高。

  未來專項債或將成爲基建重要的資金來源

  基建的資金一直備受業界關注。在受訪專家看來,加強基建資金保障,對於保持基礎設施補短板力度至關重要,而專項債可能將成爲基建重要的資金來源。

  據高玉偉向記者介紹,基建資金主要有三大來源:一是提高赤字率,加大財政投入。在地方財政增收乏力的背景下,中央提前下達轉移支付,提前下達地方政府債券限額,加大專項債券發行額度,將爲重點項目建設提供資金支持。二是規範發展PPP,引入社會資本。三是在以間接融資爲主的金融體系下,繼續發揮銀行信貸的主渠道作用。

  從目前種種跡象上看,在基建資金來源上,專項債有望發力。

  1月9日召開的國務院常務會議還決定,對已經全國人大授權提前下達的1.39萬億元地方債要儘快啓動發行。抓緊確定全年專項債分配方案,力爭9月底前基本發行完畢。

  2018年全年已新發地方政府專項債1.35萬億元,尤其是八九月專項債發行明顯加速。有數據顯示,前9月累計淨融資1.25萬億元,完成全年計劃93%;其中,8月淨融資額0.44萬億元,9月淨融資額0.65萬億元,是2018年發行最快的兩個月份。

  新增專項債限額也提前下達:近期,全國人大授權國務院提前下達部分新增地方政府債務:授權提前下達2019年地方政府新增一般債務限額5800億元、新增專項債務限額8100億元,合計1.39萬億元;授權國務院在2019年以後年度,在當年新增地方政府債務限額的60%以內,提前下達下一年度新增地方政府債務限額,授權期限爲2019年1月1日至2022年12月31日。對此,有機構人士認爲,此次8100億元預計僅爲先行下達額度,預計2019年專項債新發行額爲2萬億元。

  對於專項債,章俊告訴記者,“專項債的發行很好的延續了中央經濟工作會議的精神,‘開正門堵偏門’,將隱性債務轉爲顯性債務,降低地方政府債務風險。同時,政府允許地方提前支取專項債募集的資金,推動基建投資平穩發展,落實政治局會議提出的‘加大基建設施領域補短板力度’的要求。此外,專項債也有利於地方政府逐步拜託對融資平臺的依賴,改善城投平臺槓桿高企、無序融資等問題。”

  曾在2018年7月31日召開的政治局會議要求,把補短板作爲當前深化供給側結構性改革的重點任務,加大基礎設施領域補短板的力度。

  沈建光也持類似看法,他對記者說,隨着23號文件的嚴格執行,預算外地方政府投融資活動停止,地方政府隱性債務顯性化。要保持合理的基建增速,彌補基建資金缺口需要依賴地方政府專項債、信貸,這是“開正門、堵後門”的表現,未來地方政府專項債仍是補缺口的優先選項。

  此次國務院常務會議還指出,更好發揮專項債對當前穩投資促消費的重要作用。專項債募集資金要優先用於在建項目,防止“半拉子”工程,支持規劃內重大項目及解決政府項目拖欠工程款等。在具備施工條件的地方抓緊開工一批交通、水利、生態環保等重大項目,儘快形成實物工作量。暫不具備條件的地方也要抓緊開展備料等前期工作。

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