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華爾街投行在中國面臨新障礙:淨資產要求

http://finance.sina.com   2018年06月13日 06:52   華爾街日報

  中國已承諾開放其快速發展的證券市場,但華爾街投行面臨一個新的障礙,他們對於在這個全球第二大經濟體做生意需要滿足的鉅額資產要求感到不確定。

  中國領導層承諾將把國內證券公司的外資持股比例上限從49%上調至51%,這在一定程度上是爲了緩解同美國的貿易緊張關係。但問題是,中國證券監管機構要求多數股權持有者的淨資產至少達到人民幣1,000億元(約合156億美元)。

  據香港行業組織亞洲證券業與金融市場協會(Asia Securities Industry and Financial Markets Association),上述門檻太高,只有少數幾家目前在中國市場運營的外國證券公司能達到這一資產水平。

  據知情人士透露,要滿足這一要求,這些公司將需要以其全球業務部門的名義申請,而不是規模較小的地區實體,這可能會讓這些更大的業務部門面臨在華業務出現損失或失誤的風險。

  上述知情人士透露,目前持有在華證券公司少數股權的高盛集團(Goldman Sachs Group Inc。, GS)和摩根士丹利(Morgan Stanley, MS)正在評估該資產要求所帶來的潛在風險。這些知情人士稱,日本的野村控股(Nomura Holdings Inc。, 8604.TO)和瑞士的瑞銀集團(UBS Group)已經以其全球總部的名義申請在華設立持多數股權的合資企業。

  摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co。, JPM)已通過其位於香港的亞洲實體提交了申請。一個月後,證監會仍未正式受理該申請。

  據知情人士和行業組織稱,總體而言,淨資產要求實際上相當於設置了一道新的壁壘,限制外國公司參與迅速增長的中國市場。美中貿易全國委員會(U.S。-China Business Council)中國業務副總裁Jacob Parker稱,這個門檻屬全球最高之列。Parker稱,這會導致申請提交延遲。

  證監會新聞官員沒有回覆記者的置評請求。

  國內公司也需滿足淨資產要求。行業組織和了解政府想法的人士稱,通過將門檻設得較高,政府希望只有最合適的公司才能通過。

  亞洲證券業與金融市場協會股票部門負責人Lyndon Chao稱,中國的發展方向是創造公平的競爭環境。他認爲,監管機構的意圖是把不達標的內資申請者擋在門外,而外資恰好趕在了這個當口,有點類似遭受池魚之殃。

  這項資產要求加重了外資企業和西方政府的疑慮,在它們看來,中國政府總是先對外資敞開大門,然後再製定繁瑣的規定或其他壁壘,令開放的承諾打折扣。

  川普政府批評中國,一定程度上和這些怨言有關。美國政府認爲,造成美中3,750億美元貿易逆差的部分原因,是中國用不公平的商業規則幫助本國公司發展。今年以來,美中兩國互徵關稅,所涉產品價值達數百億美元。白宮已經表示,將於6月15日後不久落實針對額外500億美元中國進口產品加徵關稅的措施,中國已誓言以牙還牙。

  爲緩解與美國的緊張關係,習近平和其他中國領導人及高層官員過去九個月討論了放寬中國金融市場準入的問題。

  中國提出開放的領域包括券商、銀行和信用評級服務。中國監管機構上週發佈了規定草案,如果被採納,外資最多持有中資銀行20%股份的限制將被取消。

  全球信用評級機構仍在等待,此前中國承諾立即給予市場準入,這是美國總統川普(Donald Trump)和習近平一年前會晤後敲定的“100天”市場快速開放計劃的一部分。到目前爲止,三大評級機構標普全球(S&P Global Inc。, SPGI)、穆迪投資者服務公司(Moody‘s Investors Service Inc。)和惠譽國際評級(Fitch Ratings Inc。, FTH.XX)均未獲得在中國運營的許可。

  據美中貿易全國委員會的Parker,證券公司所有權方面的資產水平要求也高於國內保險和商業銀行業。

  中國證監會的一名顧問稱,政府希望外國證券公司利用名下的全球實體,同時也不希望太多外國證券公司進來。即便外國證券公司符合所有條件,該顧問也暗示美國證券公司或許將處於劣勢,因爲在貿易戰仍在持續的情況下,在華設立外資控股證券公司的申請能否獲批是一個結果難料的政治決定。

  

  即便外資控股證券公司獲批,這些公司在中國的機會也可能有限。由散戶主導的中國資本市場仍處於發展階段,對於爲機構投資者服務的華爾街銀行來說業務增長空間較小。包括中國市場在內,全球投行業務的利潤率都在下降。

  憑藉與中國國有企業之間的重要關係,中資證券公司在投行、銷售和交易業務方面也已佔據了重要地位。獨立私募股權投資人、前上海美國商會(American Chamber of Commerce in Shanghai)主席季愷文(Ker Gibbs)稱,這種做法無異於亡羊補牢。

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