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任澤平點評6月進出口數據:貿易順差回升流動性改善

http://finance.sina.com   2017年07月12日 22:09   北京新浪網

  來源:澤平宏觀

  宏觀任澤平、熊柴點評6月進出口數據【全球U型復甦出口超預期,貿易順差回升流動性改善】

  事件:以美元計,6月出口同比11.3%,預期8.9%,前值8.7%;進口同比17.2%,預期14.5%,前值14.8%;貿易差額427.7億,預期426億,前值408.1億。以人民幣計,6月出口同比17.3%,預期14.6%,前值15.5%;進口同比23.1%,預期22.3%,前值22.1%;貿易差額2943億,預期2751億,前值2816億。

  點評:

  1)核心觀點:因外需向好、內需仍穩等,6月進出口雙雙大幅超預期,貿易順差連續三個月環比上升。6月,中國外貿出口先導指數為41.5,較上月回升0.4,連續第8個月穩中向好。全球經濟U型復甦,出口有望延續改善,但中美貿易戰等風險仍需關注。貿易順差回升,流動性改善。我們維持需求側經濟L型、供給側新5%比舊8%好 行業集中度提升剩者為王新周期、貨幣不松不緊、股市震蕩結構性機會、債牛前夜判斷。

  2)6月進出口雙雙超預期,主因外需持續向好、內需仍穩等。在出口方面:其一,外需向好,全球經濟U型復甦。美國6月ISM製造業PMI升至57.8%,創近31個月新高;歐元區製造業PMI為57.4%,繼續保持上升態勢;日本製造業PMI為52.4%,較5月下滑0.7百分點、但連續7個月超過52%。其二,匯率同比貶值。6月人民幣對美元中間價較去年同期貶值3.26%,不過貶值幅度較5月縮小2.1個百分點。在進口方面:其一,內需仍然強勁。房地産投資、 基建投資等仍保持高位,6月製造業PMI反彈至51.7%、較5月上升0.5個點。其二,進口價格指數有所上升。6月CRB指數環比有所上升、同比上漲5.6%,較5月同比擴大1.5個點。

  3)因出口價格漲幅明顯低於進口價格,上半年貿易條件下滑,但有望逐漸改善。在大宗原材料價格同比大幅上漲帶動下,今年上半年以人民幣計價的中國進口價格總體上漲12.7%,而同期出口價格僅上漲5.6%,導致貿易價格條件指數降至0.94,名義上貿易條件處於不利區間,但隨着原材料價格上漲逐步傳導到工業製成品出口,未來我國貿易條件將逐漸趨於改善。

  4)除對東盟出口增速下滑外,對歐美等主要經濟體出口增速均有不同程度上升。6月,以美元計,對美國、歐盟出口同比增長19.8%、15.2%,分別上升8.1、5.5個百分點。對巴西、印度、中國台灣出口增長55.5%、22.6%、7.1%,分別上升11.8、10.3、9.8個百分點。對日本、韓國、俄羅斯、中國香港出口同比增長5.5%、10.9%、23.9%、-7.3%,分別上升1.9、0.7、3.5、3.3個百分點。對東盟出口同比增速由正轉負為-0.4%,下滑4.2個百分點。

  5)鐵礦石、原油等大宗商品量升價跌。從實物量看,6月進口鐵礦砂及其精礦9470萬噸,同比增長16.0% ,較上月上升10.5個百分點;進口原油3611萬噸,同比增長17.9%,上升2.5個點;進口成品油234萬噸,同比增長5.4%,上升21.7個點;進口鋼材113萬噸,同比增長-0.9%,下滑2.7個點;進口大豆數量769萬噸,同比增長1.7%,下滑23.5個點。從價格看,進口鐵礦石、原油、大豆均價較5月下降,成品油和鋼材均價較5月上升;從價格同比漲幅看,進口鐵礦石、原油、成品油、鋼材均價同比漲幅分別為4.7%、13.0%、7.0%、1.1%,較5月分別下滑22.4、17.3、21.5、6.5個百分點,進口鋼材均價同比漲幅為14.8%,較5月上升1.7個百分點。

  6)6月貿易順差連續四個月環比增加,有利於支撐人民幣維穩、補充國內流動性。6月我國外匯儲備余額30567.9億美元,連續5個月回升,除外貿因素外,還主要在於估值效應。

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