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港媒稱G20應限惡性印鈔買債
2010年11月04日 06:55
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  《香港商報》文章原題:G20應限惡性印鈔買債

  由於財政與貨幣政策與匯率政策息息相關,近來美國一方面大增財政開支以致赤字大升,另一方面大印鈔票來買入國債以致流動性過剩,進而造成的貨幣戰越演越烈。面對這種情況,二十國集團(G20)有責任引導國際金融及貨幣體系建立新秩序,使之能更趨穩定及合理。

  由美國掀起的貨幣戰越演越烈,日前在韓國舉行的G20財長及央行行長會議,更成了各方對壘爭勝的場所。由於立場及利益均有深度分歧,令會議根本不可能就匯率及相關問題達成具實質意義的協議,但這殊非意外,更重要的是,這場戰役能否及如何引導國際金融及貨幣體系建立新秩序,使之能更趨穩定及合理。

  應該說,會議聲明對推動經濟復甦和改善貨幣體系等,均無實質及新鮮內容,多是泛泛而談的原則性表達。未來的博弈將在如何理解及落實各項空泛的原則,而這將成為貨幣戰的輿論前線。因此,故中國對此絶不能輕忽及草率,須認真研究有關問題,以便搶佔理論高點。

  事實上,最新一輪美元急貶,是因為要推行第二期量化寬鬆(QE2)所致。當然,美國作為全球霸主,還有一招獨特的競爭性貶值手法,就是壓迫外幣如人民幣升值。這一招早在上世紀70年代初及80年代中便使用過。當時美國主要是強迫歐洲及日本的貨幣升值。今天因中國崛起,實力日強,強迫升值的主要對象便轉到人民幣上去。

  由於財政與貨幣政策與匯率政策息息相關,故G20聲明上的有關原則至為重要。現在的主要問題是,美國在財政方面仍未制訂出可信的中長期減債計劃,想優化財政開支結構(如調整布殊政府的減免稅方案)卻又受阻於國會,但此時歐洲已大力收緊及減債。在貨幣方面,美國正准備推QE2,而歐洲卻繼續籌划著退市。

  貨幣政策則不能只看價格穩定,還應顧及資産價格與匯價,以防止泡沫及過度波動。對於央行以印鈔買債造成的資産價格上升,亦應有所限制。以上各種均應成為國際財金經濟新秩序的基石,問題是對此G20很可能無力推動。如此下去,G20隻能成為清談場所,而非辦事機構。

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