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AT&T交易獲批爲媒體行業併購戰拉開序幕

http://finance.sina.com   2018年06月13日 06:51   華爾街日報

  法院批准美國電話電報公司(AT&T Inc。, T, 簡稱AT&T)收購時代華納公司(Time Warner Inc。, TWX)﹐這爲康卡斯特(Comcast Co。, CMCSA)最快於週三競購21世紀福斯公司(21st Century Fox Inc。, FOX)的資產掃清道路﹐並有可能推動規模較小的媒體公司展開一輪併購﹐以期跟上行業巨頭的步伐。

  AT&T上述交易克服了美國司法部的法律挑戰﹐將締造一家巨無霸企業﹐其史無前例的資產組合覆蓋電視發行、有線電視節目製作、無線和寬帶業務。

  此外﹐華特迪士尼公司(Walt Disney Co。, DIS)和有線電視巨頭康卡斯特(Comcast Co。, CMCSA)似乎要爲爭奪21世紀福斯資產展開競購戰﹐涉及福斯旗下好萊塢電影製作公司和一些海外業務。

  對於康卡斯特來說﹐AT&T收購時代華納獲批爲其競購21世紀福斯資產提供了支持﹐因爲交易獲得監管批准的希望加大。知情人士表示﹐預計康卡斯特將發出一份全現金報價,較迪士尼524億美元的全股票提議有顯著溢價。

  AT&T收購時代華納以及21世紀福斯資產爭奪戰都是媒體公司提升自身競爭能力的交易﹐希望藉此應對Netflix Inc。 (NFLX)和Facebook Inc。 (FB)等科技巨頭帶來的挑戰﹐這些科技巨頭已顛覆媒體行業傳統業務方式﹐用戶正拋棄有線電視節目套餐。

  隨着這些行業巨頭進一步壯大,哥倫比亞廣播公司(CBS Co。, CBS)、維亞康姆(Viacom Inc。, VIA)、Discovery Inc。、Amc Networks Inc。 (AMCXV)、美國獅門影業(Lions Gate Entertainment Corp。)等美國較小媒體公司也可能出現一輪併購潮。上述公司合計市值約爲580億美元,相比之下康卡斯特市值1,500億美元,美國電話電報公司和時代華納合並後市值將達2,850億美元左右。

  該案裁決後大部分媒體股盤後上漲,因爲投資者預計交易活動將更加活躍。獅門影業和21世紀福斯均漲7%左右,不過迪士尼跌逾1%、康卡斯特跌逾3%,因爲對21世紀福斯資產的競購戰即將打響。該案裁決後Netflix跌約1%。

  投資銀行家和業內分析人士認爲,這些二線媒體公司將迫於壓力去尋找自己的交易對象,目標公司不僅要能增強其傳統電視業務,而且能帶來規模效應及多樣化的資產,令其經受住行業變革的考驗。

  美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)媒體與有線電視資深分析師Jessica Reif稱,交易閘門將大開。

  有線電視收費和廣告收入這兩大傳統電視收入支柱如今受到衝擊。Netflix率先實行直接向用戶銷售電視節目內容的模式,不通過有線電視這一渠道。而且Netflix願意爲內容和明星製作人(如Shonda Rhimes)支付天價費用,因此人才市場的價格正被推高。

  與此同時,Alphabet Inc。(GOOG)旗下谷歌(Google)和Facebook已經徹底革新了廣告業務,通過大量用戶數據以電視無法比擬的方式將廣告定向投放到特定人羣。

  Debevoise & Plimpton的併購交易律師Jonathan Levitsky稱,在新技術和新入行者的共同作用下,競爭形勢已急劇改變。Levitsky近年來參與了幾樁媒體行業的大規模交易。他表示,這個舒適的生態系統正被攻擊,而上述變化則是推動人們渴望進行併購交易的因素。

  縱觀整個媒體行業,大佬們正在算計現在是否是退出的合適時機。21世紀福斯執行董事長魯珀特。默多克(Rupert Murdoch)決定出售幾十年來聚斂的福斯資產,這對許多觀察人士來說是一個很強的信號,即有些事情從根本上已經改變了。

  摩根大通(J.P。 Morgan)投行業務全球主席Jennifer Nason稱,一些最具代表性的媒體高管正在轉型,這是非常重要的事情。

  就在不久之前,中型電視網絡之間的合併似乎還是對媒體行業巨大變化的正常反應。人們的想法是,規模更大的節目製作商可能確保有線電視套餐的大範圍傳輸並收取最高的費用。

  但分析人士表示,這些合併可能還不夠,因爲在後有線套餐時代,節目製作需要更大的規模和更多資源,需要科技方面的專門知識來創造流媒體產品,從而與消費者保持直接關係,還需要數據來吸引廣告客戶。

  在Discovery、獅門影業和Charter Communications Inc。 (CCMM)擁有股權的有線電視巨頭John Malone多數年來一直倡導內容公司合併。Discovery今年與HGTV母公司Scripps Networks Interactive的合併是在這一方向上採取的一次行動,Discovery還尋求收購陷入困境的西班牙語廣播公司Univision Communications Inc。,但沒有成功。

  Shari Redstone此前已推動這些公司合併,Shari Redstone旗下的National Amusements Inc。控制着哥倫比亞廣播公司(CBS)和維亞康姆(Viacom Inc。, VIA)。但由於與哥倫比亞廣播公司和該公司多名董事之間發生權力爭鬥,Redstone官司纏身。這些董事反對上述交易並試圖剝奪她的投票控制權。

  美銀美林的Reif稱,即使上述合併交易達成,也不太可能產生一家有足夠規模來競爭的公司。據法院文件以及熟悉Redstone想法的人士稱,她最終可能將合併後的公司出售給Verizon Communications Inc。 (VZ)這樣規模更大的公司。

  對於AT&T來說,時代華納契合該公司吸引那些退訂有線電視服務的消費者並打造強勁廣告銷售業務的計劃。時代華納旗下擁有HBO、有線電視新聞網(CNN)等優質有線電視品牌以及華納兄弟(Warner Bros。)電影公司。AT&T已承諾,將推出一個不包括體育頻道的月費15美元的頻道套餐。該公司將依靠無線業務部門的數據來協助其以更先進的方式向消費者發佈針對性的電視廣告。

  

  在美國付費電視業務已處於長期下滑趨勢早期階段的情況下,各公司也迫切希望擴展國際業務。在競購21世紀福斯旗下的娛樂資產時,迪士尼和康卡斯特都希望收購該公司的歐洲、拉丁美洲和印度業務,兩家公司對這些業務的青睞程度甚至超過對21福斯業務組合中美國國內地區性體育網絡等資產的渴望,這些網絡一度被認爲很有價值。

  還可能會出現哪些其他買家呢?AT&T在分銷領域的兩個競爭對手Charter Communications和Verizon曾透露過收購內容公司的想法,但這兩家公司已對通過收購來增強“渠道”表達了更多興趣。

  華爾街和媒體行業高管普遍認爲蘋果公司(Apple Inc。, AAPL)、谷歌和亞馬遜(Amazon.com Inc。, AMZN)是媒體資產的潛在買家,因爲這些公司已經推出了一些可能顛覆傳統電視和電影行業的舉措。

  據知情人士透露,亞馬遜曾研究與康卡斯特共同收購福斯資產,亞馬遜獲得福斯國內資產,而康卡斯特拿走福斯國際資產,但這個想法沒有推進,所以康卡斯特自己行動了。

  知情人士稱,在時代華納與AT&T達成協議前,蘋果曾對時代華納、尤其是HBO感興趣,並考慮出價收購。

  媒體公司將尋找合作伙伴。Reif表示說,幾乎每家上市或非上市媒體公司都在考慮調整業務結構。

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