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券商:轉機信號逐漸明確 下半年是絕佳戰略配置階段

http://finance.sina.com   2019年06月09日 19:28   北京新浪網

  【十大券商一週策略】轉機信號逐漸明確,A股買點將近?下半年已進入絕佳戰略配置階段

  券商中國 王璐璐

  中信證券:轉機信號逐漸明確

  空間上,市場已調整至預判的戰略配置區間;時間上,各類轉機信號逐漸明確後,市場會企穩回升,兌現配置價值。

  1)外資有望恢復持續淨流入A股的狀態。在人民幣貶值預期和分歧的擾動下,5月北上資金淨流出536億元。6月份,全球資金風險偏好修復有持續性,疊加MSCI納入因子提升和“入富”生效時點漸近,外資有望恢復到持續淨流入A股的狀態。陸股通北上資金6月第1周已恢復淨流入約96億元。戰略增配外資偏好品種的窗口已經打開。

  2)回購帶來增量資金有託底作用。年初至今A股發佈回購預案規模上限達到1127億元,回購資金集中度很高,前十大公司佔比接近一半。隨着近期市場調整,當前股價低於歷史回購均價比例約61.5%,預計實施中的回購方案全部完成將帶來515億元增量資金。

  光大證券:變盤將近,買點將近

  上週摩擦再次擾動市場,A股創本輪調整新低,悲觀情緒可類比去年Q4。滬指雖在橫盤後跌破測算的2900點估值均衡點,但從交易心理看,均衡應是現實的標尺而非現實本身,市場漲跌從未止步均衡,趨勢外推跌破均衡後纔可能出現拐點。

  隨着本月G20峯會臨近,風險偏好受壓制也接近尾聲,變局將近,買點也將近。大博弈升級給順差國造成通縮壓力會降低通脹對“政策鬆”的制約,當前可用的政策工具箱仍較充足,大博弈催化政策再調整將推升市場估值修復。

  行業配置上:經濟週期平穩趨弱,保持必需消費品倉位(養殖、藥店),增配可選消費(汽車);關注自主可控(芯片、計算機、軍工)及大銀行、保險和地產龍頭。降息預期體現聯儲對美國經濟增長和資本市場穩定所面臨風險的警覺,後期行情演進核心仍在全球各國,尤其是宏觀經濟表現。

  海通證券:缺口難擋市場調整趨勢,6月仍需警惕

  最近一週市場小幅下跌,上證綜指最低觸及2822點,有觀點認爲上證綜指2804點是強支撐、市場將繼續在2800-3000點震盪盤整,源於前期上漲2804-2838點是跳空缺口,2804點好比二戰中法國爲抵抗德國構築的“馬奇諾防線”,沒有實質意義,缺口難擋市場調整趨勢,維持6月仍需警惕觀點,調整還未結束。

  這輪調整起源於估值修復後基本面沒跟上,貿易摩擦升級使得調整更艱難,短期仍需警惕內外負面因素的發酵。上證綜指2440點反轉的中期趨勢不變,調整完進入下一波上漲需要市場面、基本面、政策面共振,耐心等待。

  國泰君安證券:下半年已進入絕佳戰略配置階段

  對於2019年下半年的策略建議,國泰君安策略團隊認爲當前基本面週期擡頭、驅動力週期上修、資產比價週期延續,風格週期主要看消費和成長輪動,已進入絕佳戰略配置階段。

  結合國泰君安策略團隊的盈利預測模型,推薦兩條配置主線:一是優選進攻風格。風格向消費和成長輪動過程之中,消費看好盈利-估值性價比高的家電/食品飲料、中觀景氣度高的豬、雞、白糖,成長看好政策扶持、自主可控的通信、計算機;二是兼顧穩健防禦風格。看好低估值、穩盈利的銀行、保險等領域。

  此外,在主題層面,推薦政策方向確定、節奏上有可能超預期的燃料電池、車聯網和國企改革。

  興業證券:戰略收縮期,把握確定性、結構性機會

  對於A股市場不確定性仍較大。1)本週5月份經濟金融數據公佈,基本面預期向下可能再度制約投資者熱情。2)匯率進入關鍵區間,部分投資者擔憂的資金外流,流動性緊張會對股市造成影響。3)6月底G20會議,博弈是否有新進展仍處於不確定性之中。整體而言,仍然維持6月月報《進退有序》判斷,市場仍處於震盪格局、高波動中,把握確定性、結構性機會。持續推薦超額收益較明顯的金融、黃金、自主可控方向,仍是當前較爲確定性的方向。

  對於投資者而言,較合理操作方式1)絕對收益者,靈活倉位、保留核心底倉籌碼、耐心尋找戰機。2)相對收益者,調倉、調結構,避免擁擠、踩踏方向。採取類似長線外資“以長打短”做法,聚焦優質標的,兼顧擇時。

  中銀國際證券:維持倉位中性,強勢股或仍有補跌空間

  通過對比歷史上的強勢股補跌的規律和經驗,發現強勢股補跌多出現在經濟衰退期、市場下行的最後階段,體現出週期短、下跌快的特性,補跌一般預示着市場底部的形成。機構配置集中化爲強勢股補跌出現的前提。負面事件衝擊下,盈利預期的下修是強勢股補跌的核心原因。

  5月中旬以來,前期強勢的消費行業出現調整,無論從下跌幅度及持倉集中度角度來看,此次強勢股或仍存在補跌空間。市場配置上,維持之前預判,建議維持倉位中性,等待貿易摩擦事態逐漸明朗。市場風格上,建議大市值成長配置方向以繼續享有流動性和高增長估值溢價。

  華泰證券:短期“滯”壓增,中期有望緩解

  5月底以來內外部不確定性上升,市場擔心信用邊際收縮和內外壓力下的類滯脹風險,5、6月信用可能呈邊際收縮狀態,但一方面內部貨幣政策和結構性信用政策大概率將進行對衝,另一方面,美國經濟下行壓力加大,增加國內經濟的短期“滯”壓,緩解國內經濟的中期“滯”壓。

  在對衝政策見效、內外壓力緩和前,短期市場走勢大概率仍糾結,配置上繼續關注抗通脹預期的必需消費+宏觀相關性較小、受益調結構政策的科技成長,同時,關注有望成爲新對衝陣地的經濟開發區以及國企混改主題。

  廣發證券:A股處於慢牛中的震盪調整期

  二季度提出觸發A股震盪調整的三個因素:政策小修、實體亮相、海外波動,現在到了哪個階段?

  (1)全球央行更爲鴿派使海外波動對A股風險偏好的影響轉向正貢獻;(2)實體經濟仍在消化不利預期;(3)政策修正需繼續觀察銀行接管事件進展,而貨幣政策尚未正式扣響更寬鬆的扳機。維持A股處於慢牛中的震盪調整期的判斷。配置:“類滯脹”時期受益、中國優勢消費品(食品飲料、農林牧漁、一般零售);逢低佈局7月科創帶起風險偏好的科技(計算機、半導體);主題投資關注上海自貿區、國企改革。

  天風證券:歷史上寬鬆週期疊加匯率貶值,市場如何走?

  本週有兩個最新變化:央行釋放了可以寬鬆的信號(中國人民銀行行長易綱6月7日表示,如果貿易摩擦升級,中國有足夠的政策空間來應對,包括調整利率和存款準備金率),但離岸人民幣出現較大幅度貶值;2、美聯儲釋放可以降息的信號,美股隨後大幅反彈,VIX指數也同步回落。這兩個新的變量,如何影響市場走勢?

  從2006以來寬鬆週期疊加貶值的階段可以看到:首先,從市場的走勢來看,在以上四段寬鬆週期疊加匯率貶值的階段中,A股市場整體表現都相對較差,以震盪下跌爲主。其次,從風格和行業表現看,總的來說,如果寬鬆週期疊加人民幣快速、大幅的貶值,區間內金融表現最好;如果寬鬆週期疊加溫和、窄幅貶值,區間內消費表現最好。

  此外,美股走勢與EPS相關度更高,是美股的決定性因素。歷史上多次出現美國基準利率已經下調,但同時美股EPS大幅回落的情況,此時往往市場都會出現較大幅度調整。

  總體上,市場繼續維持謹慎判斷,配置策略依然以防禦爲主。

  國金證券:節後A股“六絕魔咒”是否會應驗?

  對歷年端午節後A股行情做了一個純數據上的上證綜指漲跌幅度的統計,得出的結論是“端午節”後A股行情往往具有“六絕魔咒”特徵。選取2010-2018年近9年,上證綜指在端午節之後一週、二週市場表現。統計數據顯示,2010-2018年,上證綜指在端午節後的一週期間指數表現均不盡如人意(下跌概率達到了100%),在端午節後的二週期間上證指數累計收益率也大多以下跌爲主(在9個統計樣本中,僅有2014年、2017年期間兩個樣板取得正收益,下跌概率約爲77.8%,上漲概率爲22.2%)。

  當前考慮到:①兩國貿易磋商再起波折,短期內並未看到“握手言和,實質性達成協議”的跡象;②6月份A股潛在解禁規模較大,爲年內第二大的潛在解禁規模的月份,從統計數據來看,“端午節”後A股行情往往具有“六絕魔咒”特徵;③金融供給側改革有條不紊推進,“寬信用”貨幣政策並未實質性轉向。

  預計A股市場風險偏好依舊受到制約。對於下一階段何時參與A股市場反彈?“A股整體估值足夠便宜”是參與下一輪反彈的最主要考慮的因素,從時間窗口來看,偏向於6月底7月初。屆時風險事件或階段性緩解,估值進一步迴歸,A股或具備一定的參與條件。

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