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馬磨石遭私有化後 協成統一料成焦點
2010年11月21日 01:45
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  繼馬磨石有限公司(MMOSAIC,3824,貿易服務組)完成私有化,並將在11月22日(星期一)正式從大馬交易所除牌後,劉氏家族旗艦中,下一個符合類似活動的公司將是協成統一有限公司(HAPSENG,3034,貿易服務組)。

  該集團將着手上述活動的可能性動力,是來自其大股東,即沙巴劉氏家族,放眼進一步合理化於不同個體下的家族業務。

  這個由協成統一已故創辦人丹斯裡劉玉波侄子拿督斯裡劉楚群為首的家族,於過去5個月期間已積極購入該多元化集團股票,累積持股從68.6%提高到73.16%。

  期間,協成統一股價也從9月杪的2.80令吉,挺至上周五的4.48令吉全年最高水平。

  該家族最近才透過特定資本回退活動,回退每股2.30令吉現金予股東們,成功把瓷磚製造商馬磨石私有化。

  在7月宣佈這項活動前,劉氏家族持有馬磨石的73.08%股權。

  每股2.30令吉的回退仍比馬磨石截至6月30日止每股2.77令吉的凈資産值來得低,但卻遠高於宣佈前該股的市價1.80令吉。

  若被私有化或將資本回退

  市場觀察家表示,根據記錄,若協成統一被私有化,它將可能同樣採取特定資本回退活動。在價格方面,協成統一每股4.38令吉的凈資産值將可能是一個重要的指標。

  以每股4.38令吉計,協成統一價值達27億3000萬令吉。而根據其現有股價4.48令吉,其市值則接近28億令吉。

  協成統一被私有化的原因,主要是股票在市場上長期被低估,這也是多元化集團和控股公司普遍所面對的問題,它們通常都比更專注的個體折價。

  另外,協成統一的私有化也可容許劉氏家族合理化他們於不同個體下的業務,包括協成集團,以加強價值。

  最近,協成統一建議一些相關團體交易,以收購劉氏家族擁有的數個海外個體。這些發展將成為進一步合理化的指標。

  業務廣泛主要投資東亞地區

  協成統一涉及許多業務,包括産業投資與發展、信貸融資、肥料貿易、采石與建材、汽車行銷(馬賽地)、及透過51.6%子公司協成種植有限公司(HSPLANT,5138,種植組)從事油棕種植。

  其中,協成種植在2010上半年貢獻了集團經營盈利的57%。

  與此同時,協成統一也擁有肥皂與專業油脂製造商泡舒控股有限公司(PAOS,5022,工業産品組)的24.96%股份,及棕油産品生産與分銷商南順(泰國)有限公司20%股權。

  它於這些上市個體的市值現達1億零300萬令吉。

  一旦協成統一被私有化,其采石與建材經營,及馬磨石的瓷磚製造業務將可納入同一個體下。

  與此同時,劉氏家族也可綜合協成統一和另一個家族工具利星行有限公司的汽車行銷與分銷經營,建立一個更大型的汽車集團。

  協成統一在馬來西亞擁有馬賽地分銷權,及東馬三菱扶桑卡車獨家分銷權;而利星行則在區域內,包括中國、韓國、台灣和越南擁有一個廣泛的馬賽地與保時捷分銷網絡。

  利星行同時也在中國和台灣分銷卡特披勒拖拉機。

  擁有11億9000萬港元(4億7500萬令吉)繳足資本的的利星行,是劉氏家族在香港的另一個工具,業務與協成統一雷同,它已在2008年於一項安排計划下被私有化。

  該公司也在中國的北京與上海擁有産業投資,可併入協成統一在馬來西亞成長中産業經營,尤其是巴生谷的高價領域。

  簡而言之,劉氏家族之後可在區域內建立數個特定個體及重新上市,可能會獲得更高的價值,相同的利益已在其種植單位協成種植的發展中顯現。

  雖然收益基礎低於協成統一,但該種植部門的市值達到24億2000萬令吉,僅稍低於前者的約28億令吉。協成統一在2010上半年錄得1億7220萬令吉凈盈利,而協成種植也有7280萬令吉。

  鑒於種植公司通常享有高本益比,協成種植目前是劉氏家族旗艦的一個焦點。它是在協成統一完成一項內部重組活動後,才於2007年上市。

  這將成為協成統一私有化後集團其他業務的先例,同時協成統一與利星行之間也會有更多的合理化活動。

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