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央行"加息"!國庫現金管理商業銀行定期存款利率飆高

http://finance.sina.com   2018年12月06日 19:30   北京新浪網

  天哪!央行“加息”了?!

  來源: 劉曉博說財經  劉曉博

  進入12月,坊間都在猜測:中國央行會在什麼時候,用什麼方式降息。

  最期待降息的,除了實體經濟的老闆、地產商,還有“股民”和“房民”。大家那渴望的心情,如同“久旱盼甘霖”。

  然而,就在剛剛(12月7日上午9點33分),一個重磅消息傳來:最新一期(2018年11期)的“中央國庫現金管理商業銀行定期存款”招標結果出來了,1個月期限,年化利率竟然是4.02%!

  啥意思?

  利率突然飆高了!

  先解釋一下,什麼是“中央國庫現金管理商業銀行定期存款”。

企業和個人交稅,就形成了財政收入。中央政府的財政收入,會以“活期存款”的方式存放在央行,以確保資金的絕對安全。此前央行不給利息,後來給活期利息,因此收益不高。

企業和個人的錢,本來可以在市場中流動,交給財政並存入央行,相當於央行回收了市場資金,減少了基礎貨幣,也會減少M2,其結果類似“提高存款準備金率”。所以,這些錢必須以適當方式迴流市場。

迴流的第一種方式是:國家財政支出,或者轉移支付。另外一種方式,就是通過央行招標,以定期存款方式存放在商業銀行。這些錢到了商業銀行,就具有了流動性。後一種方式,就是“中央國庫現金管理商業銀行定期存款”。它可以讓財政資金獲得更高的利息。

所以,當央行財政部進行“中央國庫現金管理商業銀行定期存款”的時候,等於投放基礎貨幣。今天這一期總額是1000億元,就等於投放了1000億基礎貨幣。

央行可以通過這種方式,調節市場裏貨幣的多少,還可以通過招標利率,引導市場利率的上行或者下行。

  當然,招標利率的高低,有央行引導的因素,也有市場博弈的因素。當存款利率走高的時候,就說明市場資金偏緊;反之,利率走低說明資金充裕。

  爲什麼說看起來央行“加息”了呢?大家可以看看下面表格,重點看一下“期限”和“年利率”:

  2018年“國庫現金商業銀行定存”招標結果

時間

金額(億)

期限(月)

年利率

115

800

3

4.70%

27

1200

3

4.5%

326

500

3

4.62%

420

800

3

4.50%

59

1200

3

4.63%

615

1000

3

4.73%

717

1500

3

3.70%

816

1200

3

3.70%

827

1000

3

3.80%

921

1200

3

3.71%

127

1000

1

4.02%

  從表格可以看出,2018年“國庫現金商業銀行定存”的最高利率出現在6月15日那一期,年利率是4.73%,這說明當時市場資金非常緊張。後來,貨幣政策出現了微調,利率逐步下降,央行還在8月搞了兩期“定存”,那時候正是貨幣政策明顯寬鬆的時候。

  12月7日最新一期的“定存”,期限只有1個月,明顯短於其他10期,本來利率應該更低一些,但卻從3.71%飆升到了4.02%,出現了明顯的反彈。

  一般來說,央行加息(或者降息)有兩種方式:

第一,調整銀行存貸款基準利率,這是中國國情下的“正式加息(降息)”,影響巨大;

第二,非正式加息(降息),通過逆回購、MLF和“定存”的利率,來誘導市場利率變化。

  所以,即便是央行的確在誘導利率走高,我們也只能使用“加引號”的“加息”來表示,因爲這是非正式的。

  央行是在誘導利率走高嗎?看起來很像!

  要知道,10月25日到12月5日,央行長達29個工作日沒有進行逆回購(投放資金),12月6日只是“等量續作”了到期的1875億元MLF,期限爲1年,利率爲3.30%(跟之前持平)。

  這意味着,央行連續30天沒有放水,這在之前是非常罕見的。在經濟下行壓力增大的時候,就顯得更加非同尋常。

  爲什麼央媽“鐵了心”,長達30天不放水?今天雖然放水1000億,但卻給了一個“高利率”?

  說到底,是爲了“人民幣匯率穩定”。而維穩人民幣,顯然是爲了讓中美貿易磋商更加順利!

  中國希望未來的路這樣走:達成貿易協定,避免被迫刺激樓市,儘量通過實體經濟來穩增長。在這個基礎上,進一步推進改革開放,讓中國經濟轉型升級。

  這是非常明智的。

  如果撕破臉,選項就減少了,樓市這根柺杖就更加不能離手。

  既然如此,爲什麼還有今天1000億“定存”資金的投放?因爲臨近年底,資金的弦繃得太緊,可能引發“錢荒”,畢竟年底結算日快到了。

  這樣,4.02%的利率也就可以理解了。現在資金是有點緊張,有年底因素,有央行收緊的因素。

  從趨勢上看,央行不可能持續“加息”,未來只可能“降息”。春節之前,一定會有一次全面的降準,非正式的“降息”也會發生。至於正式的降息,2019年上半年一定會有。

  但有一點是肯定的:只要中美能達成協議,2019年就不可能有貨幣的“大水漫灌”,而只能是“滴灌”。反之,則很難說了。

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