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國君宏觀:通脹回升預期升溫 央行短期加息概率不大

http://finance.sina.com   2018年01月09日 19:30   北京新浪網

  新浪財經訊 1月10日消息,國際統計局今日發布宏觀經濟數據,2017年12月CPI同比上漲1.8%,全年同比上漲1.6%。PPI全年同比上漲6.3%。對此,國君宏觀花長春、韓旭點評道,通脹回升預期升溫,但央行短期加息概率不大。

  以下為點評原文:

  事件:12月CPI同比1.8%,前值1.7%,市場預期1.9%,國君預期1.7%;PPI同比4.9%,前值5.8%,市場預期4.8%,國君預期4.8%。

  12月CPI同比略升至1.8%,總體環比0.3%。分類來看,食品價格上漲明顯,環比達1.1%,符合季節性特點(14-16年12月環比均值為1%)。其中,鮮果環比5.5%,蛋類環比4.4%,水産品環比1.1%,鮮菜類環比價1.0%,豬肉價格環比1.1%。

  非食品方面,受到能源價格持續上漲支撐,整體12月環比達0.1%,略強於季節性特點(14-16年均值為0.04%),其中交通和通信類環比上漲0.4%,居住類整體環比上漲0.2%,其中的水電燃氣分項環比上漲0.3%。

  12月PPI同比因高基數下降至4.9%,但環比漲幅達0.8%,較前值0.5%繼續擴大。分行業看,能源相關行業和黑色系仍是拉動的兩條主綫。 能源方面,石油開採行業環比3.7%,石油加工、煉焦及核燃料加工業環比2.9%,燃氣生産和供應業環比3.8%。黑色系中,黑色金屬礦采選業環比1.9%,黑色金屬冶煉和壓延加工業環比3.4%。同比表現於此相似,雖大部分行業同比增速因高基數而回落,但能源相關行業和黑色系仍維持在中高水平。分大類來看,生産資料環比0.9%,較上月上升0.3個點,生活資料環比0.2%,較上月上升0.1個點。同比均有回落。

  2017年全年CPI均值1.6%,PPI均值6.3%。展望未來,2018年一季度CPI回升至2.2%左右,2018年全年中樞在2.4%-2.5%左右,CPI回升主要原因是核心通脹保持穩步上行、食品價格拖累作用減緩、能源價格也有上行衝擊。

  PPI方面,年末基數效應顯現,不過在供給側冬季限産需求側投資平穩産生的供需缺口支撐下,PPI回落有度。2018年在全球朱格拉周期背景下,PPI即使因為基數效應回落,但韌性比較強,中樞預計在3.5%左右。

  最近原油價格不斷上行,疊加全國大範圍暴雪降雨,通脹回升預期逐漸升溫。一方面給大消費行業帶來相應的投機機會,如零售行業的超市、農業的肉禽玉米等。但另一方面,也引起市場對央行短期內加息的擔憂,但我們認為可能性非常低。

  央行加息(存貸款基準利率)需要一定的必要條件,例如經濟過熱、通脹超過3%或者資産泡沫比較嚴重,且需要通脹連續數月超過3%,而當下並不具備這個條件。另外,貨幣政策一般是滯后的。我們認為2018年貨幣政策仍以上調公開市場操作利率和定向降準組合為主。18年金融去槓桿將延續,貨幣政策短期也難以放鬆。

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