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評論:一定的風險暴露才能使市場走向成熟

http://finance.sina.com   2017年05月15日 16:27   21世紀經濟報導

  調控政策和監管政策各司其職

  譚翊飛

  5月14日,上證綜指報收3090.23點,上漲0.22%,雖然上漲幅度不大,但是已十分不易,因為這是經歷了近半個月來持續下跌之后,出現了第三日連續翻紅。

  這與最近對市場的安撫有關。近日,新華社發表了一篇評論《資本市場,不能發生處置風險的風險》,文章指出,“防風險、治亂象是健康市場的需要,但不能因處置風險而發生新風險。”這篇評論具有一定的風向標意義。

  同日,國務院總理李克強在會見國際貨幣基金組織總裁拉加德時也指出,中國政府將繼續實施穩健的貨幣政策,把防控金融風險放在重要位置,在保持金融穩定、逐步去槓桿、穩定經濟增長之間保持平衡。我們有能力維護中國金融市場的穩定,守住不發生區域性、系統性金融風險的底線。這也進一步傳達了更清晰的聲音,防控風險雖然要放在重要位置,但也要和金融穩定、經濟增長保持平衡。

  從市場的表現來看,結合上周五央行和銀監會的相關表態,這些聲音有力地減緩了市場的擔憂情緒,有力地維護了市場當前的穩定。但是,去槓桿之路則會顯得更為艱難,需要更加具有智慧性的措施。

  今年以來,資本市場面臨來自宏觀政策和監管政策的雙重壓力。

  一方面,美聯儲自今年3月份加息以來,6月份的加息預期仍在不斷升溫。3月份加息之后,中國貨幣市場各個品種的資金利率也出現了上調。此后,央行曾一度連續十多天暫停了公開市場的逆回購操作,導致貨幣市場資金偏緊,各品種資金利率也繼續不斷實行。再加上,3月份中國央行因為外匯占款減少等因素,意外出現了縮表的情況,這使得市場的資金壓力相對較大。

  另一方面,市場監管不斷加強。從3月份央行主導的針對銀行的MPA正式考核以來,銀行系統面臨的壓力越來越大,尤其是4月下旬銀監會連續下發多個檔案,要求對銀行業存在的問題進行全面整改。市場尤其關注的同業業務和委外投資情況,不僅僅涉及大型銀行,還涉及大批的中小行,委外的贖回一度成為市場關注的熱點。

  此后,市場又傳言監管層在開展全面的現場檢查。但據上周五銀監會審慎規制局局長肖遠企稱,“自查督查和規範整改工作之間安排四至六個月的緩衝期,為銀行實現合規達標預留時間。監管部門還將根據不同銀行的實際情況,靈活確定整改時限要求。”這等於給市場吃下了定心丸。

  除銀行業外,證監會針對券商資管資金池等多方面的整治,以及保監會連續下發檔案,對保險業亂象的整治。

  當前,市場正處於弱勢的反彈企穩過程中,如何看待未來的政策走向十分關鍵。首先,正如中共中央總書記習近平在中央政治局集體學習時強調的,維護金融安全,是關係我國經濟社會發展全局的一件帶有戰略性、根本性的大事。金融活,經濟活;金融穩,經濟穩。

  而要維護金融安全,必須強化金融監管,整治金融領域的各類亂象,這是當前金融工作的大方向。當下對金融亂象的整治,正是一場非常必要的糾偏,但這個過程確實並非一朝一夕可以完成,而是需要一過程。整體來看,這個大方向不會變。

  其次,既然要整治亂象,就必然會有代價,會有陣痛。當前金融領域的強化監管措施,確實不可避免會導致一些市場擔憂情緒上升,甚至是部分機構暴露風險的概率上升。但是,不能因為害怕風險暴露而不去強化監管,事實證明一定的風險暴露才能使市場走向成熟。相反,如果長期掩蓋風險,只會使道德風險加劇,進而給整個市場帶來越來越大的系統性風險。因此,市場需要理性地對待在強化監管中産生的陣痛,短期的陣痛會帶來金融行業的長期規範發展,從長遠來看是好事。

  當前,最需要清晰地區分監管政策和調控政策,對於調控政策,可以根據市場短期的變化進行改變,以保持市場的平穩。同時,對於監管政策,應當保持其權威性,不要因為市場的短期波動而放鬆監管標準。當然,也需要不斷提高監管政策的透明度和可預期性,避免因監管政策變動過於頻繁而給市場帶來不必要的風險。

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