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央行旗下媒體:逆回購連續暫停 市場流動性短期無憂

http://finance.sina.com   2018年01月08日 16:40   北京新浪網

  逆回購連續暫停 市場流動性短期無憂

  來源:金融時報    本報記者 趙洋

  “目前銀行體系流動性總量處於較高水平,可吸收央行逆回購到期等因素的影響,1月8日不開展公開市場操作。”1月8日,中國人民銀行公開市場業務操作室如此公告。

  這是從去年底至昨天,央行連續第十一個交易日暫停逆回購操作,累計凈回籠9200億元。2017年12月22日,央行公開市場業務操作室在公告中表示,目前銀行體系流動性總量處於較高水平。臨近年末財政支出力度加大,對沖央行逆回購到期等因素后仍將推高銀行體系流動性總量,當日人民銀行不開展公開市場操作。

  新年伊始,各市場利率品種整體從節前高位回落,顯示出市場流動性處於較高水平。節后銀行間質押回購利率一改此前的上漲趨勢,普遍回落。總體來看,隔夜回購(R001)和七天回購(R007)利率分別較節前回落16BP和21BP,至2.45%和2.82%;Shibor利率同樣普遍走低,隔夜、一周、兩周、一個月和三個月利率較此前明顯回落;上交所國債逆回購利率GC001和GC007更是分別大幅下跌71BP、278BP,至2.64%、3.14%。

  東北證券分析師李勇認為,央行近期未進行公開市場操作主要是基於以下幾點考慮。首先,央行跨年資金相對充足,特別是財政存款釋放對於流動性進行了補充,資金面緊張度得以緩解。因此,年后央行公開市場操作的必要性較弱。其次,央行自去年10月份以來頻繁使用多期限逆回購,整體流動性總量處於高位,央行自年前開始多次以公告的方式反復強調“銀行體系流動性總量處於較高水平,可吸收央行逆回購到期等因素的影響”,因此,此時到期大量逆回購有助於維持銀行體系的穩定。

  2017年10月底,央行創新性地推出63天逆回購,彌補了期限空白,且提前佈局跨年流動安排。盡管2017年12月央行實施逆回購操作共計13800億元,實現資金凈回籠5600億元,但央行從2017年10月底以來持續在公開市場投放跨年資金,加上年底財政支出的集中投放,因而即使近期央行資金投放力度有所減弱,但目前銀行體系流動性總量依然處於較高水平。

  對此,人民銀行公開市場業務操作室負責人此前表示,考慮到歲末年初銀行體系流動性需求增強,人民銀行將靈活開展公開市場操作,保障銀行體系合理的季節性流動性需求。此外,該負責人表示,預計2017年12月份財政因素將凈供給流動性超過1萬億元,2018年初普惠金融降準措施落地將釋放長期流動性3000億元左右。對於2018年春節前主要商業銀行因現金大量投放而産生的流動性需求,人民銀行也已作了安排。總的來看,銀行體系跨年、跨春節流動性供應是有保障的。

  的確,央行對於2018年元旦至春節期間的流動性需求,已經作出提前部署。2017年最后一個工作日,央行宣佈建立“臨時准備金動用安排”,以滿足春節期間臨時流動性要求。這是央行貨幣政策工具箱豐富的又一表現。市場人士表示,1月份流動性面臨繳準、繳稅、購匯額度重新開放等壓力,月末逐漸面臨春節前取現壓力,但央行決定建立“臨時准備金動用安排”,理論上最多可以釋放1.47萬億元臨時流動性,再加上新年開始的普惠金融定向降准將釋放3000億元,春節前流動性應短期無憂。

  實際上,春節前后提供臨時流動性,已經成為央行近兩年的常規動作。2017年1月20日,央行曾表示,為保障春節前現金投放的集中性需求,促進銀行體系流動性和貨幣市場平穩運行,將通過“臨時流動性便利”操作,為在現金投放中占比高的幾家大型商業銀行,提供臨時流動性支援。

  研究機構表示,今年的“臨時准備金動用安排”,是此前推出的“臨時流動性便利(TLF)”的升級版,操作對象範圍也有所擴大,且釋放的資金成本較TLF操作更低,可有效對沖節前大量取現的影響,平抑貨幣市場利率波動。

  從央行貨幣政策工具箱來看,隨着工具的創新與豐富,央行流動性操作愈來愈精細,有針對性地對短、中、長期流動性進行精準調節。央行今年1月2日的公告顯示,2017年12月人民銀行對金融機構開展常備借貸便利(SLF)操作共1340.6億元;開展中期借貸便利(MLF)操作共4760億元;當月對三家政策性銀行凈增加抵押補充貸款(PSL)659億元。

  申萬宏源證券首席宏觀分析師李慧勇表示,當前央行對短期流動性管理日益精細化,不同期限、不同種類公開市場操作工具的靈活搭配,通過數量和價格工具的立體調控對短期流動性季節性波動進行精細平滑。2018年春節,資金面在臨時准備金動用安排和定向降準雙保險下,大概率平穩跨節,重要節假日導致短期利率大起大落的情況有望明顯改善。

  國際評級機構穆迪在2017年11月發布的報告中表示,中國央行2017年擴大中期借貸便利(MLF)和抵押補充貸款(PSL)兩種中期借貸工具操作,已經改善了貨幣管理,使其能在操作層面上微調流動性供應,而不影響政府宏觀貨幣政策方向。

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