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畢肯學堂:期權的時間價值(下)

http://finance.sina.com   2014年04月14日 15:02   北京新浪網

  畢肯證券學院[微博]/文

  對於行權價大於股價的看漲期權,我們成為價外看漲期權。對於行權價小於股價的看跌期權,我們稱為價外看跌期權。這兩種期權由於從本質意義來说,如果到期的時候股價達不到這個位置,期權價格會不斷的貶值最后歸零,因此到期日前的期權價值,我們稱之為期權的時間價值。

  以上,我們说的是價外期權。那麼價內期權是什麼呢?這個對比價外其實很好理解了。對於看漲來说,價內期權就是行權價<股價的看漲期權和行權價>股價的看跌期權。

  我們看一下2014年4月4日蘋果5月到期的525行權價的看漲期權。它的價格是2055。同樣的,如果按照系列2裏的公式,市價-行權價-期權成本

  按照這個計算就是532-525-20.55<0 為什麼有人願意支付比532-525更高的價格來買這個期權?如果我目前持有這個期權,按照525的行權價買進,按照市價賣出,每股獲利7美元。為什麼有人願意按照2055的價格也就是每股20.55的價格買入這個期權?

  同樣的原因,到期日在一個半月以后。蘋果股價走更高不管你願意不願意,概率總是存在的。因此,看多蘋果的期權交易員,會願意出一個時間上的溢價。因此,在7美元的基礎上,再多付13.55。現在,我們這裏多了一個概念,7美元,我們這裏成為內在價值而多出來的13.55我們成為時間價值。兩者相加就是這個期權的市場價值。

  我們再來看525行權價4月4日到期的看漲期權價格是多少?基本上就是7美元左右。因為時間到期了,多出來的時間價值消失了,最后就剩下的是期權的內在價值了。

  我們再來總結一下:

  價內看漲/看跌期權是有內在價值和時間價值相加得到的市場價值。假設股價不變,內在價值不變,時間價值隨着到期日的臨近不斷的減少。

  這在另外一個程度也解釋了期權交易和股票交易最大的不同就是多出了一個時間的維度。股票交易只需要考慮方向。做多的希望股票漲,雖然希望漲越快越好,但是捂着股票也沒事。等上十天半個月慢慢漲我也沒損失。但是期權不一樣,因為這是有到期日的。假設我捂着蘋果的股票,一直在532這裏徘徊,就是不漲。過了半年,突然爆發,漲到了700。股票持有人肯定賺錢,但是持有5月和6月到期的550行權價的交易員卻血本無歸了。因為到期日前,蘋果就是沒過行權價550,最后他們的命運和4月4日到期的550看漲期權一樣變成廢紙一張了。

  所以,看對方向對於期權交易的作用是有限的,看對時間更重要!

  系列文章:

  畢肯學堂:期權到底是什麼?

  畢肯學堂:什麼是看漲期權和看跌期權

  畢肯學堂:期權的時間價值(上)

  (畢肯證券學院特聘講師司徒捷[微博], CFA,曾任美國Swinerton管理諮詢公司、日興資産管理公司、美國某宏觀對沖基金新興市場分析師職務等)  

  畢肯證券學院簡介  

  畢肯證券學院是一家面向全球華人社區的專業 在綫證券交易培訓機構。當前開設有《美股交易決策系統》《美股實戰技巧營》《美股期權實戰》《商品期貨》等課程。本學院採取靈活多樣的培訓手段,既可以通 過網絡會議形式進行遠程授課,節省用戶培訓成本;也可以提供現場集中培訓服務,滿足大型客戶對培訓效率的追求。

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