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賺翻了的PE都開始緊張 KKR警告美高槓杆企業貸款風險

http://finance.sina.com   2019年01月10日 08:28   北京新浪網

  全球第三大私募股權基金,老牌槓桿收購天王,KKR發出警告,稱應注意美國高槓杆企業貸款風險。

  同時,該公司也退出了相關領域的資產敞口。

  KKR全球宏觀及資產配置主管Henry McVey在名爲《遊戲已經改變》的2019年宏觀報告中稱,“在經過兩年多的嘗試後,我們決定將我們槓桿貸款相關持倉全部清空,相關比重從3%降至0”(同時公司對垃圾債、高評級債券和新興市場債券0配置)。

  McVey稱,所謂的槓桿貸款“近年來有很大的增長”。槓桿貸款由在垃圾資產領域擁有大量未償債務和信用評級的公司發放。

  他指出,依據目前全球經濟情況,投資者應該更靈活地投資,應該在資產類別之間“切換”,而不是隻使用一種受利率變動和其它短期變化影響的信貸工具。

換句話說,鑑於最近的混亂局面,我們希望套利資本結構和資產類別的靈活性比過去有所提高。我們也喜歡這個工具,因爲它直接影響了我們的買入資本結構的複雜性。

  McVey指出,目前KKR 對積極管理機會信貸(Actively Managed Opportunistic Credit)的投資佔其總投資的7%,這讓他們可以更好地切換於高收益信貸、結構性信貸和貸款之間。

  McVey補充道,流動信貸資產(包括低評級債券、私募債券等)的定價更好地反映了2019年經濟增速的放緩,因此,他們的投資組合嚴重向這個方向傾斜。

  KKR退出槓桿貸款之際,適逢貸款基金連續出現創紀錄的資金流出,在美聯儲的緊縮週期目前看來即將結束之際,多數投資者爭相平倉。

  彭博指出,顯然,這對陷入困境的貸款市場來說是更壞的消息:

KKR傳統上依賴槓桿貸款融資公司來支持其收購,但鑑於契約保護力度創紀錄地低,加之發行方的信用指標不斷惡化,KKR“現在的緊張情緒是可以理解的”。

  而在KKR削減槓桿貸款敞口之際,其增加了短期美國國債的配比:配置比例從3%提高到了7%,但維持0%的任何長期美債配置:

我們的觀點是,利率不會大幅上升。相反,從資產配置的角度來看,我們認爲,長期曲線末端在資產配置中不再扮演傳統的減震器和收益率提升器的角色。

  KKR是全球第三大私募股權基金,截止去年9月底,該基金管理的信貸基金價值約爲600億美元。

  去年12月,前美聯儲主席耶倫也曾發出警告表示,槓桿貸款是最令人擔憂的領域。 (來源:華爾街見聞)

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