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美銀研報:買入IBM 目標價格上調至190美元
2011年03月09日 04:33
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  導讀:美銀美林3月9日發布的IBM研報認為IBM的長期前景穩定,對該股做出了“買入”的評級。

  以下是該研報摘譯:

  長期模式穩定 目標價格190美元

  我們參加了IBM在紐約舉辦的投資者會議。會議傳達出的信息與大家預期的沒有太大差異——再次肯定了公司2011年每股盈利高於13美元的預期以及2015年每股盈利高於20美元的預期。正如公司在詳細陳述中所反映的,我們相信IBM的“箭袋”中有無數支可以利用的“箭”可幫助公司實現長期每股盈利預期,同時公司還將擁有相當大的財政彈性。我們維持對IBM股票的“買入”評級,並將目標價格從180美元上調至190美元。

  利用長期實力

  IBM仍然具備的幾種推動力可使公司實現其高於20美元的每股盈利。這些推動力為營收增長(基礎,、混合、 收購),拉動力(降低成本、混合),股份回購(500億美元)。公司管理層還提到了其預期的保守和基礎營收增長的潛力(比原來5%的目標高出100-200個基點),以及更大的成本節省和另外的股份回購。我們相信為了實現每股盈利目標,節約成本的做法將會帶來更多後續影響、更多的股份回購將可能幫助抵禦潛在營收增長的不足。

  為技術轉型做准備

  IBM的戰略是將數據中心領域的主要技術轉型轉化為利潤,而這一戰略並未改變。公司管理層注意到Analytics(160億美元)、Smarter Planet(100億美元)、雲計算(30億美元)和高增長市場的營收增長機遇。從現在至2015年這些部門應該為公司營收的增長做出80%的貢獻。高增長市場的銷售占比應該會從2010年的21%增長至30%(高於之前25%的目標)。公司軟件業務仍舊是運營重點,該業務在2015年應該實現公司利潤的50%。

  我們預計華爾街將上調每股盈利預期 我們對IBM的評級為“買入”

  我們仍舊對我們和業界上調IBM2011年每股盈利平均預期的保持樂觀。我們對IBM在2011年和2012年每股盈利的預期分別是13.15美元和14.39美元,業界對這兩項的平均預期分別為13.08美元和14.44美元。我們190美元的目標價格等於我們2012年每股稅後運營預期凈利潤14美元的14倍。

  目標價格和風險

  我們設定的IBM目標價格是190美元,目標市盈率處於該值歷史範圍(12-15倍)之內。

  影響我們預測和目標價格的風險包括:1)未能執行公司為每股盈利增長制定的路線圖;2)無力通過重組實現預設的成本削減目標;3)硬件、軟件、服務業務中技術和競爭對手帶來的風險; 4)不可預見的匯率因素對營收和利潤的影響;5)收購整合(IBM具有傾向收購的特點);6)市場對消費者支出和企業IT支出下降的擔心提升。

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