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媒體:勿僵化看待金融風險 房貸逼近極限足以引起警惕

http://finance.sina.com   2017年06月19日 14:28   第一財經日報

  勿僵化看待 金融風險

  日前,第一財經研究院與東航金融聯合出品了《中國金融風險與穩定報告2017》(CFRSR),這是當前關於金融風險的一個全面掃描,報告對金融風險的定性、定量分析和政策建議,都給人許多啓發。

  應對金融風險,對金融風險的性質認知無疑是第一位的。恰恰在這方面,中國社會普遍存在一些認識誤區,往往出於直覺靜態看待,卻渾然不知其實是在破壞經濟規律。

  現在談論金融風險絶非空穴來風。實際上,近一年來,金融風險有所積聚,時有局部暴發。

  在金融領域,在以繞開監管為目的的“金融創新”驅動下,金融資産規模高速增長,其風險積聚自然不可忽視。例如,2016年銀行資産非存貸款業務的增速高達20%左右,拉動銀行資産負債的總增速高達16%,而除了銀行以外,金融子行業諸如信托、保險、銀行理財、券商資管、公私募基金等規模擴張速度沒有一個低於20%,有的達到50%之高。

  在房地産方面,房貸增長逼近極限,足以引起警惕。在2013、2014年,中國地産相關新增融資只占GDP的6%,但經過連續兩年的跨越式發展,到2016年已經占到GDP的12%以上。而從銀行信貸投放結構來看,2016年居民房貸占比已經接近50%,進入警戒區域。

  而區域性的金融風險已經有所表現,例如東北等數個地區此前爆發的多起債務違約事件,都在本區域內産生了不小的連帶影響。

  如何看待金融風險(金融穩定),目前有一種常見的誤區,認為金融穩定就是市場主體沒有違約、市場價格沒有波動,整個市場太平無事。

  這一認知符合常人的直覺,卻違反經濟規律。在這種誤解下,決策機制對金融風險的容忍度偏低,金融穩定是通過維穩“維”出來的,但結果卻鼓勵了道德風險和投機行為,反過來加劇了金融市場的脆弱性。這種誤解的最大問題,是就穩定談穩定,忽視了金融韌性和市場自我調節能力。基於這種思路,維護金融穩定的短期措施、臨時措施,往往容易替代金融改革,逐漸蛻變成為長期性的政策和市場邏輯。

  反之,如果以市場化的心態看待金融風險,則會有不同的政策取向,進而會帶來不同的經濟運行效率。

  例如如何清除近幾年利率市場化所帶來的反市場化效果。所謂利率市場化所帶來的反市場化效果,指的是在過去幾年,我國利率市場化大力推進,不僅取消了存貸款利率的上下限,還放開了大額存單、同業存單等多種融資工具,但結果是中小銀行、中小保險的全面崛起,而這些中小金融機構的發展壯大依靠的並不是更有效的投資,而是高息舉債,假借金融機構不能倒閉的國家信用,把金融資源投向高風險的房地産領域,製造了巨大的地産泡沫。

  金融去槓桿,此類機構必然首當其沖。下一步該如何?如果以僵化的心態看待金融風險,則這些中小金融機構實際上無法出清,金融效率也就不能提升;反之,結合歐美的經驗,為了實現中國金融資源的有效配置,應該補上市場化的最后一個環節,亦即金融機構的破産,將政府信用和金融機構切割開來。

  當然,以上说的是政策思路取向,並非立即要落實為具體實操。具體落地仍需審慎穩妥的配套手段。但總之,不同的認知會帶來不同的思考方向和決策方向,看待金融風險,需要避免僵化思維。《報告》提及,從金融市場本身來看,增強韌性是強化監管、推動金融改革的方向,應該也是同一個含義。

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