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蘋果現金大戲剛開鑼 MarketWatch
2013年02月27日 02:00
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  導讀:MarketWatch專欄作家普萊蒂(Therese Poletti)撰文指出,蘋果的超級成長階段很可能已經告一段落,而這就使得股東們很難不對公司巨大的現金儲備産生想法,上周對沖基金經理人艾因霍恩在法庭上的勝利只是一個開始,圍繞蘋果的現金,未來還將有更多故事展開。

  以下即普萊蒂的評論文章全文:

  對於蘋果的投資者而言,眼前上演的應該說只是大戲的第一幕,而這戲劇顯然會讓蘋果龐大的現金儲備暴露在更強烈的聚光燈下。

  上周,對沖基金巨頭艾因霍恩(David Einhorn)和他的綠光資本在法庭上贏得了對蘋果的勝利,這或許意味着,關於蘋果(AAPL)龐大現金儲備處置的問題或許無法進入周三公司股東大會的議程。

  可是,這顯然並不意味着投資者本周就會真正忘記這一問題,畢竟他們都親眼目睹着自己投資組合當中的蘋果股價短短五個月之內暴跌了35%以上,而公司的資産負債表上卻還囤積着大約1370億美元的現金。

  這就為將在公司加州丘珀蒂諾總部召開的股東大會奠定了某種有趣的調子。艾因霍恩在法庭上的勝利可謂是卡到了最后的時間,他起訴蘋果,反對將一個重大動議提交股東大會投票。聯邦法庭的裁決認可了艾因霍恩杯葛相關動議的要求,使得蘋果不得不將這從他們的會議日程上撤出。

  艾因霍恩的勝利顯然將鼓勵其他希望蘋果停止囤積現金的投資人們。當蘋果的股價一路走高,一直衝上700美元的時候,大多數投資者都不會有什麼異議,因為僅僅股價的收穫就足夠讓他們開心了。可是現在,當整個華爾街都在看空蘋果的時候,艾因霍恩的觀點肯定會得到越來越多投資者的響應。

  “這是一場名副其實的真人秀,一幕公司大戲。”波士頓大學管理學院教授珀斯特(James Post)評論道,“情節如此典型,一家標誌性的公司一直都表現非常出色,擁有大量的現金……(蘋果首席執行官)庫克(Tim Cook)和董事會現在正坐在火爐上。他們必須做出決定,如何分配這些現金,或者乾脆還是不分配,無論他們最后的選擇怎樣,他們都必須做出令人信服的解釋。”

  當然,正如庫克最近所說過的,和艾因霍恩的官司只是“插曲”,對於蘋果而言,更為重大的問題是蘋果到底該如何,或者能夠如何去處理自己愈來愈多的現金。

  艾因霍恩對於蘋果也有自己的提議,他希望公司創建一種特別的優先股,他將其稱為“iPrefs”,向持有者支付永久股息。在上周一次漫長的投資者發布會上,艾因霍恩介紹了自己計劃的細節,而且介紹說,庫克覺得這一理念“富有創造性”,而且蘋果的管理層正在研究他的動議——只是,后者尚未提交股東投票。

  在同一次發布會上,艾因霍恩表示,股東們如何看待自己反對公司將二號提案付諸表決的努力,其實就等於向公司管理層傳遞信號,顯示大家對現金使用的態度。他在法庭上獲得的勝利顯然讓這樣的說法的意義變得更加複雜了,不過無論如何,這都稱得上是給蘋果的一記耳光。

  “就時間點而言,艾因霍恩的勝利非同小可。任何股東想要申請禁制令都是非常困難的。”聖克拉拉大學法學院副教授戴蒙德(Stephen Diamond)指出,“法庭非常清楚,自己其實是介入並推翻了一個細緻規劃的流程。”

  在這一案件當中,紐約的聯邦法院裁定蘋果壓縮到一個股東提案,即所謂二號提案當中的重要問題過多了。

  “從某個角度說來,這確實是個罕見的勝利。”戴蒙德表示,“這就使得艾因霍恩在參與處理更重要的問題,即蘋果的現金問題時擁有了更高的可見度和更有效的策略槓桿。”

  一切投資者現在之所以專注於現金問題,一定程度上也是因為他們害怕蘋果的超級成長階段已經結束。該股目前的價格不到450美元,較之9月間一度達到的700美元以上下跌了大約36%。

  “艾因霍恩其實是戳中了人們的傷心處。”戴蒙德指出,“你眼睜睜看着公司股價一路走低,而且還沒有任何跡象顯示,庫克擁有喬布斯(Steve Jobs)的那種戰略眼光。”

  因此,現在,除非蘋果能夠再拿出又一個令人眼前一亮的産品——無論是傳聞中尚未發布的蘋果電視還是“iWatch”——不然的話,毫無疑問,許多股東都將持續要求分享現金。公司的會議上到底會做出怎樣的決定,沒有人能夠預料。

  “股東們就像是吵鬧着要更多糖果的孩子。”波士頓大學的珀斯特表示,他相信,只要蘋果還坐擁大量現金,他們就將持續聽到更多不滿的股東的大聲喧鬧。不過,他又補充說,“那些孩子是否真的能夠得到更多的糖果,現在還難說得很。”(子衿)

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