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IBM輝煌西行 MarketWatch
2013年02月28日 02:32
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  導讀:MarketWatch專欄作家普萊蒂(Therese Poletti)撰文介紹,IBM將在加州舉行其分析師會議,而他們的百年成功史對於硅谷后起的科技公司顯然具有重大的借鑒意義,哪怕是微軟和蘋果也不能等闲視之。

  以下即普萊蒂的評論文章全文:

  IBM Corp.本周開始了他們的西游,而這一旅程當中,他們很可能要到蘋果(AAPL)的后院去搶奪其投資者。

  在這一穿越國土的旅行當中,紐約州Armonk的科技巨頭很可能會讓世人充分認識到,在與加州丘珀蒂諾公司相比時,大家對現金儲備的運用是最重大的差異之一。

  大多數時候,IBM(IBM)的分析師會議都是在紐約舉行的。可是現在,這家公司卻決定將華爾街分析師會議轉移到聖何塞Almaden研究實驗室附近大約20英裡的地方舉行,在將現金返還股東這方面,他們的立場可是與蘋果截然相反的。

  “我們發現,這一場所的選擇是一件非常有趣的事情,畢竟,很長時間以來,他們一般都很少走出紐約的。”Sterne Agee分析師吳蕭在遞交客戶的一份研究報告當中如是說。IBM的一位發言人則表示,盡管公司歷史上確實是第一次在Almaden舉行分析師會議,但他們之前也曾經走出去過,比如2007年就去過自己在印度的研究基地。

  尤其值得注意的是這兩家公司在一些重大問題上的差異,事實上,在IBM出售自己的個人電腦業務之前,他們曾經是針鋒相對的競爭對手。2012年當中,雖然IBM的營收是原地踏步,但是他們依然努力實現了10%的盈利增長,而且創下了將股東返還給投資者的範例。持有不少藍色巨人股票的巴菲特(Warren Buffett)就曾經說過,IBM之所以成為富有吸引力的投資對象,返還現金這一點是重要的原因之一。巴菲特去年11月還增持了這家公司的股票。

  IBM的年度報告包含了2011年至2015年的目標“路線圖”的內容,在這報告當中,IBM披露說,2000年以來,他們已經向股東回饋了近1500億美元現金,支付了260億美元股息,並將發行在外股票總數削減了超過35%。他們還預計,截至2015年年底之前,還將繼續返還現金700億美元。

  Bernstein Research分析師薩科納吉(Toni Sacconaghi)在研究報告當中對IBM、微軟和蘋果的資本戰略進行了比較,指出:“IBM一方面返還着現金,一方面還在收購和消化着不同的企業,讓自己的業務更加專注於軟件和服務的方向。”。相比之下,微軟(MSFT)總是傾向於進行代價不菲的收購交易,並且將大多數現金儲備保持在海外。

  至於蘋果,盡管已經不再是華爾街的寵兒,但是他們繼續在這問題上保持不動的立場沒有變化。在首席執行官庫克(Tim Cook)的命令下,他們重新開始發放季度股息,而且也開始了股票回購,可是他們的現金規模還在持續增長,而且1370億美元現金儲備當中,超過900億都留置海外。在股東年會上,庫克安撫投資者說董事會正在“非常積極地討論”如何處理現金的問題,但是卻拒絶提供任何進一步的評論。

  薩科納吉認為,對於蘋果而言,較為合適的選擇要麼是將海外資金運回國內並納稅,要麼是以此為基礎來發行債券,但這都是蘋果所不願意做的,他們更希望看到美國稅務政策的變化。薩科納吉表示:“我們希望蘋果發行債券,而且蘋果完全可以在未來五年內發行500億美元債券的同時回購12%的股票,或者是讓股息收益率翻一番。”

  他還指出,IBM將現金返還股東是一種傳統,這方面比微軟可靠得多,后者是2003年才開始發放股息的,只是IBM回購股票的傳統就沒有那麼可靠了。與此同時,微軟680億美元儲備當中的一部分都被用在了大手大腳的併購上面,比如他們曾經斥資63億美元收購互聯網廣告公司aQuantive,而之后將62億美元計入了開支。

  對於那些願意返還現金的公司,投資者是會給予褒獎的。薩科納吉指出,以當前的市盈率為標準,IBM股價較之微軟高出了近30%。

  IBM的分析師會議將在公司享有全球盛名的實驗室之一舉行,投資者預計包括首席執行官羅睿蘭(Ginni Rometty)在內的公司高管都將詳細介紹公司目前和未來直至2015年的創新安排。分析師們預計公司運營盈利2015年將達到每股大約20美元。Sterne Agee的吳蕭指出,IBM在過去十年當中創造了盈利兩位數增長的表現,這樣的“成就只有非常少的公司才能達到,甚至可以說是獨一無二”。

  該公司擁有自己獨特的業務模式,總是能夠將硬件、軟件和服務一起賣給企業客戶,其中甚至包括被許多人早早認定為將要消亡的大型機。這樣的業務一直頗受垂涎,在硅谷也有很多人一直在模仿,但是卻難以復刻其成功,這失敗的模仿者當中也不乏惠普(HPQ)這樣的角色。

  總之,當藍色巨人西行,這家擁有一個多世紀曆史的公司顯然有不少東西可以教給硅谷的小字輩。(子衿)

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