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重磅信號 銀行的朋友們可以起來做業務了

http://finance.sina.com   2017年07月15日 20:04   北京新浪網

  重磅信號 | 銀行的朋友們可以起來做業務了

  來源:交易圈

  全國金融工作會議14日至15日在北京召開。中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習近平出席會議並發表重要講話。

  他強調,金融是國家重要的核心競爭力,金融安全是國家安全的重要組成部分,金融制度是經濟社會發展中重要的基礎性制度。必須加強黨對金融工作的領導,堅持穩中求進工作總基調,遵循金融發展規律,緊緊圍繞服務實體經濟、防控金融風險、深化金融改革三項任務,創新和完善金融調控,健全現代金融企業制度,完善金融市場體系,推進構建現代金融監管框架,加快轉變金融發展方式,健全金融法治,保障國家金融安全,促進經濟和金融良性循環、健康發展。

  中共中央政治局常委、國務院總理李克強在會上講話。中共中央政治局常委俞正聲、王岐山、張高麗出席會議。

  本次會議以下要點:

  1、全國金融工作會議14-15日在北京召開,習近平發表重要講話,強調金融安全,強調穩中求進總基調,強調健全金融法制。

  2、設立國務院金融穩定發展委員會,強化人民銀行宏觀審慎管理和系統性風險防範職責;強調黨中央對金融工作集中統一領導。

  3、習近平要求深化金融業對外開放,強調加強互聯網金融監管。

  4、國家主席習近平要求完善外匯市場體制機制,穩步推進人民幣國際化,深化人民幣匯率形成機制改革;要求強化央行的風險防範職責。

  5、習近平在全國金融工作會議上強調,做好金融工作,要把握好以下重要原則,第一,回歸本源,服從服務於經濟社會發展,金融要把對實體經濟服務作為出發點和落腳點。第二、優化結構,完善市場、金融機構、金融産品體系,要堅持質量優先,引導金融業發展同經濟社會發展相協調,促進融資便利化,降低實體經濟成本,提高資源配置效率,保障風險可控。第三,強化監管,提高防範化解風險能力,要以強化金融監管為重點。第四,強調市場導向,發揮市場在金融資源配置中的決定性作用。

  6、習近平:以防範系統性金融風險為底線,加快相關法律法規建設。

  7、習近平:着力防範化解重點領域風險。

  8、習近平:改善間接融資結構,推動國有大銀行戰略轉型。

  9、習近平:堅定深化金融改革,完善現代金融企業制度。

  10、李克強在全國金融工作會議上指出金融是國之重器,要求保持流動性基本穩定;積極發展普惠金融,大力支持小微企業,要求金融支持促進就業。

  11、李克強在全國金融工作會議上指出,要堅持從我國國情出發推進金融監管體制改革,增強金融監管協調的權威性有效性,強化金融監管的專業性統一性穿透性,所有金融業務都要納入監管,練就“火眼金睛”,及時有效識別和化解風險,整治金融亂象。

  12、李克強:健全金融風險責任擔當機制,穩妥推進去槓桿。

  13、李克強:所有金融業務都要納入監管,加強金融監管問責。

  14、李克強:保持貨幣信貸適度增長,把降低國企槓桿作為重中之重。

  以下是券商中國梳理的此前四次全國金融工作會議的主要內容:

  第一次(1997年11月)

  1、應對亞洲金融危機。成立四大資産管理公司,以處理從國有四大行剝離的不良資産。

  2、銀行改革:中央財政定向發行2700億元特別國債,補充四大國有銀行資本金;將銀行不良資産剝離給新成立的四家資産管理公司;取消貸款規模,實行資産負債比例管理等重要改革措施。

  3、金融監管:對金融業實行分業監管,成立證監會、保監會,分別負責證券業和保險業的監管,央行專司對銀行業、信托業的監管;另外對央行自身機構進行改革,原有的省分行被撤銷,改成9個大區行,貨幣政策獨立性得以加強。

  第二次(2002年2月)

  1、加強金融監管與國有銀行改革的思路進一步得到深化,最終組建中央匯金投資有限責任公司主導中國銀行業的重組上市。

  2、銀行改革:快速推進新一輪國有商業銀行改革,工商銀行、建設銀行、中國銀行在股份制改革與海外上市項目的實施上得到了一系列關鍵政策支持。

  3、金融監管:撤消中央金融工委,成立銀監會,並成立國有銀行改革領導小組,醞釀、統籌、部署國有銀行改革方案,會議還做出了改革農信社的決定,為此后農信社改革的全面鋪開確立了“因地制宜,分類指導”的指導方針。

  第三次(2007年1月)

  1、加深已股改銀行的改革,農業銀行掛牌上市,至此國有四大行全部完成股份制改革。

  2、國開行全面推行商業化。匯金公司注資國開行,國開行推行自主經營、自負盈虧、自擔風險的商業化運作,主要從事中長期業務,不得從事零售業務。

  3、設立中國版“主權財富基金”——中投公司,以承擔外匯儲備的投資管理工作。

  4、大力發展公司債券,實施《公司債券發行試點辦法》。

  5、創業板正式上市。

  第四次(2012年1月)

  1、穩步推動人民幣匯率形成機制和利率市場化改革,擴大金融對外開放。

  2、防範化解地方政府性債務風險,避免財政金融風險相互傳遞。

  3、加大對薄弱領域的金融支持,切實防範系統性金融風險。

  4、加強金融基礎建設,改善金融發展環境。

  5、確保資金投向實體經濟,防止虛擬經濟過度自我循環和膨脹等。

  圖表 歷次全國金融工作會議資料整理

資料來源:興業研究

  對全國金融工作會議部份部份要點點評

  申萬宏源證券首席宏觀分析師李慧勇在接受記者採訪表示,在本次會議之前,大家最關注三個問題:一是如何理清金融和實體經濟的關係,二是在金融越來越活躍的情況下如何實現監管,三是資本市場和直接融資的定位問題。他認為,從剛剛發布的新聞內容來看,上述三個問題都有了答案。

  首先,會議明確要通過發展金融來加大對實體經濟的支持力度,並且把服務實體經濟作為金融發展的重要原則之一。這也為未來金融發展指明了方向。

  其次,會議明確了關於金融監管的幾點內容。第一,針對目前分業監管的情況,設立國務院金融穩定發展委員會,來統一協調監管,改變了過去可能沒有更高的權威機關來協調“一行三會”監管的問題。第二,會議要求所有金融業務都要納入監管,對於處理過去的一些監管死角是一個很好的安排。

  另外,在資本市場方面,會議明確要把發展直接融資放在重要位置,並形成多層次資本市場體系,這一點給市場吃了定心丸,即資本市場、直接融資還是要大發展的。

  中國社會科學院經濟學教授、博士生導師、天風證券首席經濟學家劉煜輝表示,此次金融工作會議说對過去十年金融自由化進程的一次反思和總結。

  他表示,本次金融工作會議提出金融體制改革三個層次的內容:一是深化金融組織體系的商業化改革;二是強化審慎監管體制和危機處置能力的改革;三是匯率彈性、利率市場化和資本項目開放等要素領域的自由化改革。

  劉煜輝成,從過去十年的金融改革歷程看,已經深切地感受到,單方面推進要素的自由化,最后是始亂終棄。沒有國企改革和財政改革的金融改革可能會導致巨大金融混亂;沒有金融組織體系商業化改革,金融基礎行為難變;如果這兩方面沒有變化,金融改革也只是以不同名義對現狀的延續。這次會議定位顯然是將重點強調一和二這兩個層次。

  華創債券-周冠南表示金融工作會議繼續強調金融監管:

  1、強調金融工作的原則是:回歸本源、優化結構、強化監管、市場導向。從目前媒體流傳的會議通稿看,會議繼續強調金融監管的重要性,態度較市場預期更加嚴格,並沒有表達對於“處置風險的風險”的擔憂。

  2、金融去槓桿服務於經濟去槓桿,未來將繼續推進。講話強調要推動經濟去槓桿,堅定執行穩健的貨幣政策,落實國有企業去槓桿、嚴控地方政府債務增量。講話將經濟去槓桿和防範化解系統性風險底線放在一起,強調穩增長、調結構、控總量相互平衡。

  3、監管協調在國務院層面統一管理。與此前市場預期不同,會議指出將在國務院層面設立金融穩定發展委員會,加強金融監管協調,強化人民銀行宏觀審慎管理和系統性風險防範職責,落實金融監管部門監管職責,並強化監管問責。未來金融監管的方向將由國務院層面定調推動,而非單一監管部門主導,強化問責的要求將使得各級監管部門在具體操作層面更加謹慎。

  4、監管協調是手段、目標的協調,並非放鬆監管。在監管協調方面,會議強調加強金融基礎設施的統籌監管和互聯互通,推進金融業綜合統計和監管信息共享,強化金融監管的專業性統一性穿透性,所有金融業務都要納入監管。可見“協調”的目的在於彌補監管短板、防止監管套利,而非放鬆監管目標,穿透監管和統一監管的步伐或將加快,必將對目前的泛資管業務産生重要影響。

  5、綜合來看,會議傳遞了較為嚴格的監管態度,目前更具操作性的監管政策尚未落地,機構預期偏謹慎,三季度監管依然是影響債市的核心因素之一。

  前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示,會議提出要發揮市場在金融資源配置中的決定性作用,也就是说,要繼續把資本市場的發展擺在突出位置。只有發展了資本市場,才能真正推動中國經濟的發展。

  楊德龍認為,近年來A股市場表現相對低迷。從橫向對比來看,目前,美股、歐股均呈現牛市走勢, 而A股市場在經過調整后,估值已經接近歷史底部。本次金融工作會議傳遞的信號將給A股市場帶來更多的信心,有利於促進A股市場的健康發展。

  興業銀行首席經濟學家魯政委就此表示,全國金融工作會議繼續傳遞出從嚴監管的思路。在強化全面風險管理的同時,加強監管的思路非常清楚,凡是涉及到監管的提法表述都強調了一個“嚴”字。

  如在強調堅決整治嚴重干擾金融市場秩序的行為時提到,各級地方黨委和政府要樹立正確政績觀,嚴控地方政府債務增量,終身問責,倒查責任。要堅決整治嚴重干擾金融市場秩序的行為,嚴格規範金融市場交易行為,規範金融綜合經營和産融結合,加強互聯網金融監管,強化金融機構防範風險主體責任。

  魯政委表示,金融服務實體經濟不到位在很大程度上就是改革不到位、改革不協調所導致,所以要深挖改革。如果深挖改革做好了,監管到位了,金融風險也就控制住了,金融脫虛向實也就迎刃而解。

  2017年7月15日,新浪財經第三屆金牌董秘之夜隆重召開,55位董秘及重磅大咖出席共同見證“金牌董秘”榮譽的揭曉。

  任澤平作為嘉賓出席發表演講表示,這一次金融工作會議傳遞出來兩個非常重要的信號,第一個信號是從過去監管的競爭到監管的協調。所以,我們成立了金融穩定委員會。第二個重要的變化,從去槓桿變成穩槓桿,給出緩衝期。

  以下為任澤平演講全文(部分):

  任澤平:尊敬的各位來賓、女士們、先生們:

  大家晚上好!

  首先對獲獎的董秘和公司表示衷心的祝賀!站在現在這樣一個時點,給大家報告一下我對未來中國經濟政策和大類資産的看法。我大致講15分鐘時間。主要講一些乾貨的觀點。

  大家知道我的觀點一直非常鮮明,我是2014年當時下海,2014年號稱是市場上最大的多頭,提出5000點不是夢,改革年。2015年我們提出一限房價翻一倍。時間到了今年,大家留意,今年實際上這個市場對於經濟包括對於市場的風格存在着非常廣泛的爭議。大家可能也關注到,我本人曾經在今年年初提過一個觀點,叫“新周期”。現在是一個廣為流傳的觀念,但是在過去一段時間它充滿爭議。

  站在新時點,給大家介紹一下我們對未來中國經濟和大類資産的一些初步的看法。

  1,中國經濟。大家知道經濟其實就是供求。對於需求,我曾經在2015年提過一個觀點:“未來相當長的一段時間,中國經濟可能是L型”。后來這個判斷也被中央所採納。大家留意今年的需求比較穩或者是比較平的,在供給端,供給是在收縮的,所謂的新5%比舊8%好,強者恆強,我們在鋼鐵、煤炭、玻璃、水泥、造紙、機械甚至包括銀行、保險這些領域,都看到了強者恆強的時代到來。反映在A股時代上,大家以前買小票,現在越是大票漲得越好,這是市場風格的演變。這是觀點,對經濟我想展開一下邏輯。

  一個,我們看到中國經濟的需求在今年可能是一個比較穩,而且可能是走得比較平,為什麼呢?

  一個是政策的變化。在4月份金融監管的升級,曾經市場擔心過經濟可能會硬着陸。大家知道這兩天開全國的金融工作會議,總書記也做出非常重要的指示,這一次金融工作會議傳遞出來兩個非常重要的信號,第一個信號是從過去監管的競爭到監管的協調。所以,我們成立了金融穩定委員會。第二個重要的變化,從去槓桿變成穩槓桿,給出緩衝期。所以,大家對於由於監管所帶來的經濟的硬着陸的風險得到了緩釋。這是第一。

  第二,我們主要的經濟結構都呈現出一個偏穩的需求的走勢,比如说出口,如果说中國經濟是L型,我們留意世界經濟是U型的。所以,今年的出口比去年好。今年1—6月份上半年中國的出口增長了8.5%,去年全年是負的7.7%。我曾經在2016年底有一個觀點,為什麼我們對2017年的房地産投資不悲觀?給大家说一個數據,去年房地産銷售增長了30%多,而房地産投資只增長了6.9%,中間差了30多個點,都去了哪裏?去庫存。所以,不管是一二綫城市,甚至三四綫城市的庫存去化非常充分,甚至有些三四綫城市出現了小幅的價格上漲,很多一二三四綫城市庫存去化周期都在12個月以上,所以今年房地産投資可能比市場預期得要好,或者说走得比較穩。一個是開發商有補庫的需求。第二,開發商的現金流很充裕,今年上半年碧桂園賣了2800億,融創到處收購,華夏幸福去年發債的錢今年都還沒有用完。所以,開發商現金流很充裕。第三,按照中央的要求,按照國務院的要求,要人地掛鉤,今年下半年要供地。所以,總的來看今年房地産投資不會太差。我們说庫存,曾經市場擔心未來去庫存對經濟有拖累。大家留意,這一輪中國的補庫存是歷史上時間最短,也是最弱的一次。比如说螺紋鋼的庫存,到現在還只是2015年的水平。煤炭的庫存還在歷史的低位。所以,未來去庫存對經濟的拖累可能也是比較弱的。真正可能拖累經濟的有可能是基建,这只是我們的一個推演。因為現在50號文、87號文,包括國務院派督導組去整頓地方的違規融資,可能對下半年的基建有一個拖累。

  總的來说,大家留意,今年的經濟會走得比較穩。所以,我們當時提經濟L型,中國經濟走得非常平。

  中金固收研究團隊(作者:陳健恆、張繼強、唐薇)第五次全國金融工作會議點評——嚴監管、防風險、重協調、去槓桿、促開放

  歷次金融工作會議,都是在國內/國際金融業風險不斷累積的背景下召開,最終推動金融改革、維護金融穩定,對金融體系和資本市場的發展産生深遠影響。這是我國第五次金融工作會議,習主席親自主持會議顯示了本次會議的重要性,表明金融安全再次提至非常重要的地位,與1997年的第一次金融工作會議有些許相似。

  回顧歷史上前四次金融工作會議:①1997年,國際爆發亞洲金融危機、國內金融混業經營較不規範,金融在此背景會議召開,成立四大資産管理公司處理不良資産、發行特別國債補充四大行資本金,實行分業監管(成立證監會、保監會)等。“化解金融風險,維護國家金融安全”。②2002年,在國有銀行商業化進程背景下,快速推進新一輪國有商業銀行改革,主導中國銀行業的重組上市;成立銀監會、改革農信社等。“加強監管,防範金融風險,保持金融穩定”是重中之重。③2007年,我國外匯儲備不斷增加背景下,設立中國版“主權財富基金”中投公司,承擔外匯儲備的投資管理工作;提出“構建多層次金融市場體系,擴大直接融資規模和比重”。④2012年,國內分業經營、分業監管落后於金融實踐,疊加國際金融危機后,國內為應對危機採取擴張性財政政策,地方政府債務規模迅速擴張背景下,會議提出“防範化解地方政府性債務風險,避免財政金融風險相互傳遞”、“加大對薄弱領域的金融支持,切實防範系統性金融風險”、“擴大金融對外開放”。⑤本次金融工作會議在資管行業快速發展、監管不統一、資金空轉套利現象較為嚴重背景下,指出金融工作要緊緊圍繞“服務實體經濟、防控金融風險、深化金融改革”開展,着重強調防範金融風險、統一監管並加強金融監管協調、防範並化解系統性風險。

  梳理本次金融工作會議的具體內容,有如下關注點:

  (1)落實金融監管協調

  “設立國務院金融穩定發展委員會,強化人民銀行宏觀審慎管理和系統性風險防範職責,落實金融監管部門監管職責,並強化監管問責。”

  ——“國務院”金融穩定發展委員會的設立,是對前期市場討論較多的一行三會整合以及監管協調問題提出的解決方案。不過會議也強調了“強化人民銀行宏觀審慎管理和系統性風險防範職責”,未來央行將根據MPA等開展宏觀審慎監管,與此同時,銀監會等各金融監管部門也將更多落實轄內監管,防範風險。國務院金融穩定發展委員會未來將加強政策的協調,涉及面較廣的政策未來可能都要經過一行三會會簽以及經過金融穩定發展委員會的審批才能出台。

  (2)金融風險防範,嚴監管

  習主席提到“防止發生系統性金融風險是金融工作的永恆主題。要把主動防範化解系統性金融風險放在更加重要的位置,科學防範,早識別、早預警、早發現、早處置,着力防範化解重點領域風險,着力完善金融安全防線和風險應急處置機制。”“金融管理部門要努力培育恪盡職守、敢於監管、精於監管、嚴格問責的監管精神,形成有風險沒有及時發現就是失職、發現風險沒有及時提示和處置就是瀆職的嚴肅監管氛圍。”

  李總理提到:“堅持從我國國情出發推進金融監管體制改革,增強金融監管協調的權威性有效性,強化金融監管的專業性統一性穿透性,所有金融業務都要納入監管,練就“火眼金睛”,及時有效識別和化解風險,整治金融亂象。”

  ——會議沒有提到金融去槓桿,但強調了金融風險防範。尤其是要求監管部門恪盡職守、敢於監管、精於監管、嚴格問責,用詞較為嚴厲,對應過去這大半年的時間來看,各監管機構也確實從嚴監管,未來監管力度不會鬆懈。監管重點也有所提及:“要堅決整治嚴重干擾金融市場秩序的行為,嚴格規範金融市場交易行為,規範金融綜合經營和産融結合,加強互聯網金融監管,強化金融機構防範風險主體責任”。

  在《2017年中國金融穩定報告》中,央行也提到,把防控金融風險放到更重要的位置,“下一步將推動強化功能監管、綜合監管和行為監管,實現金融監管全覆蓋”。往后看,具體操作上,第一,要求分類統一標準規制,逐步消除套利空間;第二,引導資産管理業務回歸本源,有序打破剛性兌付;第三,加強流動性風險管控,控制槓桿水平;第四,消除多層嵌套,抑制通道業務;第五,加強“非標”業務管理,防範影子銀行風險;第六,建立綜合統計制度,為穿透式監管提供根本基礎。整體而言,監管仍將進一步完善金融監管協調機制、加強系統性風險監測與評估以及宏觀審慎監管。

  在協調方面,還提到“地方政府要在堅持金融管理主要是中央事權的前提下,按照中央統一規則,強化屬地風險處置責任。”未來地方政府需要積極配合金融監管機構處理地方金融風險。

  (3)經濟去槓桿

  “積極穩妥推進去槓桿,深化國企改革,把降低國企槓桿率作為重中之重,有效處置金融風險點,防範道德風險,堅決守住不發生系統性風險的底線”。

  ——在防範金融風險的同時,金融工作會議着重提出“把降低國企槓桿作為重中之重”,可見其重要性非同一般。對應到具體的操作上,債轉股、IPO等是有助於企業去槓桿的一些操作。此外,對於國企債務融資可能也會有一定約束,防止國企債務槓桿進一步升高。從債券市場過去幾個月的表現來看,隨着債券利率走高,國企(尤其石油石化和電力企業)的發債有所減少,其債券的融資萎縮相對明顯,也某種程度體現了國企債務槓桿的約束。

  (4)穩健的貨幣政策

  習主席提到“要推動經濟去槓桿,堅定執行穩健的貨幣政策,處理好穩增長、調結構、控總量的關係”。李總理提到“繼續實施穩健的貨幣政策,保持貨幣信貸適度增長和流動性基本穩定,不斷改善對實體經濟的金融服務。”

  ——貨幣政策目前仍以穩為主,“不松不緊”是主基調。“控總量”的提法以往不多見,應該是對金融總量增長有所約束,而央行的MPA考核實際上是從更高層面對“控總量”的執行。

  (5)規範地方政府融資行為,防範地方債務風險

  習主席提到:“各級地方黨委和政府要樹立正確政績觀,嚴控地方政府債務增量,終身問責,倒查責任。”

  ——16年11月份至今,財政部針對地方政府和PPP融資問題,陸續下發88號文、50號文、87號文等,這些檔案是43 號文規範地方政府融資體系在法律法規以及權威性、執行力層面的進一步強化。明確指出地方政府債務領域出現了一些新的問題,包括個別地區債務率超出警戒標準、違法違規融資擔保、政府和社會資本合作項目存在不規範現象等;並強調建立預警和處置機制以提前防範風險,重申地方政府不得以地方政府債券以外的形式違規融資或擔保。強調政府債務不得通過企業舉借,企業債務不得推給政府償還,切實做到誰借誰還、風險自擔。從本次金融工作會議來看,與年初至今財政部系列規範檔案、加大對地方政府違規舉債的曝光及處罸力度的監管行為一脈相承,“終身問責”更顯示了有關部門對規範地方政府融資行為的決心與力度。盡管在明顯規範並收緊地方融資之后,近期推出“土地儲備專項債券”、“收費公路專項債券”,但均在專項地方債額度之內,彌補或有限。關注融資環境收緊對經濟基本面的影響,地方財權與事權的分割問題在規範地方政府融資行為的要求下的走向。

  (6)擴大金融對外開放

  “深化人民幣匯率形成機制改革,穩步推進人民幣國際化,穩步實現資本項目可兌換”。

  ——積極穩妥推動金融業對外開放,合理安排開放順序。推進“一帶一路”建設金融創新,搞好相關制度設計。債券通作為對外開放的重要新工具,未來也將進一步積極推廣。

  (7)發展直接融資,推進小微、三農、扶貧、綠色

  習主席提到:“要把發展直接融資放在重要位置,形成融資功能完備、基礎制度紮實、市場監管有效、投資者合法權益得到有效保護的多層次資本市場體系。要建設普惠金融體系,加強對小微企業、“三農”和偏遠地區的金融服務,推進金融精準扶貧,鼓勵發展綠色金融。”

  李總理提到:“積極發展普惠金融,大力支持小微企業、“三農”和精準脫貧等經濟社會發展薄弱環節,着力解決融資難融資貴問題。”

  ——直接融資包括股權和債券融資,股權融資方面,IPO發行已經有所提速。而債券市場融資方面,由於過去半年債券收益率上升幅度較大,加上金融監管政策出台,導致債券融資萎縮。李總理也提到了着力解決融資難融資貴問題。未來監管政策可能會有一定結構性調整來恢復債券融資功能。

  此外,小微、三農、扶貧、綠色等領域仍是鼓勵方向,從債券角度而言,這些領域的債券未來可能仍會有政策推動。

  整體來看,本次金融會議圍繞“防範金融風險、加強宏觀審慎監管、統一監管、加強金融監管協調、防範並化解系統性風險”開展,旨在維護金融安全,未來將進一步健全金融法制;經濟層面,穩中求進總基調下,穩增長、調結構、控總量,積極穩妥推進去槓桿,並防範地方債務風險。

  國信宏觀固收團隊(董德志趙婧)第五次全國金融工作會議點評:金融是國家重要的核心競爭力

  1、金融去槓桿並非焦點,實體經濟控槓桿才是焦點。

  年初以來,貨幣政策中性偏緊,三會加強金融監管,市場解讀為,意在“金融去槓桿”。但是從本次金融工作會議通稿來看,強化金融監管是為了提高防範化解金融風險的能力。后期工作要把主動防範化解系統性金融風險放在更加重要的位置。金融是國之重器,是國民經濟的血脈,服務實體經濟絶對少不了金融。

  2、對貨幣政策這一塊,有幾點變動值得關注:

  (1)“穩健中性的貨幣政策”,改變為“穩健的貨幣政策”。此次去掉中性兩字,印證了貨幣政策已經由前期的中性偏緊轉為中性。

  (2)措辭由以前的“穩增長、調結構、防風險”,改變為“穩增長、調結構、控總量”。把防風險換為控總量,可能是對前期風險防範成績的認可。而對於控總量,我們理解可能是M2及信貸增速。M2本身具有雙重屬性,一者是反映全社會債務槓桿率的變化,通常衡量的指標是“M2/名義GDP”;另一者是反映經濟增長的預期前景,在一定程度上可作為經濟增長的領先或同步指標對待。目前M2增速已經在歷史最低位,后期有提升M2增速的必要。

  (3)保持貨幣信貸合理增長,改變為“適度增長”。今年二季度以來,貸款增量明顯超越季節性,這一改變與適度增長匹配,可能也是意在提高M2增速。

  3、后期金融風險防範工作重點:國企降槓桿和地方政府債務。

  金融風險與實體經濟槓桿是一個硬幣的兩面。主動防範化解系統性風險,需要推動經濟去槓桿,堅定執行穩健的貨幣政策,處理好穩增長、調結構、控總量的關係。后期工作重點是:國企槓桿率和地方政府債務。

  4、設立國務院金融穩定發展委員會,強化金融監管協調。

  此次會議從我國國情出發推進金融監管體制改革,設立國務院金融穩定發展委員會,強化人民銀行宏觀審慎管理和系統性風險防範職責,落實金融監管部門監管職責,並強化監管問責。形成有風險沒有及時發現就是失職、發現風險沒有及時提示和處置就是瀆職的嚴肅監管氛圍。

  總的來说,我們認為此次會議強調了金融工作的重要性,提出了防範化解系統性金融風險是金融工作的永恆主題,后期國企槓桿率和地方政府債務是金融風險工作的抓手。

  在金融監管方面,習近平強調,要加強金融監管協調、補齊監管短板。設立國務院金融穩定發展委員會,強化人民銀行宏觀審慎管理和系統性風險防範職責。地方政府要在堅持金融管理主要是中央事權的前提下,按照中央統一規則,強化屬地風險處置責任。金融管理部門要努力培育恪盡職守、敢於監管、精於監管、嚴格問責的監管精神,形成有風險沒有及時發現就是失職、發現風險沒有及時提示和處置就是瀆職的嚴肅監管氛圍。要健全風險監測預警和早期干預機制,加強金融基礎設施的統籌監管和互聯互通,推進金融業綜合統計和監管信息共享。

  交通銀行首席經濟學家連平就此表示,國務院金融穩定發展委員會是國務院層面的權威決策機構,應該會由國務院領導擔任負責人,委員會的辦事機構可能設在央行。國務院金融穩定發展委員會不是諮詢機構,而是以問題為導向的專業決策機構,對於深化改革、金融協調監管將起到重要作用。

  之所以推出國務院金融穩定發展委員會,是為了克服金融監管短板,加強金融監管的統籌協調。過去長期存在的“誰家的孩子誰抱”的分業監管方式,存在一定的金融監管盲點,容易出現監管套利。鑒於分業監管體制的統一性不夠,才設立國務院金融穩定發展委員會,它對於克服金融監管短板將發揮重要作用。

  值得注意的是,這次金融工作會議進一步明確了央行的宏觀審慎管理和系統性防範風險的職責,這與國務院金融穩定委員會設立是相結合的,對於加強完善監管將共同發揮重要作用。

  渣打銀行中國首席經濟學家丁爽則表示,設立國務院金融穩定發展委員會主要是為了防止監管套利,在金融監管機構之間增強協調。主要目的是防止監管的缺失,即防止監管的空白區,在很多監管重疊的情況下進行協調,防範金融風險和監管套利。

  浙商銀行首席經濟學家殷劍峰就此認為:首先,在國務院金融穩定發展委員會架構下實現了由人民銀行牽頭的宏觀審慎監管架構。此前各界熱議了各種監管改革方案,但最終的方案顯然採取了行政成本最小卻也最為有效便捷的做法。

  其次,強調了在金融管理事權上中央的主導地位和地方的從屬地位。因為此前多年以來地方政府一直直接或間接干預金融活動,搞各種所謂的金融創新,是金融亂象的一個主要因素。

  再次,強調各個監管部門應該負擔起金融監管和防範化解金融風險的主體責任和首要責任,發展問題應該遵循市場發揮主導作用的原則,理清了金融發展和金融監管的界限。

  最后,去槓桿要積極穩妥,不能不去,也不能操之過急。去槓桿的主要對象明確為國企,其中還強調了道德風險,即要防止去槓桿過程中各種形式的轉嫁掩蓋債務負擔的行為。

  中央財經大學金融學院教授郭田勇就此表示,全國金融工作會議是在既要防範系統性風險,又要提高金融服務實體經濟效率的背景下召開的,針對當前金融市場複雜多變,金融産品結構複雜的情況,就必須對跨業的金融産品實施穿透性管理,以避免形成風險隱患。

  因此,成立國務院金融穩定發展委員會來統籌防範金融風險是非常有必要的,同時其目的也是為了加強金融監管協調,補齊監管短板。加強金融監管的統籌主要是從防範金融系統性風險角度出發,並不是另起爐灶。未來應該會由中央銀行牽頭引領,統籌發展。

  國務院發展研究中心金融研究所副所長陳道富就此認為,對於深化金融改革,此次會議主要凸顯兩方面。第一,重點突出了金融機構體系改革,對於資本結構、內控機制、治理機制和風險處置等均有提及,金融機構將作為金融改革的重要着力點和抓手,以此出發來完善金融體系基礎、改善風險管理,最終推動整個金融體系改革。

  第二,此次會議依然強調風險化解。不迴避風險,及時進行風險處置,加強市場約束等,從內部和外部進行風險化解,使得整個體系健康良性發展。

  國務院發展研究中心金融研究所原所長張承惠就此表示,國務院金融穩定發展委員會是新中國曆史上的重大舉措,國務院級別的相關負責同志將擔任負責人。國務院金融穩定發展委員會比“一行三會”的監管機構級別高,體現了黨中央、國務院對金融風險防範的高度重視,這對未來金融長遠健康發展有重要作用。

  在她看來,中國人民銀行一直在堅持宏觀審慎監管,對系統性風險防範非常重視。這次金融工作會議進一步突出了人民銀行對防範系統性風險的重要作用,未來中國人民銀行會對系統性金融風險及系統性重要金融機構進一步加強監管。系統性重要金融機構,應該包括金控公司,特別是一些産業公司逐步向金融領域滲透,“對這部機構的監管存在空白,監管較為薄弱,未來這塊會得到有效加強。”

  同時,這次會議進一步強調監管部門對金融風險監管的責任。從歷史經驗來看,處理好發展和風險防範的關係,始終是我們需要面對的課題。一方面,要避免過於注重發展而在一定程度上忽略了金融風險的防範;另一方面,對於新型交易風險存在認識不到位、缺少監管經驗的問題,這就要求金融監管部門更加注重有質量的金融發展。如果金融發展不受到監管和約束,容易引起金融風險的發生,反過來會影響金融本身的長遠健康的發展。

  中國國際經濟交流中心副總經濟師徐洪才就此表示,近年來,我國金融體系出現的監管套利、監管真空和諸多潛在風險,充分暴露了現行“一行三會”監管框架的弊端。全國金融工作會議決定設立國務院金融穩定發展委員會,目的就是為了加強金融監管協調,補齊監管短板。

  國際經驗表明,中央銀行在一國金融體系中發揮着特殊作用,因此會議強調,要強化人民銀行宏觀審慎管理和系統性風險防範職責,落實金融監管部門監管職責,並強化監管問責。有理由相信,設立國務院金融穩定發展委員會對我國金融體系將會産生深遠的影響。

  習近平指出,防止發生系統性金融風險是金融工作的永恆主題。要把主動防範化解系統性金融風險放在更加重要的位置,科學防範,早識別、早預警、早發現、早處置,着力防範化解重點領域風險,着力完善金融安全防線和風險應急處置機制。要推動經濟去槓桿,堅定執行穩健的貨幣政策,處理好穩增長、調結構、控總量的關係。要把國有企業降槓桿作為重中之重,抓好處置“殭屍企業”工作。各級地方黨委和政府要樹立正確政績觀,嚴控地方政府債務增量,終身問責,倒查責任。要堅決整治嚴重干擾金融市場秩序的行為,嚴格規範金融市場交易行為,規範金融綜合經營和産融結合,加強互聯網金融監管,強化金融機構防範風險主體責任。要加強社會信用體系建設,健全符合我國國情的金融法治體系。

  中國社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛對此逐條解讀稱,目前“去槓桿”效果明顯。他指出,“去槓桿”主要有兩個層面,從金融層面來講,資金空轉現象得到遏制,存量業務消解,增量業務控制基本達到目標。

  觀察央行最新數據,當前M2明顯回落,尤其同業創造的M2大幅回落,已取得明顯成效。“隨着時間的推移,效果會越來越明顯。”曾剛進一步表示。

  講話中提出“要把國有企業降槓桿作為重中之重,抓好處置‘殭屍企業’工作”。曾剛認為,這是強調從企業端降槓桿。隨着融資成本的上升,企業降槓桿會逐步推進。另外,“殭屍企業”退出僅靠金融業無法完成,需由國家層面推進。此次進一步明確處置,對企業降槓桿非常重要,利好金融風險消解。

  對備受關注的資本市場,講話中則提出,“要堅決整治嚴重干擾金融市場秩序的行為,嚴格規範金融市場交易行為,規範金融綜合經營和産融結合”。曾剛判斷,這實際上是在加大對違規行為的查處力度。

  值得注意的是,上述講話中提出“規範金融綜合經營和産融結合”,主要針對過去一段時間金融機構綜合化加速,實體企業對金融的滲透也日漸深入,形成一些全牌照金融集團。曾剛指出,現有分業監管法規,對金融控股集團並不完全適用,存在一定的潛在風險隱患。如何適應這種混業趨勢,建立金融控股公司的監管體系,是當前要考慮的重要方向。

  曾剛還表示,此次提出“嚴控地方政府債務增量,終身問責,倒查責任”也非常值得關注。這是通過完善微觀治理來強化領導責任,約束債務行為,責任落實到個人,非常嚴厲。

  講話最后還提到“要加強社會信用體系建設,健全符合我國國情的金融法治體系”,曾剛認為這是個觀念問題,“是從根本上為金融業長遠的發展和監管創造更為良好的法治環境”。現在金融法治體系不完善,有些法律滯后於金融實踐,有些金融創新找不到相應法律,執法時存在無法可依,或者存在執法強度和範圍不盡人意,達不到預期目的。

  習近平強調,金融是實體經濟的血脈,為實體經濟服務是金融的天職,是金融的宗旨,也是防範金融風險的根本舉措。要貫徹新發展理念,樹立質量優先、效率至上的理念,更加注重供給側的存量重組、增量優化、動能轉換。要把發展直接融資放在重要位置,形成融資功能完備、基礎制度紮實、市場監管有效、投資者合法權益得到有效保護的多層次資本市場體系。要改善間接融資結構,推動國有大銀行戰略轉型,發展中小銀行和民營金融機構。要促進保險業發揮長期穩健風險管理和保障的功能。要建設普惠金融體系,加強對小微企業、“三農”和偏遠地區的金融服務,推進金融精準扶貧,鼓勵發展綠色金融。要促進金融機構降低經營成本,清理規範中間業務環節,避免變相抬高實體經濟融資成本。

  國務院發展研究中心金融研究所教授朱俊生就此表示,保險服務實體經濟的關鍵在於充分發揮保險的核心功能,分散和轉移實體經濟運行中的各種自然災害、意外事故、法律責任以及信用等風險,積極防災減損,利用專業的風險管理技術減少社會財富的損失。

  朱俊生進一步表示,保險業要繼續立足於保障的根本屬性,為全社會風險管理提供有力支撐。要通過産品與商業模式創新,提升保險的滲透率,拓寬災害損失補償渠道,提高保險對災害損失的補償比例,從而更好地發揮經濟補償的功能,分散和轉移實體經濟運行中的風險。

  朱俊生指出,保險除了保障以外,還要充分發揮風險管理的功能,向家庭、企業和社會提供專業的風險管理服務,即發揮保險的防災減損功能,使保險成為風險的管理者。要發揮保險業在防災減災中的專業優勢,將經濟補償與風險控制有機結合起來,推動全社會提升風險管理水平。要緊密結合産業轉型升級中的風險管理需求,及時提供風險防範和保障支持。

  因此,朱俊生認為,為了更好地保護社會公衆的利益,保險業要適應客戶的風險管理需求,努力構建災前預防與災后賠償並重的風險管理新體系,以專業的風險管理為社會創造價值,並獲得自身的核心競爭力。

  中國社會科學院保險與經濟發展研究中心秘書長郭金龍就此表示,保障是保險業經營基礎。保險業回歸保障主業,一是體現“保險業姓保”的核心理念,二是支持實體經濟的發展,三是有助於降低經營風險。

  郭金龍指出,保險業做好保障業務,也有助於資産業務的開展。在保險業務結構中,壽險業務占比較大,而壽險保障産品的期限相對較長,通過保障業務的發展能夠積累長期資金,支持實體經濟的發展。與此同時,也能讓保險業享受到國民經濟增長帶來的較好的投資收益。而投資收益又能為保險保障業務保駕護航,有助於資産與負債的匹配,從而總體上降低保險業的經營風險。

  以上新聞由交易圈綜合彙編自中國證券網、中國證券報、澎湃新聞、同花順綜合、新浪財經、券商中國

  以下是新聞稿正文:

  全國金融工作會議14日至15日在北京召開。中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習近平出席會議並發表重要講話。習近平在講話中強調,黨的十八大以來,我國金融改革發展取得新的重大成就。金融業保持快速發展,金融産品日益豐富,金融服務普惠性增強,金融改革有序推進,金融體系不斷完善,人民幣國際化和金融雙向開放取得新進展,金融監管得到改進,守住不發生系統性金融風險底線的能力增強。

  習近平指出,做好金融工作要把握好以下重要原則:

  第一,回歸本源,服從服務於經濟社會發展。金融要把為實體經濟服務作為出發點和落腳點,全面提升服務效率和水平,把更多金融資源配置到經濟社會發展的重點領域和薄弱環節,更好滿足人民群衆和實體經濟多樣化的金融需求。

  第二,優化結構,完善金融市場、金融機構、金融産品體系。要堅持質量優先,引導金融業發展同經濟社會發展相協調,促進融資便利化、降低實體經濟成本、提高資源配置效率、保障風險可控。

  第三,強化監管,提高防範化解金融風險能力。要以強化金融監管為重點,以防範系統性金融風險為底線,加快相關法律法規建設,完善金融機構法人治理結構,加強宏觀審慎管理制度建設,加強功能監管,更加重視行為監管。

  第四,市場導向,發揮市場在金融資源配置中的決定性作用。堅持社會主義市場經濟改革方向,處理好政府和市場關係,完善市場約束機制,提高金融資源配置效率。加強和改善政府宏觀調控,健全市場規則,強化紀律性。

  習近平強調,金融是實體經濟的血脈,為實體經濟服務是金融的天職,是金融的宗旨,也是防範金融風險的根本舉措。要貫徹新發展理念,樹立質量優先、效率至上的理念,更加注重供給側的存量重組、增量優化、動能轉換。要把發展直接融資放在重要位置,形成融資功能完備、基礎制度紮實、市場監管有效、投資者合法權益得到有效保護的多層次資本市場體系。要改善間接融資結構,推動國有大銀行戰略轉型,發展中小銀行和民營金融機構。要促進保險業發揮長期穩健風險管理和保障的功能。要建設普惠金融體系,加強對小微企業、“三農”和偏遠地區的金融服務,推進金融精準扶貧,鼓勵發展綠色金融。要促進金融機構降低經營成本,清理規範中間業務環節,避免變相抬高實體經濟融資成本。

  習近平指出,防止發生系統性金融風險是金融工作的永恆主題。要把主動防範化解系統性金融風險放在更加重要的位置,科學防範,早識別、早預警、早發現、早處置,着力防範化解重點領域風險,着力完善金融安全防線和風險應急處置機制。要推動經濟去槓桿,堅定執行穩健的貨幣政策,處理好穩增長、調結構、控總量的關係。要把國有企業降槓桿作為重中之重,抓好處置“殭屍企業”工作。各級地方黨委和政府要樹立正確政績觀,嚴控地方政府債務增量,終身問責,倒查責任。要堅決整治嚴重干擾金融市場秩序的行為,嚴格規範金融市場交易行為,規範金融綜合經營和産融結合,加強互聯網金融監管,強化金融機構防範風險主體責任。要加強社會信用體系建設,建立健全符合我國國情的金融法治體系。

  習近平強調,要堅定深化金融改革。要優化金融機構體系,完善國有金融資本管理,完善外匯市場體制機制。要完善現代金融企業制度,完善公司法人治理結構,優化股權結構。建立有效的激勵約束機制,避免短視化行為。完善風險管理框架,強化風險內控機制建設,推動金融機構真實披露和及時處置風險資産。加強外部市場約束,增強會計、審計等機構自律性、公正性和專業化水平。

  習近平強調,要加強金融監管協調、補齊監管短板。設立國務院金融穩定發展委員會,強化人民銀行宏觀審慎管理和系統性風險防範職責,落實金融監管部門監管職責,並強化監管問責。堅持問題導向,針對突出問題加強協調,強化綜合監管,突出功能監管和行為監管。地方政府要在堅持金融管理主要是中央事權的前提下,按照中央統一規則,強化屬地風險處置責任。金融管理部門要努力培育恪盡職守、敢於監管、精於監管、嚴格問責的監管精神,形成有風險沒有及時發現就是失職、發現風險沒有及時提示和處置就是瀆職的嚴肅監管氛圍。健全風險監測預警和早期干預機制,加強金融基礎設施的統籌監管和互聯互通,推進金融業綜合統計和監管信息共享。對深化金融改革的一些重大問題,要加強系統研究,完善實施方案。

  習近平指出,要擴大金融對外開放。深化人民幣匯率形成機制改革,穩步推進人民幣國際化,穩步實現資本項目可兌換。積極穩妥推動金融業對外開放,合理安排開放順序,加快建立完善有利於保護金融消費者權益、有利於增強金融有序競爭、有利於防範金融風險的機制。推進“一帶一路”建設金融創新,搞好相關制度設計。

  習近平指出,做好新形勢下金融工作,必須加強黨對金融工作的領導。要堅持黨中央對金融工作集中統一領導,確保金融改革發展正確方向。要加強金融系統黨的建設,國有金融機構領導人必須增強黨的意識,黨的領導要與國有金融機構公司法人治理相結合,促進形成良好的現代公司治理機制。要增強黨領導金融工作能力,各級領導幹部特別是高級幹部要加強金融知識學習,努力建設一支宏大的德才兼備的高素質金融人才隊伍。

  習近平指出,要從實現“兩個一百年”奮鬥目標、實現中華民族偉大復興中國夢的歷史高度,從推進國家治理體系和治理能力現代化的戰略高度,以高度的責任心、使命感、緊迫感,齊心協力,勤勉盡責,堅定不移推進金融改革發展,以優異成績迎接黨的十九大勝利召開。

  李克強在講話中指出,要認真學習領會和貫徹落實習近平總書記在這次會上的重要講話精神。金融是國之重器,是國民經濟的血脈。要把握好服務實體經濟、防控金融風險、深化金融改革“三位一體”的金融工作主題,把服務實體經濟作為根本目的,把防範化解系統性風險作為核心目標,把深化金融改革作為根本動力,促進經濟與金融良性循環,共生共榮。要創新金融調控思路和方式,繼續實施穩健的貨幣政策,保持貨幣信貸適度增長和流動性基本穩定,不斷改善對實體經濟的金融服務。積極發展普惠金融,大力支持小微企業、“三農”和精準脫貧等經濟社會發展薄弱環節,着力解決融資難融資貴問題。加強對創新驅動發展、新舊動能轉換、促進“雙創”支撐就業等的金融支持。做好對國家重大發展戰略、重大改革舉措、重大工程建設的金融服務。增強資本市場服務實體經濟功能,積極有序發展股權融資,提高直接融資比重。拓展保險市場的風險保障功能。優化金融資源空間配置和金融機構佈局,大力發展中小金融機構。不斷增強金融服務實體經濟的可持續性,着力強實抑虛。築牢市場準入、早期干預和處置退出三道防線,把好風險防控的一道關,健全金融風險責任擔當機制,切實保障金融市場穩健運行,積極穩妥推進去槓桿,深化國企改革,把降低國企槓桿率作為重中之重,有效處置金融風險點,防範道德風險,堅決守住不發生系統性風險的底線。堅持從我國國情出發推進金融監管體制改革,增強金融監管協調的權威性有效性,強化金融監管的專業性統一性穿透性,所有金融業務都要納入監管,練就“火眼金睛”,及時有效識別和化解風險,整治金融亂象。堅持中央統一規則,壓實地方監管責任,加強金融監管問責。堅持自主、有序、平等、安全的方針,穩步擴大金融業雙向開放。加強對金融改革發展穩定的法治、信用、人才和政治保障,創造優良的金融生態環境,以優質高效的金融服務推動經濟保持中高速增長、邁向中高端水平。

  中共中央政治局委員、國務院副總理馬凱在總結講話中要求,各地區、各部門特別是金融系統要切實把思想統一到習近平總書記和李克強總理重要講話精神上來,統一到黨中央對金融工作的決策部署上來,進一步增強做好金融工作的責任感、使命感,緊緊圍繞服務實體經濟、防控金融風險和深化金融改革三項任務,結合各地區、各部門實際,確定工作重點,明確責任主體,強化制度建設,提高隊伍素質,促進我國金融業健康發展,確保黨的路線方針政策在金融領域切實得到落實。

  北京市、福建省、中國人民銀行、中國銀監會、中國證監會、中國保監會、中國工商銀行主要負責同志作大會發言。

  在京中共中央政治局委員、中央書記處書記,全國人大常委會有關領導同志,國務委員,最高人民法院院長,最高人民檢察院檢察長,全國政協有關領導同志出席會議。各省、自治區、直轄市和計劃單列市、新疆生産建設兵團,中央和國家機關有關部門、有關人民團體,金融系統有關單位,中央軍委機關有關部門、武警部隊負責同志參加會議。

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