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機構評8月進出口數據:出口放緩或受人民幣升值拖累

http://finance.sina.com   2017年09月07日 20:42   北京新浪網

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  海關總署:8月順差2865億 出口增6.9%不及預期  

  興業研究宏觀團隊點評8月進出口數據:出口放緩或因受人民幣升值拖累

  以美元計價,8月出口回落1.7個百分點至5.5%,進口反彈2.3個百分點至13.3%:一方面,美國、歐元區製造業PMI仍處景氣高位,同時8月韓國、越南出口仍維持在17.4%和17.9%的增速,這均折射外需整體不弱;但中國出口連續兩個月放緩,這或更多受人民幣升值帶來出口成本上升拖累;另一方面,進口超預期反彈,這與企業為了應對采暖季環保限産而將生産計劃提前有關。

  聯訊證券李奇霖團隊 8月進出口數據點評:

  ①8月以人民幣計價的出口,同比6.9%,前值11.2%;進口同比14.4%,前值14.7%。進口與出口增速變動的方向,與8月官方製造業PMI分項所反映的一致,內需依然相對強勁,而外需並不強。

  ②出口增速出現如此大的回落,部分原因在於基數效應。分商品類型看,勞動密集型産品對出口的拖累較大。分國別看,向美國、日本、歐盟和東盟等主要貿易伙伴的出口增速都出現了放緩,其中歐盟從7月的14.0%下降至6.5%,日本從10.8%下降至2.4%,下滑較為明顯。

  ③進口增速基本平穩,好於市場的預期。部分原因在於國內供給側改革和環保限産下,加大進口來彌補國內的需求。另一個原因則是大宗商品價格回升的價格效應。

  ④往前看,即使剔除掉基數效應的影響,出口也難以像上半年一樣超預期。一是美國的復甦並不強勁,近期通脹、失業等數據均低於預期,而歐盟內部增長分化嚴重。二是國內工業品價格的上漲,反噬了對中國商品的需求,如國內螺紋鋼的價格已經超過了美國和歐盟,鋼材出口增速不斷放緩。三是人民幣匯率的強勢,也將逐步削弱中國商品的出口競爭力。

  ⑤進口增速相比於出口,可能會更高一些。一是因為國內經濟有很強的韌性,即使短期的高點已過,但放緩的步伐也會是緩慢的。二是進口對國內商品的替代會繼續推進,而它的驅動力包括內外價差的收窄、人民幣的強勢等。

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