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專家評ICO被禁:凈化市場 是金融科技立法良機

http://finance.sina.com   2017年09月07日 16:55   北京新浪網

  ICO之痛,金融科技立法之機

  來源:南方都市報        作者:劉曉忠

  任何騙局都是一場吸附能量或財富的游戲,它總是通過精心策劃的故事把人帶入預設場景,激發人的貪念,最后在能量青黃不接中脆斷。

  近期,首次代幣發行(ICO)等投資活動被定性為非法公開融資行為。9月4日央行等七部委出台《關於防範代幣發行融資風險的公告》,明晰了ICO性質為融資主體通過代幣的違規發售、流通,向投資者籌集比特幣、以太幣等所謂“虛擬貨幣”,本質是一種未經批准非法公開融資的行為,涉嫌非法發售代幣票券、非法發行證券以及非法集資、金融詐騙、傳銷等違法犯罪活動;同時,明確要求自該公告發布之日起,各類代幣發行融資活動應當立即停止,任何代幣融資交易平台不得從事法定貨幣與代幣、“虛擬貨幣”相互間的兌換業務等。

  利劍出鞘下,不論是代幣,還是“虛擬貨幣”,這些尚處於急速膨脹期的ICO泡沫,都出現了猝不及防的斷崖式下跌,令許多投機者損失慘重。包括某著名天使投資人掂量出輕重的深度參與者迅速表態,認為及時的監管有助於市場凈化,而部分掂量不出輕重的ICO平台運營人士則表示要轉戰海外,試圖尋找所謂的跨境監管套利之法。

  不論是從社會還是從商業角度辨析,合法是企業運營和萬衆創業不可觸碰的底線。當前絶大多數IC O項目,盡管假借區塊鏈技術等金融科技之名,但其是否涉嫌非法集資等問題,用常識是可以得出的。央行通過研究大量ICO白皮書發現,90%的ICO涉嫌非法集資和主觀故意詐騙,真正募集資金用作項目的不足1%,足以警示理應預見卻置若罔聞,遲早要遭遇監管風暴,甚至不排除有關部門對突出案件追求相關方的刑事責任之可能。

  國內ICO涉嫌非法的致命之痛在於:首先,短視地假借金融科技概念,行投機炒作之實。區塊鏈技術本質上是一種去中心化的分散式記賬系統,目前真正屬於區塊鏈技術的項目是可能只有比特幣系統,而目前包括知名度較高的以太幣等“虛擬貨幣”和代幣,都不是嚴格意義上的區塊鏈技術項目,這些所謂的“虛擬貨幣”和代幣,都未能實現嚴格意義上的去中心化要求,要麼是中心化的和多中心化的,要麼將公有鏈弱化為私有鏈和聯盟鏈。這使得其在運行機制上,無法真正實現不可篡改,更難以培育出有效的信任關係鏈,需要一個中心化的信用主體,而目前這些“虛擬貨幣”和代幣背后的信用主體,都無法與現行的法定貨幣的國家信用比擬,很難具有真正意義上的貨幣屬性。

  而且就是真正使用區塊鏈技術的比特幣系統,也由於出現硬分岔,且因為國內較強的運算能力,而使其相應的信任機制遭遇到了短視的投機行為挑戰。如最近比特幣等“虛擬貨幣”和代幣泡沫問題,除了部分用於資産跨境轉移的傳統功能外,更為重要的是絶大多數ICO項目籌集的是比特幣等所謂的“虛擬貨幣”,這些涉嫌非法集資的ICO項目是造成當下比特幣等幣值不穩的重要原因之一。

  這種假借金融科技,並污名化之,或將影響中國利用新興金融科技更好地服務實體經濟,以及妨礙國內金融風險市場化管理的培育。因此,ICO亂象之下,勢必增加決策層對區塊鏈等金融科技發展的謹慎態度,增加真正區塊鏈金融系統在市場上的認同度,以及在監管層的信任度,進而增加金融科技的創新難度。

  其次,涉嫌非法的ICO項目,更多在於參與者缺乏對法律的敬畏,總有意或僥倖混淆違法與規避監管的邊界。目前除德國將比特幣等認定為記賬單位的“私人貨幣”、加拿大認定為“數字貨幣”等外,主要發達國家多將其認定為財産或金融工具,從而納入相應的監管體系,國內也傾向於認定為財産和金融工具。法律對比特幣等所謂的“虛擬貨幣”的不同認定,為一些人利用其進行非法ICO提供藉口。

  如既然比特幣等是財産,用比特幣等為ICO籌資,就可以模糊、甚至規避非法集資、金融詐騙等的指控。其實,現有的ICO項目,若有真實的項目支撐的,將類似於項目的資産證券化,屬於金融衍生工具,若有真實但非特定項目支撐,則類似於IPO,這些都需要接受監管(而非標榜區塊鏈就可繞開監管,作為分散式記賬系統,區塊鏈與現行法律和監管兼容),而若真實項目支撐,則為容易涉嫌金融詐騙和傳銷。

  顯然,是否涉嫌違法,與決策層對比特幣等的法律認定為財産還是其他不是直接關係。而這種旨在混淆違法與規避監管邊界的做法,是ICO項目被監管部門認定為非法的又一致命之痛。

  當前正值金融和科技交融的方興未艾之際,對打着金融科技旗號的國內ICO亂象進行清理整治,是非常具有積極意義的。當然,對非法行為的打擊是為了更好地凈化市場,為真正的金融科技發展創造便利。因此,在清理整頓ICO市場的同時,決策層需要加強金融科技方面的立法,提高現行法律對金融科技推動下的金融市場的敏感性適應能力,為金融科技和新興金融的發展提供必要的防護型保障和透明性擔保體系。

  劉曉忠(財經專欄作者 資深金融從業人士)

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