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道指新高未必等於牛市終點 MarketWatch
2013年03月01日 03:14
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  導讀:道指已經漲至刷新曆史紀錄的前夜,許多人都擔心道指的新高達成之日可能就是熊市告終之時,但是投資通訊專家、MarketWatch專欄作家赫伯特(Mark Hulbert)援引專家研究結果撰文指出,雖然必須謹慎看待市場的新高,但也不必過於悲觀。

  以下即赫伯特的評論文章全文:

  道瓊斯工業平均指數的歷史新高會是牛市的最后瘋狂嗎?

  現在有這個擔心的人可不在少數,畢竟眼下的事實是明擺着的——今日的道指距離2007年10月9日1萬4164.53點的歷史收盤紀錄只有不到百點之遙,而我們的這次牛市所經歷的時間也確實大大超過了歷史平均水平。

  如果我們認定當前這一波漲勢的起點是2009年3月9日,那麼到現在,牛市就即將迎來四歲生日了,對於牛市而言,四歲是不折不扣的老年。如果道指達到歷史新高,最終將僅存的少數懷疑者也吸引到市場上,那會怎樣?答案是,逆勢分析家們認為,道指的新高很可能是個漂亮的逆勢操作信號,指導我們做出賣出的決定。

  當然,事情沒有真正發生之前,任何可能性都只是可能性而已。可是,如果仔細研究歷史數據,我們會發現,哪怕道指達到了史上新高,牛市或許也還會存在相當的時間。

  這一仔細的研究是由量化研究公司Ned Davis Research進行的。盡管這一研究是基於標準普爾500指數,而不是基於道指,但是我想,將結論套用在道指上也是沒有問題的——盡管現在,標普500指數較之歷史最高紀錄的差距確實比道指要大一些。

  他們對標準普爾500指數1950年代創建以來,在熊市之后反彈並創下新高的十三波行情進行了統計分析,發現:

  在這十三次新高出現之后,最理想的情況下,牛市繼續存在了2711天,繼續上漲了221.6%;最糟糕的情況下,牛市繼續存在了132天,繼續上漲了2.3%;中值是,牛市繼續存在了417天,繼續上漲了18.4%;平均值是,牛市繼續存在了644天,繼續上漲了40.3%。

  Ned Davis指出,平均說來,這十三次新高發生之后,牛市還能夠存在644天,接近兩年的時間,而在漲幅上,平均還可以再進賬40.3%。

  當然,如果使用平均數據,得出的結果或許不免被少數例外情況所扭曲,而中值可能會讓我們看到一幅更加精確的圖景。不過,哪怕以中值計,標普500指數創下新高之后,牛市也還能存在一年多的時間,獲得18%以上的漲幅。

  不過,如果我們因為這研究和統計的結果就高度樂觀起來,同樣也不合適,因為有兩個重要願意你是我們必須予以考慮的。首先,我們所統計到的新高只有這麼十三次,而在統計學上說來,樣本數量未免有不足之嫌,以此為基礎做出的結論只能是一種假設。

  其次,這些不同的樣本,彼此差異其實也非常巨大。在這十三次當中,最糟糕的那次,標普500指數達到新高之后,牛市只繼續存在了132天,漲幅只有2.3%。

  值得一提的是,那最糟糕的一次正是最近的一次,即2007年的那一次。當年5月,標普500指數打破了歷史紀錄。當指數於5月創下現在這個歷史紀錄時,水平只是略略高於5月而已。(子衿)

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