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如何看待近期央行外匯儲備的變化和人民幣匯率走勢

http://finance.sina.com   2017年10月12日 22:35   北京新浪網

  文章來源: 重陽投資

  近期,跨境資金流動和人民幣匯率出現了一些新的趨勢,表現在人民幣匯率彈性明顯上升,但外儲規模基本穩定。

  Q:請問重陽投資如何看待近期央行外匯儲備的變化和人民幣匯率走勢?

  A:近期,跨境資金流動和人民幣匯率出現了一些新的趨勢,表現在人民幣匯率彈性明顯上升,但外儲規模基本穩定。

  8月以來,人民幣匯率先后經歷了大幅升值、快速回調、再升值的過程。據統計,8月以來在岸美元/人民幣匯率波動率為0.3%,僅次於受到朝核問題影響的韓元,高於其他亞洲主要新興經濟體,人民幣匯率彈性明顯上升。9月末中國官方外匯儲備3.11萬億美元,當月增長170億美元,為今年以來連續第八個月回升。但是,在人民幣匯率快速升值的8-9月,央行外儲累計僅增加了278億美元,增幅低於歷史可比水平。上述變化主要來自兩方面原因。

  首先,央行對人民幣波動的容忍度上升,意在通過匯率彈性穩定市場預期。在匯率管制下,人民幣匯率長期以來處於低波動狀態,企業和居民等市場主體對匯率的正常波動不適應甚至存在恐懼心理。逐步增強人民幣匯率彈性,提高市場主體對匯率波動的承受力,是進一步推進匯改的必要條件。8月人民幣在境內空頭恐慌性買盤的推動下快速升值,扭轉了2015年811以來的單邊貶值預期。9月,在人民幣對美元匯率已經抹去2016年全部跌幅的情況下,央行通過逆周期因子主動調節中間價,帶動商業銀行持有美元的意願回升,則避免了人民幣快速升值帶來的羊群效應。隨着人民幣匯率彈性的增強,市場對匯率的波動更加適應,也自然不會再用“放大鏡”甚至“顯微鏡”窺探匯率,預期也更加穩定了。

  其次,近期跨境資金流動基本平衡,外匯儲備變化主要來自匯率和資産估值變化。外管局數據顯示,8月銀行代客涉外收付逆差降至了35億美元,大大低於1-7月152億美元的平均水平;8月銀行代客結售匯逆差降至了41億美元,也低於1-7月均111億美元的水平。如果考慮到遠期代客結售匯的73億美元順差,8月銀行代客結售匯已經回到順差水平。經歷了9月初的人民幣進一步升值,企業和居民的結匯意願可能更強,跨境資金流動已經實現了基本平衡。同時也應看到,人民幣升值后企業和居民大規模結匯的情況並未出現,境外資金也沒有顯著流入,這意味着短期內外儲出現內生性增長的可能性不大。外管局也在答記者問中表示,8-9月的外儲增加主要來自美元匯率貶值和資産價格變化,而非資金凈流入。

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