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博納影業牽手萬達為IPO加速 盈利模式單一或遇挑戰

http://finance.sina.com   2017年05月19日 10:12   中國經營報

  博納影業欲重回A股 盈利模式單一或遇挑戰

  引萬達院綫3億元投資入股

  李瑞娜

  近日,曾赴美上市的博納影業集團股份有限公司(以下簡稱“博納影業”)加快了回歸國內資本市場的進程。

  5月15日晚間,萬達電影院綫股份有限公司(以下簡稱“萬達院綫”)發布公告稱,擬以3億元投資博納影業,並獲得1.875%股權,而這距離博納影業披露在新疆進行上市輔導備案的消息,僅僅12天。

  對於為何選擇與萬達院綫合作,以及回歸A股的相關進展,博納影業相關負責人對《中國經營報》記者表示,“由於公司已經進入輔導期,關於上市的問題,現在不便發表言論。”記者多次試圖聯繫博納影業董事長於冬,但撥打電話及發送採訪短信后均未收到回應。

  盡管博納影業與萬達影院的聯合漸形犄角之勢,試圖打破當前五大民營影視公司的鼎立格局,但數位受訪專家分析,事實上,博納影業並沒有準確把握好躋身國內資本市場的最佳時機,由於電影模式單一,公司業績多受有無爆款影片的影響。

  牽手萬達或為IPO加速

  不過,現在的博納影業確實已開啟了IPO之路,並有加快進程的跡象。

  5月3日晚間,博納影業在其官網披露了關於上市輔導備案的提示公告。公告顯示,博納影業集團股份有限公司已經於近期向新疆證監局報送了首次公開發行股票並上市輔導備案材料,並於5月2日收到了新疆證監局的確認書。目前,博納影業正在接受中信證券的上市輔導。

  據悉,博納影業早於去年便將注冊地址由“北京市東城區的保利大廈”,改為了“新疆烏魯木齊經濟技術開發區的維泰大廈”。

  遷址新疆,是博納影業打開上市缺口的第一步。經濟學家宋清輝表示,一般情況下,通過在新疆等偏遠地區注冊公司進行IPO,可以享受到IPO綠色通道“優待”,此舉有利於加快IPO進程。“但是,真正優質的企業,尤其具有市場核心競爭力的企業並不會輕易遷址,綜合成本太高。對擬上市企業而言,面對誘惑,還是應當理性選擇,謀定而后動。”

  12天后,博納影業再次顯示了公司前景利好的信號。5月15日晚間,萬達院綫公告稱,萬達院綫已與博納影業簽訂協議,在增資擴股、院綫加盟、廣告合作、影片投資等方面開展戰略合作。

  此外,萬達院綫還擬對博納影業注資3億元,進而獲得1.875%的股權。而在2016年12月,博納影業已經獲得了由阿里影業、騰訊領投的25億元A輪融資。

  據了解,博納影業與萬達旗下的萬達影視,以及光線傳媒、華誼兄弟、樂視影業構成了我國目前的民營影視公司第一梯隊。有業內觀點認為,博納影業與萬達院綫的聯合,或可觸動當下的競爭格局,並以此利好消息加速其上市進程。

  因估值過低從美退市

  “真正讓我下定決心要回A股上市的是《智取威虎山》,博納取得了那麼好的票房成績,受到了國內市場的一致好評,還引領了開創紅色經典的話題。但同一時期博納在納斯達克的股價卻一直在跌,這讓我非常難過。”於冬表示。

  據悉,自從2007年引入紅杉資本走上登陸美股道路,博納影業花了5年的時間,最終於2010年12月在美國納斯達克掛牌上市,成為一度惹人羡慕的美國資本市場中國影視傳媒第一股,同時也是中國大陸第一家在境外上市的影視公司。

  遺憾的是,博納影業IPO首日收盤價僅為6.58美元/股,下跌1.92美元,跌幅為22.6%,公司市值蒸發1億元。2016年4月份宣佈私有化退市時,博納影業的總市值也僅僅55.6億元。

  北京大學文化産業研究院副院長陳少峰向記者分析,從業務角度上來講,博納影業只是股票在美國上市,其主要運營業務依然留在國內,服務對象也是國內消費者,這就造成了公司在美國的知名度不高,市盈率較低,股票價格持續走低的現象,“目前博納影業在國內估值已經比在美國時高,估計上市之后的增長空間不是很大。”

  事實確實如此,經過阿里、騰訊領投的A輪融資與萬達院綫的3億元注資之后,博納影業的估值已經飆升至160億元,可以说,離開美國資本市場后,其市值几乎翻了3倍。

  錯失中國電影發展最佳時機?

  中國文藝評論家協會副主席、清華大學影視傳播中心主任尹鴻表示,博納影業的資本戰略操作,使其錯過了切入國內市場的最佳時機,“當時國內傳媒公司A股上市存在限制,所以博納影業才輾轉到美國IPO。現在博納影業想回來的時候,整個中國的A股市場卻遭遇了嚴重下滑。”

  對此,於冬在接受媒體採訪時也公開表示,“5年前我們去了美國,再回來的時候,發現中國的資本市場已經發生了翻天覆地的變化。反而當時那些沒有出去的(影視)公司后來居上,迅速擴張、發展壯大。”

  除了A股市場的震蕩,博納影業面臨的整個電影市場也表現出了疲軟之態。據國家新聞出版廣電總局的數據顯示,相比2015年電影票房同比增速48.69%,2016年全國電影票房僅為457億元,同比增長3.7%。中國社科院文化研究中心副主任張曉明將這一現象描述為電影市場的“小年”。

  中國電影市場在經歷連續14年的高速增長后, 增長拐點已現,陳少峰認為,這種中低速的增長持續5年之后,中國電影市場几乎會停止增長。

  另外,博納影業主要依靠電影大片盈利,與迪士尼等全産業鏈發展的模式相比過於單一。在這種情況下,只要有一兩個大片票房表現好,公司業績就水漲船高,否則業績可能會不同程度下跌。

  “中國的電影企業大多以單行業作戰、單窗口市場回報為主,這主要是因為文化傳媒業存在條塊分割、體制壁壘等因素”,因此,尹鴻指出,企業即便上了市、融了資,也依然很難像迪士尼、時代華納那樣發揮綜合性傳媒的作用。

  陳少峰表示,立足於中國國情,電影企業向迪士尼模式轉型依然是較好的方向,並且要把握三個轉變:一是以家庭為核心,生産合家歡式電影內容;二是延長産業鏈,發展周邊産業;三是走國際市場,向好萊塢學習。

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