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牛匯:歐洲央行7月會議即將召開 市場預期延遲結束QE

http://finance.sina.com   2017年07月17日 03:16   北京新浪網

  牛匯7月17日訊——經濟學家表示,歐洲央行有望在2018年開始解除刺激措施,但也可能會拖延這一進程。

  彭博調查顯示,歐洲央行本周可能按兵不動,等到9月份才會宣佈放慢購債步伐。預計歐洲央行將在明年1月開始的9個月內逐步減碼量化寬鬆政策,之前的預測為7個月。歐洲央行未來每放緩一次購債步伐就會公佈一次。對於官員們是否可能放棄推動量化寬鬆政策的承諾,將會在7月20日(周四)進行定調,而受訪人士們對此觀點的意見出現分歧。

  根據調查顯示,歐洲央行管理委員會在7月19日至20日的貨幣政策會議上,主要討論的問題是,在進行四年多的經濟擴張后,削減刺激計劃還能有多大的空間。盡管歐元區的通脹率仍低於歐洲央行的目標,但歐洲央行行長德拉基(Mario Draghi)和他的一些同事近幾周表示,在不破壞經濟復甦的前提下,有可能調整現有措施。

  荷蘭銀行的經濟學家考尼斯(Nick Kounis)表示:“歐洲央行正試圖在不破壞復甦的情況下退出量化寬鬆。這意味着逐步縮減利率將緩慢進行,並將繼續表明加息還有一定的距離。在7月份的會議上,歐洲央行可能發出一個信號,如果金融環境收緊過多,它就不會做出讓步行動。”

  一種選擇可能是改變資産購買的措辭。歐洲央行稱,如果經濟前景惡化,就會加大債券購買的規模,或者延長債券購買的時間。近一半的受訪經濟學家表示,歐洲央行管委會將利用7月20日的會議取消所謂的寬鬆政策。

  歐洲央行已經開始改變其政策措辭。歐洲央行在上月的會議上表示,經濟增長的風險現在“大體上平衡”,而不是偏向於下行。此外,官員們不再預期利率可能會再次下調。量化寬鬆政策的措辭沒有改變,因為政策制定者相信,改變數化寬鬆政策可能會遭到誤解,認為這預示着出現更根本性的變化。

  自那次會議以來,歐洲央行行長德拉基就表示,在保持寬鬆立場大體不變的同時,伴隨其政策復甦,歐洲央行或許能夠“調整其政策工具的參數”。德拉基的這一講話不僅導致債券收益率和歐元出現飆升,還得到了執行委員會成員科爾(Benoit Coeure)和法國央行行長德加洛(Francois Villeroy de Galhau)的呼應。這兩人指出,歐洲央行去年12月宣佈,隨着通縮風險消退,歐洲央行將宣佈減少每月購買債券的計劃。

  經濟學家們越來越認為,歐洲央行在未來會堅持這種做法。65%的人表示,相比宣佈減少債券購買的預設路徑,官員更有可能一步一步縮減量化寬鬆政策。這一比例高於上月的56%。

  德拉基還敦促人們堅持尋求刺激政策,並且謹慎採取退出QE的措施。這是德拉基最親密的同事之一、執委普雷特(Peter Praet)反復主張的一條建議。普雷特負責撰寫歐洲央行董事會的政策建議,負責每次在理事會會議上進行提交。

  歐洲央行仍遠未將通脹率恢復到僅低於2%的目標水平。歐元區6月份的失業率為1.3%。經濟學家預計,2019年歐元區的平均失業率僅為1.6%。政策制定者尤其擔心工資增長緩慢會壓低物價。

  IHS Markit的經濟學家巴蒂安尼(Raj Badiani)表示:“主要的一項測試是,整個地區的經濟數據改善和一個更好的增長前景是否能推動勞動力市場進一步改善,加快名義工資增長,以及公司定價能力的持續復甦。”他還補充稱,這些都是保證通脹率上升至另外一個新高度需要的關鍵因素。

  參與此次調查的大多數經濟學家預計,債券購買將在2018年9月前結束。超過三分之二的人預期,首次存款利率將在明年第四季度出現上升。

  這可能是樂觀的情況。拉脫維亞央行行長裏姆塞維奇斯(Ilmars Rimsevics)上周表示,定量寬鬆政策可能會持續“至少幾年”。

  德拉基將於8月左右影響這場辯論,屆時他將參加在美國懷俄明州傑克遜霍爾鎮舉行的全球央行年會。他上一次在那裏發表講話時還是在2014年。當時,他在最后一刻改變了演講的內容,有效預告了QE的到來。

  三年后,美聯儲正計劃縮減資産負債表,這是結束量化寬鬆計劃的最后階段。美聯儲在危機后的經歷可能會給德拉基一些經驗參考,讓他們了解歐洲央行應該如何處理自己的最終對策。

  DekaBank經濟學家都德曼(Kristian Toedtmann)稱:“歐洲央行將意識到,宣佈逐步減少資産購買不會引發市場認為加息迫在眉睫的預期。這種情況以前在美國就曾發生過。當美聯儲主席伯南克在2013年宣佈縮減規模時,美國長期債券的收益率大幅上升。如果這種情況發生在歐元區,財政狀況將會比預想的更加緊縮。”

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