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社科院張明:逢八必亂?2018年宏觀經濟前瞻簡明版

http://finance.sina.com   2018年02月06日 02:58   北京新浪網

  張明:逢八必亂?——2018年宏觀經濟前瞻簡明版

  來源:張明宏觀金融研究(中國社會科學院世界經濟與政治研究所研究員

文中圖片攝於密雲水庫慄林山莊。文中圖片攝於密雲水庫慄林山莊。

  全球經濟:全球經濟增速有望與2017年持平或者略高,但全球復甦的同步性可能下降。貿易衝突、地緣政治衝突、金融市場動蕩(流動性下降與波動性上升可能釀成股債雙殺)與歐洲政治風險是今年需要關注的四大風險。中國經濟在2018年面臨外部負面衝擊的概率明顯上升。

  中國經濟:中國經濟增速溫和下行(6.6%左右)。消費趨穩,出口增速個位數增長,投資增速回落存在不確定性。CPI增速溫和上行(2.3%左右,但若國際油價快速上行,則可能達到2.5-2.8%),PPI增速顯著回落(3%上下)。PPI與CPI增速剪刀差收穫,利好中下遊行業。失業已與宏觀經濟增速脫鈎,大致保持穩定。

  政策走向:中央財政政策力度受到3%的赤字/GDP比率限制,地方財政支出受到對PPP、産業引導基金與影子銀行調控的影響,導致廣義財政政策擴張力度收縮。貨幣政策全年依然穩健中性,但可能前緊后松,不排除下半年再度實施普惠式定向降準可能性。金融強監管在上半年可能引發中小金融機構集體性違約事件,監管強度下半年可能溫和放鬆。

  資産價格:人民幣兌籃子匯率大致穩定,人民幣兌美元匯率走勢全年維持在6.2-6.7的區間震蕩,中國央行不會讓人民幣兌美元匯率升破6.1的歷史高點。大類資産配置最看好股市,在經過最近的調整后,股市有望創出階段新高,應繼續關注“估值”+“業績”+“行業龍頭”的邏輯以及“消費升級”+“製造轉型”+“通脹博弈”的主綫,大盤股表現將繼續好於小盤股。債市上半年依然處於痛苦調整階段,下半年可能出現階段性配置機會。今年大宗商品期貨市場將會比較凶險。

  房地産:三四綫房地産市場去年很火爆,但勢頭難持續,棚改總量開始回落,一二綫向三四綫傳導的擴散效應不復存在,居民加槓桿行為難以持續。流動性將是三四綫房産投資者未來面臨的最重要風險。一二綫房地産走勢具有高度不確定性,目前有三種情景,一是2018年年底之后暴漲;二是2018年中央憋出大招(稅、放量供給、小産權房轉正);三是繼續延續當前壓縮交易的調控思路(冰封到底)。目前來看,情景三概率最高,但情景一的風險不容忽視。無論如何,未來幾年,我們將會看到房地産行業集中度史無前例地提高。

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