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招商宏觀評12月金融數據:維持M2溫和回升的判斷

http://finance.sina.com   2018年01月12日 02:40   北京新浪網

  來源:Wind

  香港萬得通訊社報導,招商宏觀閆玲團隊點評12月金融貨幣數據,維持M2溫和回升的判斷。

  一)12月M2同比增速降至8.2%,超預期因素是金融部門持有的M2增速從上月15%下滑至8.1%,實體部門持有的M2增速降幅較少。12月末資金面緊張,銀行年末對存款需求上升,非銀的産品贖回較多,導致非銀同業存款下降較多。從實體部門來看,非金融部門持有的M2增速從8.4%回落至8.2%,其中企業部門持有的M2增速穩中有升至8.0%,結構變化符合預期。

  二)12月信貸5844億元,主要是監管因素導致銀行主動壓縮貸款投放,結構尚好,中長期貸款比重較高。其中,企業中長期貸款占比35%,與此前基本持平,居民中長期貸款占比53%。

  三)12月社融增量1.14萬億元,大資管新規落地前非標增量較多。銀行表外貸款占比從11%提升至31%,信托貸款2288億元,委託貸款677億元,預計監管對委託貸款收緊后增量會顯著下滑。直接融資占比仍低,債券市場調整導致債券融資規模僅有621億元。

  四)維持2018年M2溫和回升、社融和M2增速缺口收斂的判斷。從2017年非銀同業存款增速的變化來看,監管對非銀同業存款的抑制並不顯著,實際上三三四政策僅小幅調整之后,從5月份開始非銀同業存款同比增速就持續性上升,自9月開始同比增速超過9%。融資需求依然較強,年初信貸投放速仍快。我們測算社會綜合融資利率升幅較小,成本依然偏低,這意味着融資需求回落較為緩慢。

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